GLASSNODE: صرف رأس المال من صناديق ETF، لم تنخفض المراكز الرافعة بعد أظهر تقرير Market Pulse الأسبوع 42 الصادر عن Glassnode في 12 أكتوبر، والذي يحتوي على بيانات حتى 11 أكتوبر، انخفاضًا بنسبة 3% في $BTC خلال الأسبوع. ازداد ضغط البيع في صناديق ETF وسوق المشتقات، بينما ظل Open Interest تقريبًا دون تغيير. 1. تحول صناديق ETF إلى صرف رأس المال - سجلت صناديق ETF للبيتكوين الفورية الأمريكية صرفًا صافيًا قدره 701.6 مليون دولار، مقارنة بإيداع صافي قدره 117.9 مليون دولار في الأسبوع السابق. استمر حجم التداول في الارتفاع من 11 إلى 11.3 مليار دولار، لكن الحجم المرتفع لا يعني بالضرورة دخول رأس مال جديد. يُظهر التدفق الصافي أن قناة ETF انتقلت من الدعم إلى خلق ضغط بيع خلال الأسبوع. 2. المُبيعون أكثر نشاطًا، ولم تنخفض المراكز المشتقة بعد - تحول Perpetual CVD من إيجابي بقيمة 49.5 مليون دولار إلى سلبي بقيمة 681.8 مليون دولار، مما يعكس تفوق البيع النشط على الشراء النشط. خلال نفس الفترة، ظل Open Interest للعقود الآجلة حول 36.7 مليار دولار، وانخفضت مدفوعات التمويل الطويلة بنسبة حوالي 25.8%. على الرغم من التصحيح السعري، لم تنخفض المراكز المفتوحة بشكل ملحوظ، لذا لا يوجد ما يكفي من الأدلة للاعتقاد بأن السوق قد خفّض رافعته المالية. 3. لا تزال القيمة السوقية المحققة في الارتفاع، مع بقاء غالبية العرض في ربح - ارتفع التغيير الشهري في Realized Cap من 1.1% إلى 1.2%، بينما انخفضت نسبة العرض المربحة من 74.5% إلى 71.4%. تُقيّم Realized Cap العملات وفقًا للسعر عند آخر حركة لها، لذا فإن هذا الارتفاع لا يمثل أموالًا نقدية جديدة تم إيداعها مؤكدة. تشير البيانات إلى أن تكلفة الربح على السلسلة لا تزال ترتفع، لكن غالبية العرض لا تزال مربحة ويمكن أن تخلق ضغطًا إضافيًا لبيع الأرباح. => أرى أن هذا التصحيح لم يرافقه انكماش واضح في المراكز المشتقة. لتقدير إمكانية التعافي، يجب مراقبة ما إذا كانت صناديق ETF ستتوقف عن صرف رأس المال وما إذا كان ضغط البيع النشط سيتراجع؛ ويجب مقارنة OI مع BTC لتجنب تأثير التقلبات السعرية. => شخصيًا، أميل إلى سيناريو أن $BTC بحاجة إلى إعادة التجميع أو قد تستمر في التصحيح لاختبار مستويات سعرية أدنى خلال هذه الفترة. - ما رأيكم؟