📈 القمة هي منظور: مقياس لوغاريتمي مقابل خطي إذا كنت تنظر الآن إلى مخطط خطي لمؤشر S&P 500، فأنت على الأرجح تشعر بالقلق. يبدو المخطط كأنه قطعي وعمودي، ومستعد للانهيار. وقد رأيت الكثير من التغطيات التي تشير إلى أن $SPX الآن في قمة القناة المتوازية البالغة 6 سنوات، مما يعني أنه سيتراجع بشكل كبير. وقد يحدث ذلك بالفعل، لكنه ليس مؤكدًا بالنسبة لي. إذا انتقلت إلى المقياس اللوغاريتمي (Log)، وهو المقياس الذي يأخذ في الاعتبار نمو النسب المئوية والتراكم، فستظهر قصة مختلفة تمامًا. على المخطط اللوغاريتمي، السعر يتداول فقط عند منتصف القناة ولم يتجاوز هذا المستوى منذ عام 2022. وكثير من المحللين يجادلون بأننا لسنا في فقاعة، وأن السعر بعيد كل البعد عن أن يكون ممتدًا كما كان في عام 2022. تحدث الفقاعة عندما يسبق السعر الواقع. وفي عام 2026، فإن الواقع (الأرباح) يجري فعليًا للحاق بالسعر. دراسة حالة NVIDIA: على الرغم من سعرها المرتفع بشكل هائل، فإن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لـ NVDA حاليًا حوالي 21.7x، وهي تقريبًا مطابقة لمتوسط مؤشر S&P 500. وفي مراحل الهوس السابقة، كان هذا القائد يتداول بين 45x و60x. النمو الواسع: يتوقع المحللون نموًا في الأرباح لكل سهم بنسبة 15% لمؤشر S&P 500 هذا العام. نحن لا نراهن فقط على الأمل؛ بل نراهن على التوسع الكبير في الهوامش الناتج عن دمج الذكاء الاصطناعي عبر قطاعات الصناعة والرعاية الصحية والتكنولوجيا. وحتى الآن، تواكب الأرباح هذا التوقع. لا أعرف ما إذا كان القمة قد تحققت أم لا. ربما قمة مؤقتة، إذ كانت الأسابيع الأخيرة قطعية. لكن أرباح $TSM كانت قوية جدًا، وشركات مثل $AVGO و$GOOG لا تزال تدهش. ما رأيكم؟