🔴 تقوم شركات التكنولوجيا الأمريكية الكبرى بالاقتراض بوتيرة غير مسبوقة لتمويل بناء الذكاء الاصطناعي: أصدرت أمازون وألفابت وميتا وأوراكل ما يقارب 194 مليار دولار من السندات حتى 27 يوليو 2026، متجاوزة الـ108 مليارات دولار التي أُصدرت خلال عام 2025 بأكمله. كان إجمالي عام 2025 نفسه أعلى بنسبة +535٪، أو حوالي 91 مليار دولار، مقارنة بحوالي 17 مليار دولار فقط أُصدرت في عام 2024. من المرجح أن يستمر هذا الاندفاع، حيث تتوقع غولدمان ساكس أن تقوم الشركات الخمس الكبرى، بما في ذلك مايكروسوفت، بإصدار حوالي 250 مليار دولار من السندات هذا العام، وارتفع ذلك إلى حوالي 400 مليار دولار في عام 2027. ويحدث كل هذا بينما يبدأ الطلب من المستثمرين في التراجع، حيث انخفضت نسبة التغطية على مبيعات سندات شركات التكنولوجيا الكبرى، والتي تقاس بطلبات المستثمرين مقارنة بكمية السندات المباعة، إلى أقل من مرتين في يوليو، من حوالي خمس مرات في فبراير. نتيجة لذلك، تدفع شركات التكنولوجيا الكبرى الآن أعلى تكاليف اقتراض منذ سنوات، حيث اتسعت الفروق الوسيطة على السندات التي تزيد مدتها عن 20 عامًا إلى حوالي 118 نقطة أساس فوق أسعار الفائدة الخالية من المخاطر، مقارنة بـ108 نقطة أساس في عام 2025. إن تكلفة تمويل طفرة الذكاء الاصطناعي آخذة في الارتفاع، ويطلب المستثمرون دليلاً على أن هذه الإنفاقات ستُثمر عائدًا.