حققت $TSLA أفضل ربع ثاني لها على الإطلاق من حيث التسليمات، لكنها كسبت أقل مالًا من ذلك. ارتفع الإيرادات بنسبة 26% على أساس سنوي. انخفض الدخل التشغيلي بنسبة 57%. وفقًا لمقياس Tesla المعدل الخاص، الذي يستبعد قيمة حصة SpaceX وتعويضات الأسهم، انخفض الربح بنسبة 17%. الحجم القياسي لم يكن هو ما أخطأ. إن الهامش لكل وحدة ارتفع فعليًا على أساس سنوي. لكن الهامش لكل وحدة ظل ثابتًا بينما نما كل شيء مبني عليه أسرع. ارتفعت المصروفات التشغيلية بنسبة 47% مقابل نمو الإيرادات بنسبة 26%، وهذا هو المكان الذي ذهب إليه خط التشغيل. إن الربح المبلغ عنه يخفي معظم هذا. يبدو صافي الدخل قريبًا من الاستقرار، لكن أكثر من ثلثي هذا الربح هو ربح غير محقق من حصة SpaceX. احذف ذلك والبنود الأخرى غير المتكررة، وما تبقى هو جزء ضئيل من العام الماضي على نفس الأساس. السبب في أهمية الأمر هو ما يُطلب من عمل السيارات تحمله. أشارت Tesla إلى أنها ستُنفق تقريبًا ثلاثة أضعاف معدلها التاريخي هذا العام على المصانع والذكاء الاصطناعي والروبوتات التي لن تبدأ في تحقيق عوائدها حتى لاحقًا. قالت الإدارة إن الإنفاق سيستمر في النمو لعامين أو ثلاثة أعوام أخرى، وأخبرت المستثمرين أنها تُنظم قروضًا بقدرة اقتراض تصل إلى 30 مليار دولار لتمويل ذلك. أصبحت أعمال السيارات أفضل هذا الربع. لكن ما يجب أن تحمله أصبح أكبر وأسرع. هذا ليس مشكلة سيولة. تحرك الربع في الاتجاه الخاطئ. الرهان هو أن هذا الإنفاق سيُثمر لاحقًا. ما الذي سيجعلك تؤمن بذلك؟