الائتمان الرقمي مقابل السندات الخزينة كم من عدم اليقين الناتج عن التقييم حسب السوق يجب على المستثمر قبوله عقلانيًا للحصول على عائد نقدي أعلى بكثير – وما الذي يحدث عندما يتراكم هذا الدخل على مدى عقد؟ ابدأ بفحص بعد خمس سنوات. قمت بتشغيل 500,000 مسار محاكٍ لكل نموذج، بدءًا بـ 100,000 دولار في كل منهما وإعادة استثمار الدخل. بالنسبة للائتمان الرقمي، افترضت توزيعًا نقديًا سنويًا قدره 13%، وتقلبًا في السعر سنويًا متوسطه 6%، وعودة السعر إلى المتوسط عند 100 دولار. يفترض السيناريو الرئيسي دفع جميع التوزيعات المجدولة. هذه مدخلات افتراضية، وليست خصائص مقيسة لأي أداة مالية معينة. بالنسبة للسندات الخزينة، نمذجت سندات خزينة ثلاثية الأشهر تُعاد شراؤها باستمرار، بعائد ابتدائي قدره 4% ومتوسط طويل الأجل قدره 3.5%. تتأرجح الأسعار، وتُقيّم السندات يوميًا، ويُعاد استثمار رأس المال بالإضافة إلى الفائدة عند الاستحقاق. لا يفترض النموذج أن معدل الدخل الابتدائي سيستمر إلى الأبد – ولا أن تقلب الأسعار يساوي تقلب العائد على الاستثمار. بعد خمس سنوات: الائتمان الرقمي: ثروة نهائية وسطية قدرها 190,965 دولارًا. زيادة بنسبة 91.0%. السندات الخزينة: ثروة نهائية وسطية قدرها 119,876 دولارًا. زيادة بنسبة 19.9%. فرق قدره 71,090 دولارًا بين الأرصدة الوسطية، على نفس الاستثمار الابتدائي البالغ 100,000 دولار. تتراوح القيم النهائية المحاكاة في المدى الأوسط 90% من 179,083 إلى 203,690 دولارًا للائتمان الرقمي، مقابل 115,488 إلى 124,441 دولارًا للسندات الخزينة. هذه نطاقات نموذجية مشروطة، وليست حدودًا مضمونة. ظهر ثمن الدخل الإضافي على طول الطريق: كان الانخفاض الأقصى الوسيط 5.03% للائتمان الرقمي مقابل حوالي 0.03% للسندات الخزينة، محسوبًا على قيمة المحفظة الإجمالية اليومية. لكن نموذج السعر السلس يمكن أن يجعل أداة الائتمان تبدو أكثر أمانًا مما هي عليه فعليًا. تقلب بنسبة 6% لا يفرض حدًا قدره 6% على الخسائر. لذلك أضفت خط التوتر البرتقالي المتقطع: في السنة الثالثة، استرد فقط 50% من القيمة السوقية الحالية لمركز الائتمان، وأوقف جميع توزيعات الائتمان اللاحقة، وحوّل الاسترداد إلى سندات خزينة. انتهى هذا السيناريو المنفصل بثروة وسطية قدرها 79,078 دولارًا. خسارة بنسبة 20.9% على الاستثمار الأصلي. أنا لا أخصص لهذا الحدث احتمالاً. إنه اختبار إجهاد يُظهر كيف يمكن أن تطغى الخسارة الدائمة على سنوات من الدخل. الفجوة في الدخل في الحالة الأساسية كبيرة. ما إذا كان المستثمر يستطيع الاستفادة منها يعتمد على استمرارية الدفعات، وفرص إعادة الاستثمار، وموازنة الجهة الداعمة للأداة – وليس فقط على سلاسة الرسم البياني. يمكن لمحاكاة مونت كارلو حساب عواقب افتراضاتك. لكنها لا تستطيع ضمان جهة الإصدار نيابةً عنك. نموذج افتراضي لخمس سنوات؛ لا توجد أداة مالية محددة مُنمذجة: