صندوق Situational Awareness LP لـ Leopold، "نجم الأسهم الأمريكية الجديد"، تغيرت مراكزه في الربع الأول من عام 2026 بشكل جذري تمامًا (كما هو موضح في الشكل 1)! 🧐 أكدت عدة مرات أنني لم أخطئ في القراءة، لكن المراكز في الشكل 1 أذهلتني لدرجة أنني أسرعت الليلة إلى بيع ما يقارب نصف مراكزي في أسهم الذكاء الاصطناعي الأمريكية! يجب أن تدرك أن هذا التوقيت غريب جدًا: أولاً، عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ارتفع مؤخرًا بشكل غير مسبوق ليصل إلى 4.62%، وعندما نجمع هذا مع إعلان نيفيديا عن تقاريرها المالية الهامة بعد إغلاق السوق يوم الأربعاء، فإن الإفصاح عن كميات كبيرة من خيارات البيع (PUT) يبدو وكأنه إشارة إلى حدث كبير قادم! تذكر أن Leopold كان لا يزال يركز بشدة على بنية تحتية الذكاء الاصطناعي في الربع الرابع من عام 2025، والآن فجأة انتقل إلى نمط بيع مكثف شامل. ما الذي رآه هذا الرجل؟ 🥸 🎯 دعونا ننظر أولاً إلى التغييرات في المراكز الرئيسية، وهي مذهلة بدرجة تشبه الزلزال: 📊 مراكز الربع الأول من عام 2026 (حتى 31 مارس): • SMH PUT (بيع مُحَمَّل على مؤشر半导体 ETF) - 14.94%، بقيمة سوقية 2.04 مليار دولار أمريكي • NVDA PUT (بيع مُحَمَّل على نيفيديا) - 11.47%، بقيمة سوقية 1.57 مليار دولار أمريكي • ORCL PUT (بيع مُحَمَّل على أوراكل) - 7.84%، بقيمة سوقية 1.07 مليار دولار أمريكي • AVGO PUT (بيع مُحَمَّل على بروكوم) - 7.36%، بقيمة سوقية 1 مليار دولار أمريكي • AMD PUT (بيع مُحَمَّل على AMD) - 7.09%، بقيمة سوقية 970 مليون دولار أمريكي أنت لم تخطئ في القراءة: أول خمسة مراكز هي جميعها خيارات بيع (PUT). بصراحة، تأكدت من هذه البيانات على الأقل خمس مرات بعد رؤيتها لأول مرة! ماذا يعني هذا؟ Leopold يستخدم أمواله الحقيقية لبيع مُحَمَّل على قطاع التكنولوجيا بأكمله وقطاع أشباه الموصلات. (قد يكون أيضًا استراتيجية تحوط مركبة، لكن نسبة PUT تفوق بكثير نسبة CALL). 🎯 التغيير الجوهري في المنطق: منطق المراكز في الربع الرابع من عام 2025: • تركيز كبير على بنية تحتية الذكاء الاصطناعي: Bloom Energy (الطاقة)، CoreWeave (الحوسبة)، Lumentum (الاتصالات الضوئية) • الرأي الأساسي: عقبة تطور الذكاء الاصطناعي ليست الرقائق، بل البنية التحتية للطاقة والحوسبة • الاستراتيجية: بيع أسهم الرقائق مثل نيفيديا وتايوان سيميكوندكتور، والانتقال إلى الطاقة ومركز البيانات من الأعلى منطق المراكز في الربع الأول من عام 2026: • بيع شامل للشركات التكنولوجية الكبرى وأشباه الموصلات! • قائمة البيع: #SMH، #NVDA، #ORCL، #AVGO، #AMD، #MU، #TSM، #ASML، #INTC • مع الاحتفاظ ببعض خيارات الشراء (CALL) للتحوط: #MU، #SNDK، #TSM CALL هذا انعطافة كاملة بنسبة 180 درجة! 🧐 تحليلي وتفكيري: إن هذا الإجراء من Leopold يُطلق ثلاثة إشارات جوهرية: 1️⃣ نظرية فقاعة الذكاء الاصطناعي؟ ربما يعتقد أن التقييمات الحالية للأسهم المتعلقة بالذكاء الاصطناعي قد استهلكت بالفعل كل التوقعات المستقبلية. فهو لا يزال يؤمن بأن AGI سيتحقق بين عامي 2027 و2028، لكن السوق قد سبق وسعر هذه التوقعات مسبقًا. انظر إلى مضاعفات السعر (P/E) الحالية لنيفيديا وAMD وبروكوم: السوق يفترض نموًا دائمًا، لكن Leopold ربما رأى نقطة تحول. 2️⃣ الانتقال من البنية التحتية إلى بيع الرقائق في الربع الرابع من عام 2025، كان منطقه: الرقائق ليست العقبة، الطاقة هي. لذلك باع أسهم الرقائق وركز على الطاقة. الآن هو ذهب أبعد من ذلك: ليس فقط أن الرقائق ليست العقبة، بل إن أسهمها مبالغ في تقييمها بشدة! لذا قرر البيع المباشر. لكنه لا يزال يحتفظ بحصص في البنية التحتية للطاقة والحوسبة مثل: BE (Bloom Energy) بنسبة 6.42%، IREN (منجم بيتكوين يتحول إلى حوسبة ذكاء اصطناعي) بنسبة 2.93%، CORZ (Core Scientific) بنسبة 2.84%. هذا يدل على أن توقعاته طويلة الأجل بشأن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لم تتغير، لكنه يرى أن السوق يبالغ بشدة في تسعير أسهم الرقائق. 3️⃣ تحوط أم بيع حقيقي؟ لاحظ تفصيلًا مهمًا: أثناء البيع المكثف، لا يزال يحتفظ ببعض خيارات الشراء (CALL): • MU CALL - 3.09% • SNDK CALL - 2.84% • TSM CALL - 2.59% هذه استراتيجية "سترايدل" (straddle)، حيث يشتري PUT وCALL معًا. إنه يراهن على التقلبات! سواء ارتفعت أو هبطت الأسعار، طالما كانت التقلبات كبيرة بما فيه الكفاية، فستحقق هذه الاستراتيجية ربحًا. لكن حصة PUT تفوق بكثير حصة CALL، مما يشير إلى أنه أكثر ميلًا للبيع. 📉 المخاطر والجدل: هذا الإجراء من Leopold محفوف بالمخاطر الشديدة: • خطر الوقت: الخيارات لها تاريخ انتهاء. إذا لم تنخفض الأسواق قبل انتهاء صلاحية الخيارات، فسيخسر كل الأموال التي دفعها كأقساط. • خطر المضارب المقابل: إنه يبيع مُحَمَّلًا على أكثر الشركات التكنولوجية جودةً في العالم، والتي لا تزال أساسياتها قوية. • خطر الحالة السوقية: لا يزال حماس الذكاء الاصطناعي مستمرًا، والحكومة الأمريكية تحت قيادة ترامب تدعم بقوة تطوير الذكاء الاصطناعي — البيع المكثف لأسهم التكنولوجيا يعني التحدي المباشر للاتجاه السائد. لكن Leopold رجل ذكي جدًا، ومهاراته في "الوعي السياقي" قوية جدًا. أنا أؤمن أنه رأى شيئًا لا نراه نحن العاديون. العوامل المحتملة التي قد تكون دافعة: • IPO تاريخي لشركة SpaceX، التي ستُطرح في منتصف يونيو، مما سيجذب سيولة كبيرة من السوق • وصول الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي إلى ذروته (قد يتباطأ نمو استثمارات مايكروسوفت وغوغل وميتا في الذكاء الاصطناعي) • مخاطر جيوسياسية (تصاعد الحرب التكنولوجية بين الصين والولايات المتحدة وإعادة هيكلة سلاسل التوريد للرقائق) • مشاكل اقتصادية كبرى (ارتفاع أسعار الفائدة على سندات الخزانة الأمريكية مؤخرًا؛ توقعات البنوك الاستثمارية تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض الفائدة هذا العام، بل قد يرفعها — وهو ما يزيد التكلفة على قطاع الذكاء الاصطناعي الذي يتطلب استثمارات رأسمالية ضخمة) 🎯 ماذا يجب أن يفعل المستثمرون العاديون؟ لا تتبعوا أوامرهم بشكل أعمى! Leopold يدير صندوقًا للتحوط؛ يمكنه استخدام استراتيجيات معقدة للخيارات ولديه فريق متخصص لإدارة المخاطر. المستثمرون العاديون لا يملكون هذه القدرة أو الموارد. لكن يمكنكم تعلم منطقه: • احتفظوا بروح الشك: لا تصدقوا سردية "الذكاء الاصطناعي سيصعد للأبد". أي أصل له دورة؛ حتى أفضل الشركات يمكن أن تكون مبالغًا في تقييمها. • راقبوا التحولات في سلسلة القيمة: من الرقائق إلى البنية التحتية للطاقة — سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي تتغير هيكلياً. أين تكون العقبة؟ هناك ستكون الفرصة الاستثمارية. • طبقوا استراتيجيات التحوط: إذا كنت مُركزًا بشدة على أسهم التكنولوجيا، ففكر في خفض بعض المراكز عند ارتفاع الأسعار، أو استثمر في أصول آمنة مثل الذهب أو سندات الخزانة الأمريكية أو السيولة النقدية. • فكر طويل الأجل لكن اتخذ قرارات قصيرة الأجل: أنت تؤمن بالذكاء الاصطناعي على المدى الطويل، لكن قد تشهد تعديلات حادة قصيرة الأجل. ضع أوامر جني الأرباح وخسارة محددة ولا تتمسك بالمركز حتى النهاية. رأيي الشخصي: هذا الإجراء من Leopold قد يكون مؤلمًا على المدى القصير (1-3 أشهر). إذا استمرت أسهم التكنولوجيا في الصعود، فستفقد خيارات البيع قيمتها بسرعة. لكن على المدى من 6 إلى 12 شهرًا، ربما يكون محقًا. إن المشاعر الإيجابية الحالية حول الذكاء الاصطناعي وصلت إلى ذروتها. أي خبر سلبي واحد — مثل عدم تحقيق عائد استثمار كافٍ من قبل شركة تكنولوجية كبيرة أو حدوث حادث أمني مرتبط بالذكاء الاصطناعي — قد يؤدي إلى رد فعل متسلسل. ولا تنسَ أن هذا الرجل حقق عائدًا بنسبة +47% في النصف الأول من عام 2025 — وهو ما يفوق بكثير عائد مؤشر S&P 500 البالغ +6%.لديه هذا السجل، مما يستحق اهتمامنا برأيه. في الختام، تُلخّص مراكز Situational Awareness LP في الربع الأول من عام 2026 على الإشارات التالية: • بيع مكشوف شامل للأسهم التكنولوجية وشبه الموصلات (7 من أصل 10 خيارات PUT في القائمة العشرة الأولى) • الحفاظ على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي (الطاقة، الحوسبة، مراكز البيانات) • استخدام استراتيجيات الخيارات للتحوط ضد المخاطر والرهان على تقلبات كبيرة في السوق • تحوّل المنطق من "الرقائق ليست عقبة" إلى "أسهم الرقائق مبالغ في تقييمها بشكل كبير" — وهذا تحول متطرف وجريء للغاية. الأشهر القادمة 2-3 ستكون الفترة الحاسمة لاختبار حكم ليوبولد. فلننتظر ونرى! 🧐