هل انتهى سوق الصعود لأسهم التكنولوجيا؟ ما هي القطاعات الشهيرة في المرحلة القادمة؟ على الرغم من أن السوق الأمريكية في يوليو بدا مستقرًا، إلا أن الداخل كان ملئًا بالعاصفة. فقد انخفض مؤشر س&P 500 بنسبة 0.13% فقط خلال الشهر بأكمله، وارتفع 0.7% في 31 يوليو، حيث أعادت الشمعة السفلية التصحيح بعد اختراقها عدة متوسطات متحركة. حاليًا، تتشابك المتوسطات المتحركة على الرسم اليومي وتتحرك بشكل مستوٍ، مما يضعها في نطاق تجميع مستطيلي قياسي. لكن الاتجاه على الرسم الشهري قوي جدًا، حيث لم يلمس التذبذب في يوليو حتى MA5، مما يحافظ على الوضع الطويل الأجل للمشترين. على الرغم من أن السوق تبدو في حالة تردد، إلا أن ناسداك سجل أسوأ أداء له في يوليو خلال عامين تقريبًا، كما ارتفعت عوائد سوق السندات بشكل كبير. في يوم أمس، ارتفع سوق كوريا بشكل حاد خلال النهار، حيث صعد هايكسيل بنسبة 30%، مسجلًا أكبر زيادة يومية في تاريخ الشركة. سابقًا، أدى الإفراط في استخدام الرافعة المالية من قبل المستثمرين الأفراد والسيولة المضاربة في كوريا إلى سلسلة من إفلاسات المشترين وانهيار السوق، وعندما تم تصفية كامل مراكز البيع والشراء ذات الرافعة المالية العالية، نفد الضغط البيعي فجأة، إلى جانب تأثيرات إيجابية من زيادة إنفاق رؤوس الأموال من قبل كبرى شركات التكنولوجيا الأمريكية، مما دفع إلى انتعاش قوي في الأسهم الكبرى. في جولة الإغلاق يوم 31 يوليو، تضرر قطاع رقائق التخزين، حيث هبطت ميكرون بنسبة 5%، وسانديسك بنسبة 5%، وهايكسيل بنسبة 3.5%، بسبب أداء أقل من التوقعات لشركة كايشا اليابانية. لكن الشركات التكنولوجية الكبرى أداءت بشكل جيد: ارتفع أمازون بنسبة 15%، واستعاد جوجل جميع الخسائر التي تكبدها بعد إعلان النتائج، بينما ارتفعت مايكروسوفت وميتا، مما دعم الاتجاه الصاعد. سأل البعض: لماذا تختلف حركة أمازون وجوجل رغم زيادة كبيرة في أعمال السحابة لدى كليهما؟ أظهرت أمازون بيانات حقيقية للإيرادات من الذكاء الاصطناعي ورقاقاتها المطورة داخليًا، حيث تجاوزت إيرادات كل من الذكاء الاصطناعي والرقاقات المطورة داخليًا 25 مليار دولار سنويًا، مع الحفاظ على نمو بأرقام مكونة من ثلاثة أرقام. كما أوضحت أن الاستثمارات الحالية في مراكز البيانات ناتجة عن نقص في الطاقة الإنتاجية وطلب يسبق الإنفاق الرأسمالي، مما قدم درجة عالية جدًا من اليقين للسوق المالية. أما جوجل فلم تقدم تفاصيل منفصلة حول إيرادات الذكاء الاصطناعي، وعلى الرغم من أن نمو أعمال السحابة سريع، إلا أنه لم يفصل مساهمة الذكاء الاصطناعي بشكل منفصل. بالإضافة إلى ذلك، يتم استخدام جزء من قدرات الحوسبة داخليًا بواسطة نماذجها الكبيرة (Gemini والبحث وتحسين الإعلانات)، ولا يمكن تحويلها بالكامل إلى إيرادات سحابية مباشرة. إن قاعدة الإيرادات لجوجل سحابة أصغر