أعتقد أن أحد أعمق الرؤى من مقال @paretocredit هو أن معظم الطلب الحقيقي على اقتراض البيتكوين يتركز في سوق OTC، حيث تستدين صناديق التحوط والوسطاء الرئيسيون والمؤسسات المالية البيتكوين لدعم عملياتها. على السلسلة، يُستخدم البيتكوين بشكل أساسي كضمان، مما يُبقي أسعار الفائدة على مستوى قريب من الصفر. هذا الفجوة هي بالضبط ما تهدف منتجات الائتمان مثل Pareto x Two Prime إلى معالجته، من خلال نقل طلب الاقتراض المؤسسي خارج السلسلة إلى السلسلة عبر نموذج ائتماني أكثر تنظيماً. إذًا، ما الذي يجعل منتج ائتمان البيتكوين هذا مختلفاً عن الاقتراض التقليدي خارج السلسلة والأسواق الحالية على السلسلة؟ 1. عائد مدعوم بطلب ائتماني مؤسسي يقدم الصندوق حالياً عائد صافٍ يبلغ حوالي 1.61% سنوياً، يُدفع بـ $WBTC. وهذا أعلى بكثير من معظم صناديق اقتراض البيتكوين على السلسلة، حيث يبقي الطلب المحدود على الاقتراض الأسعار قريباً من الصفر. الأهم من ذلك، أن العائد يأتي من الفائدة التي تدفعها المُقترضون المؤسسية، وليس الاعتماد على حوافز الرموز. 2. هيكل ائتماني مصمم خصيصاً للاقتراض المؤسسي بدلاً من العمل كصندوق اقتراض نموذجي، تُصمم Pareto الصندوق كتسهيل ائتماني مع ضوابط محددة للمخاطر. تقدم @Two_Prime 150 WBTC من رأس مالها الخاص كحماية ضد الخسائر الأولى، مما يمتص الخسائر الائتمانية قبل أن تصل إلى المقرضين. كما يحتوي الصندوق على دورات استرداد شهرية واتفاقية ائتمان تحدد حقوق المقرضين وإجراءات الاسترداد. وهذا يتبع النموذج الهجين على السلسلة + خارج السلسلة الذي أثبتته Pareto سابقاً عبر صناديق الائتمان السابقة الخاصة بها. 3. قناة جديدة للوصول إلى الائتمان المؤسسي للبيتكوين يفتح هذا المنتج وصول المقرضين المؤهلين الذين يحملون رؤوس أموال على السلسلة إلى فرص ائتمان البيتكوين المؤسسي. سابقاً، كان الوصول إلى فرص الاقتراض خارج السلسلة يتطلب علاقات مؤسسية مباشرة، مع مرونة محدودة في المشاركة. من خلال نقل هذا التعرض إلى السلسلة، تخلق Pareto قناة إضافية لتخصيص رأس المال تتجاوز العلاقات التقليدية خارج السلسلة. 4. إمكانية التوافق لرمز $pAXIOMBTC بالنسبة لي، هذه هي الميزة الأقوى في جلب ائتمان البيتكوين إلى السلسلة. على عكس المراكز التقليدية خارج السلسلة، يمكن دمج رمز الإيصال الخاص بالصندوق في الأسواق الثانوية أو أسواق المال أو منتجات DeFi المعقدة أكثر. وهذا يفتح الباب أمام نفس التعرض الائتماني للبيتكوين للحصول على سيولة إضافية وتوزيع واستخدام أوسع عبر DeFi.