$DJT – التقييم المستقل وعجلة التسارع القيمة السوقية الحالية هي حوالي 1.13 مليار دولار. كانت الأصول المالية للربع الثالث حوالي 2.3 مليار دولار (نقد، نقد مقيّد، استثمارات قصيرة الأجل، أوراق مالية، مستحقات وفوائد، الأصول الرقمية، والأصول الرقمية المرهونة). وحتى بعد خصم القروض القابلة للتحويل بقيمة 1 مليار دولار، فإن قاعدة الأصول تتجاوز القيمة السوقية الحالية. تم الإعلان عن اندماج TAE في ديسمبر 2025 كمعاملة بالأسهم فقط بقيمة تزيد عن 6 مليارات دولار، حيث من المتوقع أن يمتلك كل طرف حوالي 50% على أساس مُخفّض بالكامل. منذ ذلك الإعلان، بدأت TMTG في الإبلاغ عن إيرادات إعلامية متكررة تنمو (كان الربع الثالث حوالي 2.8 مليون دولار للربع، أي بمعدل شهري يقارب مليون دولار من الإعلانات ومشتريات Truth+)، وتتوقع إضافة مصادر إيرادات إضافية. الشركة أصبحت أكثر كفاءة، مع انخفاض حاد في المصروفات القانونية، وهي الآن أقرب إلى إتمام استحواذ TAE. وTAE نفسها تقدمت سنة إضافية في تطويرها. البيتكوين الآن أقل قليلاً مما كان عليه خلال تلك الفترة، لكن الحسابات الأصلية للصفقة وقاعدة الأصول المالية لم تنعكس في السعر الحالي. هذه مصادر إيرادات رقمية وقائمة على الاشتراك على منصة جاهزة بالفعل، لذا من المتوقع أن تحقق الإيرادات الإضافية هوامش ربح عالية مع إضافة مصادر جديدة. الأرقام المطلقة لا تزال صغيرة؛ الهيكل في مرحلة مبكرة من عجلة توليد أرباح عالية. أكدت الإدارة نيتها تغطية حق شراء القروض في 30 نوفمبر باستخدام النقد والائتمان، ولا تنوي إصدار أسهم إضافية. وقد أصبحت الوثيقة S-4 سارية، وتم تحديد الاجتماع الخاص ليوم 14 ديسمبر. برأيي، فإن نشاط TMTG الإعلامي وTAE تقدما سنة إضافية، لذا فإن الرقم 6 مليارات دولار من ديسمبر 2025 منخفض جدًا بالنسبة لديسمبر 2026. هذا التقييم لا يمنع السهم من التداول بأسعار أدنى بكثير (كما رأينا بالفعل) أو أعلى بكثير (كما هو ممكن). التقييم الحالي البالغ حوالي 1.13 مليار دولار مهزلة، والسعر منخفض جدًا. المنطق السليم وقراءة أساسية للبيانات المالية تدعم هذا الرأي. نفس الأشخاص الذين سبق أن ركزوا على الخسائر المرتبطة بسعر البيتكوين سيتجاهلون على الأرجح الارتفاع في الربع الثالث الناتج عن خزينة البيتكوين كأرباح ورقية. يتطلب إعادة التقييم دخول مشترين جدد ومؤسسات للحصول على أولوية مبكرة في مكون الاندماج (وخاصة الشكل النظيف غير المهدور الذي تطوره TAE) بالإضافة إلى الأصول الإعلامية والخزينة الحالية. تنفيذ القروض وإغلاق الاندماج ضروريان، لكن حركة السعر تعتمد على وصول هذا الطلب الإضافي. NFA/DYOR.