نسبيًا، وبالتالي فإن النمو العالي عند قاعدة صغيرة يُنظر إليه في السوق على أنه أقل قيمة من أمازون. من حيث المؤشرات العامة، فإن المستوى القوي للضغط فوق QQQ عند 693-724 يمثل منطقة مقاومة قوية. بعد أن ارتفع المؤشر إلى 695 يوم الجمعة ثم عاد بسرعة إلى 680، يشير ذلك إلى رغبة قوية لدى المشترين في جني الأرباح، لذا يجب التعامل مع هذا الحركة على أنها انتعاش مؤقت وليس انعكاسًا. إن مؤشر S&P 500 هو المؤشر الأكبر الذي سيحدد الاتجاه الأسبوع القادم، حيث ستكون نتائج شركات التكنولوجيا مثل AMD والأسهم الاستهلاكية حاسمة للغاية. إذا لم تضعف أرباح أسهم التكنولوجيا، ودفعت إلى رفع توقعات EPS لمؤشر S&P 500، وتمكن المؤشر من اختراق مستوى 756 نقطة ليحقق مستوى قياسي جديد، فسيُعلن بذلك عن انتهاء الركود الحالي بشكل رسمي، مما سيمنح دفعة قوية للمشترين في ناسداك. الخط الدفاعي الأساسي هو عند مستوى 727 نقطة؛ وإذا تم كسره، فسيؤكد المؤشر بدء اتجاه هبوطي وانخفاض إضافي. بالنسبة لبعض تقييماتي الشخصية: على سبيل المثال، اقترحت قبل ثلاثة أيام على المجتمع شراء سانديسك وميكرون للانتفاع بالانتعاش، لكنني نصحت ببيع 50% بعد تحقيق الأرباح. قبل يومين، اقترحت النظر في SMH، وبحلول أمس وبعد ارتفاعه، غادر المشاركين بربح. حاليًا، أبقى على موقف حذر، وأضع الأموال في SPY. وإذا شعرت بالرغبة في التداول لاحقًا، يمكنني التعامل مع GLD قليلاً، لأن الذهب أيضًا أصل يمكن التداول عليه على المدى الطويل. هل حقًا لا أمل لميكرون؟ ليس بالضرورة. الفكرة التقليدية كانت ترى أن المعالجات المركزية أفضل من التخزين، لكن اليوم أصبح التخزين — وخاصة ذاكرة HBM عالية النطاق الترددي — ضرورة مطلقة لتشغيل معالجات NVIDIA GPU. سوق المعالجات المركزية حاليًا ضعيف جدًا: فحتى Intel تعاني من تأخر في تقنية التصنيع وخسائر كبيرة في التصنيع الخارجي، ومع ذلك تتمتع بمضاعف ربحية يبلغ 100 مرة. بينما ميكرون التي تعاني من نقص في العرض مقابل الطلب على HBM لا تملك سوى مضاعف ربحية قدره 6 مرات. هذا التفاوت في التسعير هو فرصة ممتازة لتحقيق عوائد إضافية في النصف الثاني من العام. إن الثورة العالمية في الأجهزة الخاصة بالذكاء الاصطناعي ستستمر لا محالة. حتى رقاقات NVIDIA من المستوى الثالث تتفوق على منافسيها (مثلها بفارق كبير) بسنة ونصف إلى سنتين — هذه فجوة تقنية قاسية. كل دولار يُنفق على رقاقة NVIDIA يحفز إنفاقًا متسلسلًا يتراوح بين 8 إلى 10 دولارات عبر سلسلة التوريد بأكملها: المعالجات المركزية، التخزين، معدات الاتصالات، بناء مراكز البيانات، أنظمة التبريد والبنية التحتية للطاقة. بينما ارتفعت Microsoft/PLTR بقوة مع الرياح المواتية، تم خفض الميزانيات لبرامج قديمة مثل Salesforce/IBM. باختصار: استهلاك الذكاء الاصطناعي ليس خيالًا. #美股 #科技股 #AI算力 #半导体 #HBM #黄金