أبلغت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) مؤخرًا CME أن بيانات الحجم الخاصة بها تُضعف الدعوى القضائية. جادل التقرير القصير بأن CME لم تُظهر ضررًا وشيكًا ناتجًا عن سياسة العقود الآجلة الدائمة، ولاحظ أن حجم العقود الآجلة للعملات المشفرة لدى CME ارتفع فعليًا بعد التحول. هذه حقيقة صعبة على CME أن تتجاهلها: الجهة التي ترفع الدعوى ضد السياسة هي نفسها الجهة التي تحقق حجمًا أكبر بموجبها. ما يغيره هذا من حيث التموقع: التأثير القانوني على العقود الآجلة الدائمة في الولايات المتحدة يُؤجل، وليس يُزال. تم تداول أول عقد آجل دائم للبيتكوين من قبل Kalshi في مايو، ويظل هذا المنتج نشطًا بينما تعمل المحكمة على تحديد ما إذا كانت العقود الآجلة الدائمة عقود آجلة أم تبادلات. السؤال التنظيمي ما زال مفتوحًا. أما سؤال الوصول، فليس كذلك. إذًا، القراءة الهيكلية هي طلب بطيء للعقود الآجلة الدائمة الخاضعة للتنظيم والسيولة التي تليها، مع حد أقصى لحجم المراكز المتخذة حتى يتم حسم تصنيف العقود الآجلة مقابل التبادلات. هذا التصنيف سيقرر الهامش، والتقارير، وأي أقسام يمكنها التعامل مع المنتج على الإطلاق. حتى يتم حسمه، توقع أن يُتداول أساس العقود الآجلة الدائمة على منصات الولايات المتحدة بخصم مقارنة بالمنصات الخارجية، وتوقع أن ينكمش هذا الفرق بسرعة عند أي حكم مؤيد. راقب موعد المحكمة القادم وأي مستندات تقدمها CME تستجيب مباشرة لمسألة الحجم. إذا انتقلت CME من التركيز على الضرر إلى التركيز على التصنيف، فستنتقل المعركة من الوصول إلى الهيكل، وهذا هو الذي سيُعيد تسعير كامل مجمع العقود الآجلة الدائمة.