كان الأسبوع الماضي مهمًا للأسواق. رفعت الفيد أسعار الفائدة، ارتفعت عوائد السندات، وتعزز الدولار، لكننا لم نشهد هروبًا حادًا في الأصول عالية المخاطرة بالقدر المتوقع. أما هذا الأسبوع، فالمشكلة الأساسية بالنسبة لي تبدأ الآن: هل ستخرج الأموال من السوق أم ستنتقل فقط من مكان إلى آخر؟ إن ارتفاع أسعار الفائدة والدولار القوي يُصبحان السيولة أكثر انتقائية بطبيعتهما. من ناحية، هناك السندات التي تقدم عوائد آمنة، ومن ناحية أخرى، الأسواق الأسهم التي تحاول الحفاظ على قوتها، والذهب، والأصول المشفرة. وقد انضم إلى هذا في تركيا أزمة الصناديق التي أطلقتها فاينانشال تايمز على جدول الأعمال الدولي. من السابق لأوانه القول ما إذا كانت ستتحول إلى مشكلة هيكلية، لكن من المؤكد أن مفهوم "الثقة" أصبح أكثر أهمية بالنسبة لرأس المال الخارجي الذي ينظر إلى تركيا. أنا أرى احتمالًا أقوى لسوق لا تشهد انهيارًا كبيرًا في بقية العام، بل تحركًا أكثر انتقائية للأموال، مع فترات متقطعة من انتقالات حادة. لذلك، يجب متابعة ليس فقط الأسعار، بل أيضًا اتجاه الدولار وعوائد السندات والسيولة. لأنه في بعض الأحيان، لا تُخبرك الأسعار باتجاه السوق، بل مكان ذهاب الأموال هو من يُظهره مسبقًا.