تحافظ الصين على أسعار الاقتراض المرجعية (LPRs) عند 3.00% و3.50% للشهر الرابع على التوالي. لم يعد لدى بنك الشعب الصيني خيارات. بقي كلا السعرين دون تغيير. وكلاهما متوافق مع التوقعات. لا مفاجآت على الإطلاق. • LPR لمدة سنة: 3.00% (ثابت) • LPR لمدة 5 سنوات: 3.50% (ثابت) • عدد التثبيتات المتتالية: 4 أشهر • إعادة شراء العكس لمدة 7 أيام: 1.40% (ثابت منذ مايو) • اليوان الصيني: 6.6957 (أقوى مستوى منذ يوليو 2022) • عائد السندات الصينية لمدة 10 سنوات: حوالي 1.85% هناك تفصيل دقيق ستتجاهله معظم العناوين الرئيسية: تم تجميد LPR منذ مايو. يواجه بنك الشعب الصيني قيودًا بسبب تقلص الفارق في أسعار الفائدة مع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي — حيث تبلغ أسعار الفائدة الأمريكية 4.00%، بينما تبلغ في الصين 3.00%. أي تخفيض إضافي سيُسرّع تدفقات رأس المال للخارج ويزيد الضغط على اليوان. لذلك، فإن التحفيز يأتي من مصدر آخر. السياسة المالية هي الجبهة الجديدة: من المتوقع أن تزيد الحكومة المركزية حصتها من إصدار السندات لعام 2027، وقد تم بالفعل منح الحكومات المحلية قواعد إصدار جديدة قيمتها 500 مليار يوان في الربع الرابع. بنك الشعب الصيني يحافظ على أسعار الفائدة، لكن بكين لا تزال تنفق. اليوان هو الذي يتحمل الضغط. قوة العملة تعطي بنك الشعب الصيني مساحة للتخفيض لاحقًا، إذا ما توقف الاحتياطي الفيدرالي أولًا. إذا كان بنك الشعب الصيني مُجمدًا بسبب الفارق في أسعار الفائدة، فهل تمنح قوة اليوان مساحة له للتخفيض لاحقًا، أم أن بكين ستواصل الإنفاق؟