بعد التحقق من أحدث البيانات: استبعاد العملات المستقرة الحالية وصل حجم الأصول المُرَمَّزة من RWA إلى 19.3 مليار دولار بنهاية الربع الأول، أي أكثر من ضعفين ونصف مقارنة ببداية العام الماضي. لكن عند تحليل هذا الرقم بدقة، يصبح أقل إثارةً — فالجزء الأكبر يتألف من السندات والصكوك الأمريكية المُرَمَّزة، والتي تُضاف إلى السلسلة ثم تتوقف تمامًا، ولا وظيفة لها سوى تمكين حامليها من التقاط لقطات شاشة للعائد السنوي. ببساطة، السوق لا يعاني من نقص في "أصل مُرَمَّز"، بل يعاني من نقص في الأصول التي تستمر في الحركة بعد الترميز. مثل مستحقات الدفع التي تدور، ورأس المال العامل للشركات الصغيرة والمتوسطة الذي يتدفق، وأموال الشحنات التي تُسوّى — هذه الأنواع من "رأس المال المنتج" فقط هي التي تولّد تدفقات نقدية حقيقية، وليس مجرد إعادة تغليف عوائد موجودة من TradFi. وهذا بالضبط السبب الذي جعلني أركز على مذكرة التفاهم بين ZIG Markets و@ADIChain_. التقسيم واضح: ZIG مسؤولة عن هيكلة الأصول مثل مستحقات الدفع وPayFi وقروض الشركات الصغيرة والمتوسطة، ثم طرحها في السوق. أما ADI فتقدم قناة تسويات بعملات مستقرة من مستوى المؤسسات، وهي تستند إلى موقعها كبنية تحتية متوافقة داخل نظام IHC. أحدهما يحلّ مشكلة "من أين تأتي المنتجات؟" والآخر يحلّ مشكلة "كيف تدخل الأموال وتخرج بأمان؟". الترميز لم يكن أبدًا الصعوبة الحقيقية — الصعوبة الحقيقية هي: هل ستذهب الأموال إلى الأصول المُرَمَّزة بعد الترميز؟ بالطبع، نحن حاليًا في مرحلة إطار التعاون فقط، ويجب مراقبة وتيرة التنفيذ: متى ستبدأ أولى الأصول بالدوران بنجاح؟ لكنني أؤمن باتجاه واحد: الفجوة المعرفية الحقيقية في هذا الدورة هي أن السوق لم يتعلم بعد كيفية تسعير "RWA المستلقية" و"RWA العاملة" بشكل منفصل. 🤔 بالمناسبة، آلية الشراء回 في @ZigChain بدأت منذ يوليو، حيث يتم شراء ZIG باستمرار من إيرادات النظام البيئي، بحد أقصى 500 مليون وحدة. وإذا تحركت المنتجات فعليًا، فستحصل العجلة الدوارة على الوقود اللازم للنصف الآخر. لقد علّمتنا السندات الأمريكية أن RWA يمكن أن تلتقط لقطات شاشة — الآن حان الوقت لتعلّم الأصول كيف تعمل!