صحيح. هذا أحدث نموذج من River الذي صدر للتو، وعند تحليل الأرقام، هناك تحليل مثير للاهتمام إلى حد كبير. لكن من الأدق اعتباره نموذجًا سيناريوهات يحسب كيف يمكن لتغيرات توزيع الأصول العالمية أن تؤثر على سعر البيتكوين، بدلاً من مجرد "توقع بقيمة 840 ألف دولار". الهيكل الأساسي هو كالتالي: الأصول المالية العالمية حوالي 333 تريليون دولار → بين 20% إلى 40% من المحافظ يتم تخصيصها للبيتكوين → يتم تخصيص 2% إلى 4% من كل محفظة للبيتكوين → تدفق أموال جديدة بقيمة 1.3 تريليون إلى 5.3 تريليون دولار → River يفترض معامل تأثير في القيمة السوقية قدره **3 أضعاف** بناءً على بيانات سابقة → القيمة السوقية للبيتكوين: 5.5 تريليون إلى 17.5 تريليون دولار → سعر البيتكوين: حوالي 250 ألف إلى 840 ألف دولار. ما أراه مهمًا بشكل خاص ليس الرقم 840 ألف دولار بحد ذاته، بل حقيقة أن النسبة الحالية للأصول المؤسسية المخصصة للبيتكوين لا تزال منخفضة جدًا. وفقًا للبيانات التي استشهدت بها River، فإن 29 من أكبر 30 وكيلًا استثماريًا أمريكيًا (RIA) يمتلكون بالفعل البيتكوين، لكن النسبة المتوسطة لا تتجاوز 0.10%. هذا يعني أن محور النقاش قد انتقل الآن من "هل ستستثمر المؤسسات في البيتكوين؟" إلى "كم ستوفر من محفظتها للبيتكوين؟". وسبب اهتمامي الكبير بالسيناريو العلوي لـ River هو التالي: 840 ألف دولار للبيتكوين = حوالي 1.15 مليار وون لكل بيتكوين (بافتراض سعر صرف 1370 وون) إذا كنت تمتلك بيتكوين واحدة، فستكون قيمتها أعلى من مليار وون فقط بفضل هذه العملة الواحدة. لكن أكبر متغير هنا هو معامل الضرب 3x. استندت River إلى نمط سابق في سوق البيتكوين حيث أدى كل دولار جديد مُستثمر إلى زيادة القيمة السوقية بأكثر من 3 دولارات، فاستخدمت هذا المعامل. لكن مع نمو سوق البيتكوين، قد ينخفض هذا المعامل، أو قد يؤدي ظهور كميات كبيرة من العرض من أصحاب الحيازات الطويلة أثناء ارتفاع السعر إلى عدم الوصول إلى 840 ألف دولار. وتُصر River صراحةً على أن هذه الافتراضات قد لا تكون صحيحة. لذلك، أرى أن أفضل طريقة لفهم هذا التحليل هي كالتالي: 250 ألف دولار = سيناريو هبوطي واقعي حيث تبدأ المؤسسات في توزيع أصولها بشكل جدي 500 ألف دولار = سيناريو حيث يصبح البيتكوين أصلًا بديلاً قياسيًا في المحافظ العالمية 840 ألف دولار = سيناريو قوي جدًا حيث يصبح تخصيص 2-4% للبيتكوين شائعًا على نطاق واسع في النهاية، الرسالة الأقوى في تقرير River هي أن "البيتكوين لا يحتاج أن يشتريه الجميع ليصل إلى 840 ألف دولار". بل إن مجرد تحويل جزء صغير من الأصول المالية العالمية، وحتى نسبة قليلة فقط من هذه المحافظ إلى البيتكوين، يمكن أن يخلق طلبًا بقيمة تريليونات الدولارات. إذًا، أضفنا الآن سببًا إضافيًا داعمًا لسيناريو البيتكوين بقيمة 500 ألف دولار الذي ناقشناه سابقًا — وهو المنطق المؤسسي لتوزيع الأصول.