أطروحتي حول ما سيحدث بعد ذلك مع رمز Jupiter $JUP. كان @JupiterExchange أحد أفضل المنتجات المبنية على Solana. كان المُجمّع الأول منذ بداية وجوده تقريبًا (حيث احتفظ 1inch بالسيطرة على حجم التداول في بيئة EVM في البداية)، وكان باستمرار أكبر مصدر للإيرادات. لكن المنتج الناجح والرمز الذي يعكس نجاحه هما أمران مختلفان. في 30 يناير 2024، حدث أول "Jupuary". أحبه الناس، وكان أحد أفضل عمليات التوزيع المجاني في تاريخ Solana. دفع الهوس السعر إلى ما فوق 2 دولار، وهو أعلى مستوى له على الإطلاق ولم يُرَ مرة أخرى. بعد عام، أطلق Jupuary الثاني موجة صعودية عادت بالسعر إلى حوالي 1.40 دولار، لكن المزيد من عمليات التوزيع يعني المزيد من الرموز في السوق والعدد الأكبر من الأشخاص الذين يحققون أرباحًا. استمر الاتجاه الهبوطي حتى وصل إلى 0.13 دولار في أكتوبر 2025. اليوم، يقع السعر قرب 0.19 دولار. ارتفع العرض المتداول من حوالي 1.3 مليار عند الإطلاق إلى 3.3 مليار اليوم. هذا يعني حوالي ملياري رمز تم إطلاقها في السوق بسعر متوسط قارب 60 سنتًا. لنسمها مليار دولار من العرض. أنفق Jupiter أكثر من 70 مليون دولار على عمليات شراء للرمز في عام 2025. أموال حقيقية، لكنها لم تكن كافية لمواجهة مليار دولار من الرموز المُطلقة. لصالحهم، استمروا في المحاولة. يتدفق 50% من إيرادات البروتوكول إلى صندوق Litterbox Trust، الذي جمع أكثر من 142 مليون JUP. كما قام الصندوق بحرق حوالي 134 مليون JUP، أي حوالي 4% من العرض المتداول. أصبح العرض الكلي الآن 7 مليارات، مقارنة بـ 10 مليارات سابقًا. وفي فبراير 2026، صوتت DAO على تقليل الانبعاثات إلى الصفر. تم تأجيل Jupuary، وتم إرجاع 700 مليون JUP إلى خزينة المجتمع، وانتهت فترة تقييد الفريق في يناير 2026، وقام Mercurial بإطلاق متسارع نهائي في فبراير، بينما امتصت عمليات الشراء ضغط البيع. لا أستطيع رؤية الصورة الكاملة للإطلاقات، وهذا هو أكبر تحذير هنا. الوثائق تصف تقييد الفريق بأنه "حاجز سنة واحدة بالإضافة إلى ثلاثة أعوام خطية"، ويمكن مراقبته على Jupiter Lock، لكن متعقبات السلاسل تُظهر أن معظم التخصيصات مُطلقة بالكامل، ولا توجد طريقة واضحة لمتابعة أين تتدفق الرموز فعليًا. كل ما سبق هو ما هو مرئي علنًا. تدير Hyperliquid أفضل برنامج شراء للرموز في عالم التشفير. 99% من الرسوم تُوجه إلى عمليات الشراء، وهي أكبر إيرادات في المجال. حتى هذا لم يستطع منع الانخفاض عندما بدأت أكثر من 600 مليون دولار من رموز المساهمين بالانطلاق كل شهر. انخفض $HYPE من 76 دولارًا إلى 53 دولارًا خلال ستة أسابيع ولم يتعافَ بعد. إذا لم تستطع هذه الآلية امتصاص ضغط الإطلاقات بالكامل، فلن تستطع أي آلية أخرى ذلك. انبعاثات الصفر هي أمر جديد حقًا. لكن الصفر هو سياسة، وليس حرقًا. لا يزال هناك حوالي 3.5 مليار JUP مخزنة لدى البروتوكول دون جدول إطلاق: تخصيصات Jupuary الملغاة، ورموز الفريق غير المُستنفذة، والاحتياطي الاستراتيجي. كلها مُعلَّمة كـ TBD، مما يعني أن DAO ستقرر لاحقًا. هذا هو الخطر الذي تحمله عند الاحتفاظ بهذا الرمز خلال الدورة القادمة. الحل هو زيادة الإيرادات ورمز يلتقط جزءًا منها. كانت Jupiter Perps ذات يوم المنصة الرائدة للعقود الآجلة على Solana ومحركًا رئيسيًا للإيرادات. فقدت جزءًا كبيرًا من حصتها السوقية أمام منافسين جدد، ويجب تصحيح هذا الأمر. كما أن Giant Unified Market (GUM) قادم أيضًا، والذي سيجلب الأصول من كل السلسلة إلى سوق واحد بينما يبقى Jupiter على Solana. هناك أيضًا حجة تقول إن الرمز القابل للطباعة هو التصميم الأفضل. دع DAO تُصوت لإصدار كمية جديدة من الرمز عندما يكون هناك شيء يستحق التمويل، وحرق كل ما لا يؤدي وظيفة. الاقتصاد الرمزي هو أصعب شيء في التشفير لضبطه بشكل صحيح. لا أحد يشك في أن هذا الفريق يُنتج المنتجات، وستبني قريبًا أو متأخرًا الشيء الذي سيقود $JUP إلى مستويات جديدة. لكنني أريد فقط رؤية الإيرادات، وجداول واضحة لهذه الـ 3.5 مليار قبل أن أُقرّر ذلك.