هذا ليس تحليلًا للطلب الناتج عن الذكاء الاصطناعي—على الأقل ليس بعد. إنه إعادة تقييم مدفوعة بعوامل كليّة، حيث تأثر الذكاء الاصطناعي بأكبر قدر. إن ارتفاع أسعار النفط يعيد إحياء مخاوف التضخم، وترتفع عوائد السندات الأمريكية، وتُعاد تسعير الأسواق لسيناريو "ارتفاع أطول" — ربما حتى رفع آخر. هذا يضغط على مضاعفات الأسهم على نطاق واسع، لكن الأصول الرابحة الأكثر ازدحامًا وتكلفة تُخفّف أولًا. تتحمل شركات "نيوكلاود" أيضًا تكاليف ثقيلة متعلقة بالمعالجات الرسومية ومراكز البيانات والطاقة والتمويل، في حين أن أسهم الذاكرة والضوئية كانت قد سبقت وسَعَرت بالفعل نقصًا في إمدادات HBM وDRAM وNAND و1.6T وOCS. الإشارة الأساسية هي أن أخبار الطلب لا تزال قوية. فقد أبلغت نيفيديا عن إيرادات ربع سنوية بلغت 96.2 مليار دولار، بزيادة قدرها 106% مقارنة بالعام السابق، بينما أُفيد أن أنثروبيك وقّعت صفقة حوسبة بقيمة 35 مليار دولار مع لامبدا. ومع ذلك، استمرت أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في الهبوط. السوق لا يشكّ في وجود طلب على الذكاء الاصطناعي. بل يشكّ في قدرة الإنفاق الرأسمالي الهائل على تغطية تكاليف الفائدة والاستهلاك والطاقة والإيجار، مع تحقيق تدفق نقدي في النهاية. حاليًا: العوامل الكلية تقضي على المضاعفات؛ والذكاء الاصطناعي يُضخم الجانب السلبي. سيصبح مشكلة في أسس الذكاء الاصطناعي فقط إذا استقرت أسعار النفط والعوائد، ولم تستطع القطاعات التعافي، وبدأت عمليات خفض الإنفاق الرأسمالي، وتأجيل الطلبيات، وتخفيض التوقعات المالية.