سعيد برؤية @PaulFrambot و @Morpho يدفعان الائتمان المدعوم بالمستحقات على السلسلة. هذه خطوة مهمة للصناعة، وأعتقد أنها متأخرة منذ فترة طويلة. لسنوات، تم بناء الاقتراض في عالم التمويل اللامركزي بشكل أساسي حول أصول لديها سعر سوق فعلي ويمكن تسييلها فورًا تقريبًا. لكن الائتمان في العالم الحقيقي يعمل بشكل مختلف جدًا. مستحقات تجارية لمدة 90 يومًا ليست ضمانًا من ETH. فهي تحمل استحقاقات مختلفة، ومخاطر طرف مقابل، وتصنيفات ائتمانية، والتزامات قانونية. إذا أردنا نقل هذا السوق الائتماني الذي تبلغ قيمته تريليونات الدولارات إلى السلسلة، فهناك بعض الأسئلة الأساسية التي تحتاج الصناعة إلى معالجتها: - تقييم الائتمان مقابل تسعير الضمانات: يعتمد عالم التمويل اللامركزي التقليدي بشكل كبير على أسعار السوق وعتبات التسييل. يتطلب الائتمان في العالم الحقيقي تقييم مخاطر المقترض، والتدفقات النقدية، وقدرة السداد، والجدارة الائتمانية. كيف يمكننا جعل هذه المعايير شفافة وقابلة للتكامل عبر الأسواق؟ - الاستحقاق مقابل السيولة الفورية: أصول الائتمان لها استحقاقات ثابتة، غالبًا 30 أو 90 أو 180 يومًا. كيف يمكننا إنشاء سيولة ثانوية دون إدخال عدم تطابق خطير في الاستحقاق أو افتراض أن هذه الأصول يمكن تسييلها فورًا؟ - القابلية القانونية للتنفيذ والسداد: يمكن للعقود الذكية أتمتة تدفقات السداد، لكن المستحقات والادعاءات القانونية الفعلية موجودة خارج السلسلة. كيف نضمن حقوق الدائنين القابلة للتنفيذ، وأولوية السداد، والحماية من التمويل المزدوج عبر الولايات القضائية؟ - رموز الائتمان كضمانات: ربما تكون هذه الفرصة الأكثر إثارة. هل يمكن لرموز الائتمان المُصممة بشكل مناسب والمصنفة حسب المخاطر أن تصبح ضمانات مقبولة بحدود مناسبة، مما يسمح لصناديق الائتمان بتحرير سيولة إضافية دون خلق رافعة مالية مفرطة؟ في @ZIGFinance، كنا نعمل بالضبط عند هذا التقاطع، مع أكثر من 100 مليون دولار عبر استراتيجيات ائتمان وعائد في العالم الحقيقي، وتنظيم وتوزيع رأس المال عبر سلاسل وعملات مستقرة مختلفة، بما في ذلك USDC وUSDT وUSD1. أعتقد أن الأسواق الناشئة ستستفيد بشكل كبير من هذا التحول. هناك شركات تولد تدفقات نقدية حقيقية لكنها تواجه صعوبات في الوصول إلى التمويل لأن أنظمة المصارف المحلية، ومعايير تقييم الائتمان، ورغبة المؤسسات في المخاطرة لا تتماشى مع رأس المال العالمي. يمكن للبنية التحتية الائتمانية على السلسلة أن تساعد في سد هذه الفجوة، بشرط أن نحصل على الهياكل الأساسية للمخاطر بشكل صحيح. من المشجع رؤية لاعبين جادين مثل Morpho يدخلون هذا المجال. هذه ليست مشكلات يمكن لأي بروتوكول واحد حلها. فهي تتطلب تعاونًا بين مُنشأِي الائتمان، ومُقيِّمي المخاطر، ورأس المال المؤسسي، ومزودي البنية التحتية على السلسلة. يجب أن يكون التطور التالي لعالم التمويل اللامركزي متعلقًا بتوصيل رأس المال العالمي بالنشاط الاقتصادي الحقيقي، خاصة في الأسواق التي لا يزال الوصول إلى الائتمان فيها معطلاً جوهريًا.