المستثمر "القصير الكبير" ستيف إيسمان يجادل بأن الخطة التقليدية لقراءة الاقتصاد لم تعد تنطبق. لسنوات، كان يعيش وفقًا للقاعدة: "كما تذهب البنوك، كذلك يذهب الاقتصاد." الآن، يقول: "ربما ليس هذه المرة." سببه أن ميزانيات البنوك تبدو صحية، بينما انتقل الخطر الحقيقي إلى أماكن أخرى. انخفضت القروض غير المحققة بنسبة 5٪ على أساس سنوي في جي بي مورغان ($JPM) و4٪ في بنك أوف أمريكا ($BAC)، وظلت شركات مثل غولدمان ساكس ($GS) مستقرة. لكن إيسمان يعتقد أن مصير الاقتصاد الآن مرتبط بنجاح أو فشل بنية الذكاء الاصطناعي. من وجهة نظره، منطقة الخطر هي الائتمان الخاص. هذه الأسواق معرضة بشدة للقروض الممنوحة لشركات البرمجيات، وهي تفتقر إلى الشفافية التي تتمتع بها البنوك الخاضعة للتنظيم. إذا تحولت ميزانيات الشركات من اشتراكات البرمجيات إلى أجهزة الذكاء الاصطناعي، فقد تواجه بعض هؤلاء المقترضين صعوبات في سداد ديونهم، وستظهر المشاكل في زوايا غير شفافة لا يستطيع المستثمرون رؤيتها بسهولة. السوق يُسعّر عدم يقينًا كبيرًا. تضع بولي ماركت احتمالات حدوث ركود أمريكي بحلول نهاية عام 2026 عند حوالي 12٪، بينما تضع اقتصاديون جي بي مورغان هذا الاحتمال عند حوالي 35٪. ويقع عقد منفصل حول انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي عند حوالي 17٪. الخلفية مهمة أيضًا: يقترب عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات من 4.6٪، ويتداول النفط فوق 80 دولارًا، مما يضيق الظروف في الوقت الذي تزداد فيه المراهنة على الذكاء الاصطناعي.