لقد حولت Ethena دعمها من حوالي 90% من العقود الآجلة للعقود مقابل الفروقات إلى حوالي 11%، وملأت الباقي بائتمانات مؤسسية عبر Maple وAnchorage وCoinbase. تم إعادة توجيه احتياطيات USDe البالغة 5.2 مليار دولار؛ وهذا يلغي خطر الذيل "التمويل السلبي" الوجودي. لكن عائد SYRUP الخاص بـ Maple انخفض بالفعل من حوالي 9% إلى حوالي 4% مع زيادة حجم الأصول تحت الإدارة 8 مرات، وستقوم Ethena قريبًا بضخ مليارات إضافية في نفس الصناديق. إذا انخفض العائد المدمج تحت حوالي 3%، فستفقد sUSDe ميزتها على السندات الأمريكية ويتوقف النمو. تتنافس ENA في سباق: توسيع USDe إلى أكثر من 10 مليارات دولار قبل أن يقتل ضغط العائد الفارق. راقب إمدادات USDe خلال الربعين القادمين—هذا هو الرقم الوحيد الذي يهم. // بدون وهم