سؤال بسيط يُطرح عليّ كثيرًا هو ما الذي تسعى إليه شركة الخزينة البيتكوينية فعليًا. الإجابة الواضحة هي بناء ميزانية عمومية ضخمة من البيتكوين. لكن هذا فقط جزء من الصورة. لا يمكن تقييم إجمالي حيازات البيتكوين بشكل منفصل. بل يجب فهمها بالتزامن مع هيكل رأس المال للشركة، وأهم من ذلك، ما تمثله كل سهم عادي. في رأيي، هدف شركة الخزينة البيتكوينية ليس مجرد امتلاك كمية أكبر من البيتكوين. بل هو استخدام الأسواق العامة، والتمويل، وتخصيص رأس المال بانضباط لزيادة قيمة البيتكوين المنسوبة إلى كل سهم مع مرور الوقت. الحجم الكلي مهم، لكن القيمة لكل سهم ضرورية. في Smarter Web، تقع طموحات الخزينة هذه جنبًا إلى جنب مع أعمالنا التشغيلية. نحن ننمو في أعمال تخدم العملاء، وتولد إيرادات، وتنمي الأشخاص، وتنتج تدفقات نقدية، مع كون البيتكوين الأصل المحوري في ميزانيتنا العمومية. هذا مهم ضمن الإطار التنظيمي البريطاني، لكنه أيضًا منطقي تجاريًا. فالأعمال التشغيلية الأقوى تعطي Smarter Web مرونة أكبر وطرقًا أكثر لإنشاء قيمة للمساهمين. أرى الأعمال التشغيلية وخزينة البيتكوين كمكملتين، وليس كمتناقضتين. إذًا، السؤال ليس فقط كم من البيتكوين نملكه. بل هل القرارات التي نتخذها تزيد من قيمة البيتكوين المنسوبة إلى كل سهم مع تعزيز الأعمال بشكل أوسع؟ لهذا السبب يُعد "عائد البيتكوين" مقياسًا مفيدًا. فهو يُظهر ما إذا كانت إجراءاتنا تزيد من كمية البيتكوين لكل سهم، وليس فقط تزيد من الحجم الإجمالي للخزينة. يمكن لشركة شراء المزيد من البيتكوين دون تحسين وضع كل مساهم. إذا كان رأس المال المستخدم مكلفًا جدًا، أو مُخفِّضًا بشكل مفرط، أو معقدًا بلا داعٍ، فقد ينمو رصيد البيتكوين بينما لا تتحسن الاقتصاديات لكل سهم. نريد تمثيل المملكة المتحدة بين أكبر شركات الخزينة البيتكوينية العالمية. نريد الحجم، والأعمال التشغيلية المتنامية، وشركة تصبح شيئًا تفتخر به المملكة المتحدة. لكننا نريد تحقيق ذلك بتركيز دقيق على الحجم والبساطة. البساطة مهمة. هيكل رأس مال بسيط يجعل من الأسهل على المساهمين فهم ما يملكونه، وعلى السوق تقييم العمل، وعلى chúng تخصيص رأس المال بانضباط. لقد شعرت بالإحباط من أداء سعر سهمنا خلال الأشهر الـ12 الماضية تقريبًا. أنا لا أتحكم في سعر السهم. أنا أتحكم في ما تقوم به الشركة، والقرارات التي نتخذها، ودرجة وضوحنا في توصيل استراتيجيتنا. في النهاية، السوق هو الذي يتحدث. امتلاك ميزانية عمومية ضخمة من البيتكوين يعني أيضًا أننا عرضة لمشاعر السوق تجاه البيتكوين وتقلبات سعره. وهذا يعمل في كلا الاتجاهين. رأيي الشخصي هو أننا اجتزنا أسوأ مراحل تحركات سعر البيتكوين التي بدأت أواخر عام 2025، على الرغم من أنني بالتأكيد لا أدعي أنني أعرف ما سيحدث بعد ذلك. عندما أفكر في شكل النجاح لخزينة البيتكوين بالنسبة لـ Smarter Web، أركز على ثلاث نتائج: 1. تحسن سعر السهم 2. نمو قيمتنا الصافية للبيتكوين لكل سهم مُخفَّض بالكامل 3. تحقيق mNAV مُخفَّض بالكامل — قيمتنا المؤسسية بالنسبة لقيمة بيتكويننا — بشكل مستمر أعلى من 1 الأولى مهمة جدًا. لكن الثانية والثالثة مهمتان بشكل خاص لأنهما المجالان اللذان يمكننا العمل عليهما مباشرة أكثر. نحتاج إلى زيادة قيمة البيتكوين الأساسية المنسوبة إلى كل سهم مُخفَّض بالكامل، مع توضيح عرض الاستثمار بدرجة كافية ليفهم السوق لماذا قد تستحق Smarter Web التداول بعلاوة على قيمة البيتكوين في ميزانيتها العمومية. هذه الأهداف مرتبطة ببعضها البعض. يُظهر "عائد البيتكوين" ما إذا كنا نُضاعف قيمة البيتكوين لكل سهم. ويعكس العلاوة المستمرة على mNAV ما إذا كان السوق يؤمن أننا نستطيع الاستمرار في فعل ذلك، وما إذا كانت الشركة الأوسع تقدم شيئًا أكثر من الملكية السلبية للبيتكوين. وهذا أيضًا هو السبب في أنني لا أؤمن بإصدار أسهم فقط لأجل الإصدار. حيثما أمكن، لا أريد أن نستخدم ATM الخاص بنا، أو إكمال عمليات جمع أموال فردية، لإصدار