توقفت $GOOGL عن تمويل نموها الخاص من الأرباح التي تحققها. وهي الآن تبيع أسهمًا بدلاً من شرائها مرة أخرى. وصلت عمليات شراء الأسهم إلى الصفر، مقارنة بـ 13.2 مليار دولار في نفس الربع من العام الماضي. في يونيو، جمعت الشركة 49.6 مليار دولار من خلال الأسهم العادية والأسهم المفضلة، وأصدرت سندات خلال الربع بالإضافة إلى ذلك، وازداد الدين طويل الأجل أكثر من الضعف منذ ديسمبر. ارتفعت تكاليف الفائدة من 261 مليون دولار إلى 1.3 مليار دولار. هذا هو السبب وراء بيان التدفقات النقدية. فقد حققت Alphabet 39.1 مليار دولار من العمليات، وأنفقت 44.9 مليار دولار على الممتلكات والمعدات. كان التدفق النقدي الحر سالبًا، وهو أول ربع سالب منذ بدء الإفصاح عن البيانات خلال 8 سنوات. الأرباح الإجمالية تخفي هذا الواقع. بلغت الأرباح المبلغ عنها 9.11 دولار للسهم، وتأتي 6.26 دولار منها من أرباح ناتجة عن مكاسب من الاستثمارات في الأسهم التي تصفها Alphabet بأنها غير محققة بشكل أساسي. عند استبعادها، حقق الربع تقريبًا نفس مستوى الأرباح الذي حققه الربع السابق. فالسجل الذي يُطبعه الجميع هو في الغالب مجرد زيادة ورقية. الإنفاق يُنتج شيئًا ما. نما السحابة بنسبة 82٪، وازداد ربحها أكثر من ثلاثة أضعاف، وارتفع هامش التشغيل من 20.7٪ إلى 35.6٪. وقّع العملاء على عقود بقيمة 514 مليار دولار لم تُسلّم بعد. كانت Alphabet تستطيع دائمًا تمويل أي شيء تريده من أرباحها. هل التدفق النقدي السالب مشكلة هنا، أم أنه ببساطة تكلفة البناء الحالية؟