أسهم قريب جدًا من الحدود. لقد بنينا ميزانية عمومية ضخمة من البيتكوين لأننا نؤمن بالقيمة طويلة الأجل للبيتكوين. إيماني لا يزال قويًا كما كان دائمًا. لكن امتلاك البيتكوين وحده لا يكفي. هدف شركة الخزينة البيتكوينية، في رأيي، هو مضاعفة أداء البيتكوين لصالح المساهمين العاديين. بالانتقال إلى هذا الأسبوع: كان الاثنين عطلة بنكية في المملكة المتحدة. ربما كانت الأسواق العامة مغلقة، لكن العمل استمر كما هو دائمًا. في الثلاثاء، سررنا بترحيب ويل هامليت في الفريق كمدير تسويق جديد لدينا. التسويق والتعليم والتواصل أساسيان لبناء شركة خزينة بيتكوين ناجحة. لا يزال عرض الاستثمار جديدًا بالنسبة للعديد من الناس. حتى بين المستثمرين الذين يفهمون البيتكوين، لا يوجد دائمًا فهم واضح لكيفية إنشاء شركات الخزينة البيتكوينية للقيمة، وكيف تؤثر هياكل رأس المال على المساهمين العاديين، أو لماذا يهم البيتكوين لكل سهم أكثر من الحجم الإجمالي للخزينة. سيساعدنا في التواصل الفعال بهذه الأفكار، وإنتاج محتوى أكثر فائدة، والوصول إلى جمهور أوسع. أنا سعيد جدًا بترحيبه في Smarter Web وأتطلع إلى رؤية مساهمته بينما يستمر الفريق في النمو. في الأربعاء، أضفنا 35 بيتكوين إضافية إلى ميزانيتنا العمومية. كل عملية شراء بيتكوين تجذب بالطبع الانتباه، وأنا سعيد أن خزينتنا نمت مرة أخرى. كانت هذه ثاني أكبر عملية شراء في عام 2026 وأتمنى وأثق أننا سنضيف المزيد قريبًا. كما يستحق التأكيد على كيف يؤثر الرفع المالي على الأسهم العادية. مع ميزانية عمومية بيتكوينية مرتفعة الرافعة المالية، يمكن لزيادة سعر البيتكوين أن تنتج حركة نسبية أكبر في قيمة حقوق الملكية المتبقية، بافتراض ثبات باقي العوامل. والعكس صحيح عندما ينخفض سعر البيتكوين. للمستثمرين الذين يؤمنون بالقيمة طويلة الأجل للبيتكوين ويرغبون في تعرض مُضاعف عبر شركة مدرجة، يمكن أن يكون هذا جذابًا. لكنه يأتي أيضًا مع مخاطر إضافية. يجب أن نكون واضحين بشأن جانبي المعادلة، لأن المساهمين المُطلعين ضروريون لبناء الثقة طويلة الأجل. في الخميس، انضم ألكسندر لازيه من Capital B إلى ميلر كول في البث المباشر لـ Smarter Web. كان من الجيد سماع قائد آخر لخزينة بيتكوين، وأتمنى أنه إذا شاهدتم البث المباشر، فقد استمتعتم به. نهدف إلى جعل هذه البثوث المباشرة جزءًا أسبوعيًا من اتصالاتنا. بعضها سيركز مباشرة على Smarter Web، بينما سيستكشف آخرون البيتكوين والأسواق الرأسمالية وتحليلات الخزينة أو مواضيع نعتقد أن مساهمينا سيجدونها مثيرة للاهتمام. اليوم، أنا متجه إلى حدث دُعيت إليه بسخاء. يجب أن يكون مثيرًا بشكل خاص لأن الحدث لن يكون مليئًا بأشخاص سبق لهم فهم فوائد البيتكوين. هذا مهم. تقوم صناعة البيتكوين بطبيعتها بقضاء وقت طويل جدًا في الحديث مع نفسها. هذه المحادثات لها قيمة، خاصة مع استمرار تطور المنتجات المالية وقطاع الخزينة. لكن المرحلة التالية من النمو ستتوقف بشكل متزايد على الوصول إلى الأشخاص الذين لم يأخذوا وقتهم بعد لفهم البيتكوين، ولم يسمعوا عن Smarter Web أو لم يروا بعد لماذا قد يكون البيتكوين الأصل المثالي لبناء ميزانية عمومية للشركات. في المستقبل القريب، سيصبح تسويقنا وتواصلنا أكثر تركيزًا على هذا الجمهور الأوسع. نريد شرح البيتكوين دون افتراض أي معرفة سابقة. نريد شرح نموذج خزينة البيتكوين دون الاختباء خلف المصطلحات المتخصصة.ونحن نرغب في توضيح لماذا تقدم Smarter Web عرض استثماري متميز، مع ميزانية عمومية كبيرة من البيتكوين، وشركات تعمل فعليًا، ووصول إلى أسواق رأس المال العامة، وتركيز واضح على زيادة القيمة لكل سهم. أنا أتطلع إلى سماع وجهات نظر مختلفة، وإجراء محادثات خارج الدوائر المعتادة للبيتكوين، ورؤية كيف يُستقبل الرسالة من قبل الأشخاص الذين قد يقتربون من هذا الموضوع لأول مرة. شكرًا، كما دائمًا، على دعمكم المستمر. أتمنى لكم عطلة نهاية أسبوع رائعة. LSE: #SWC | OTCQB: $TSWCF | FRA: $3M8