قام River بحساب ما يحدث إذا تم اتباع نصيحة وول ستريت الخاصة ببيتكوين فعليًا. الرقم: 840,000 دولار لكل بيتكوين بحلول عام 2031. إليك بالضبط كيف وصلوا إلى هناك. ابدأ بالوضع الحالي الفعلي. فقط حوالي 4% من الأشخاص يمتلكون بيتكوين. وقد خصص مستشارو الاستثمار الأمريكيون، الذين يديرون معًا 146 تريليون دولار، فقط 0.008% من هذا المبلغ لبيتكوين. لكن شيئًا ما تغير في يناير 2024. منذ إطلاق صناديق بيتكوين الفورية، بدأ التبني المؤسسي في التراكم بهدوء. الآن، جميع المؤسسات الاستثمارية المسجلة الثلاثين الأكبر في الولايات المتحدة تُبلغ عن امتلاكها لصناديق بيتكوين. لا يزال التخصيص المتوسط صغيرًا جدًا، فقط 0.1% من الأصول، لكنه يرتفع كل عام. هنا الفجوة التي تهم: هذه النسبة 0.1% أقل بكثير مما تنصح به المؤسسات الكبرى فعليًا. تقترح بلاك روك 1-2%. وتنصح بنك BBVA الإسباني بما يصل إلى 7%. الفرضية الأساسية لـ River: إذا أصبح تخصيص متواضع، أكبر من 0.1% الحالي لكنه لا يزال صغيرًا، ممارسة قياسية، فقد يؤدي تدفق رأس المال الناتج إلى تحريك السعر بشكل كبير. الحساب: إذا اعتمدت 20-40% من المحافظ تخصيصًا لبيتكوين بنسبة 2-4%، فهذا يعني طلب شراء جديد بقيمة 1.3 إلى 5.3 تريليون دولار. ويتم قياس هذا مقابل 333 تريليون دولار من الأصول القابلة للاستثمار عالميًا، والتي تتحكم فيها المستشارون الأمريكيون تقريبًا بنسبة 40%. يُنموذج River هذا السيناريو على مدى 3-5 سنوات. كمرجع، هذا يمثل 1.7 إلى 7.1 مرة أكثر من رأس المال الذي دخل بيتكوين خلال الفترة بأكملها من 2022 إلى 2025. إذًا، ما الذي يفعله هذا التدفق الفعلي بالسعر؟ تشير أبحاث سوق الأسهم إلى أن كل دولار من طلب الشراء يوسع القيمة السوقية عادةً بنسبة حوالي 5 دولارات. وقد تراوح مضاعف بيتكوين التاريخي بين 3.1 و4.5. واستخدم River بشكل متعمد مضاعفًا متحفظًا قدره 3 أضعاف لهذا النموذج. اجري الحساب: 1.3-5.3 تريليون دولار من الطلب × مضاعف 3 = إضافة قدرها 3.9-15.9 تريليون دولار إلى القيمة السوقية لبيتكوين. الحالية القيمة السوقية تبلغ حوالي 1.6 تريليون دولار. النتيجة النهائية: نطاق سعر يتراوح بين 250,000 و840,000 دولار خلال خمس سنوات. أما الحد الأدنى، 250,000 دولار، فهو يتطلب فقط استمرار اتجاهات التبني المؤسسي الحالية. لا حاجة لأي شيء إضافي يحدث. الآن، قائمة الشكوك، لأن هذا يستحق المراجعة الدقيقة. يسمي River هذا النموذج بوضوح متحفظًا. وجد استطلاع Bitwise أن 56% من المستشارين الذين لم يدخلوا بعد في العملات المشفرة يخططون أو يفكرون في تخصيص، مما يعني أن افتراض اختراق المحافظ بنسبة 20-40% قد يكون منخفضًا أكثر من اللازم، وليس مرتفعًا. ويشارك مات هوجان، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Bitwise، الرأي نفسه، مؤكدًا أن سوق الصعود القادم سيُدفع بواسطة المستشارين ورأس المال المؤسسي، وليس بواسطة مشتري الخزينة الشركات مثل Strategy. هدفه طويل الأجل الخاص: مليون دولار خلال عشر سنوات. حتى مضاعف River البالغ 3 أضعاف يبدو متحفظًا مقارنة بالبدائل. استخدم المحلل ويل كليمنتي مضاعفًا قدره 10 أضعاف في حساب منفصل، ووجد أن تخصيص صندوق معاشات واحد بنسبة 1% فقط (700 مليار دولار من إجمالي أصول قدرها 70 تريليون دولار) يمكن أن يضيف سبعة تريليونات دولار إلى القيمة السوقية لبيتكوين. تحذير صادق لا ينبغي لأحد تجاهله: هذا النموذج يحسب الطلب فقط. ولا يقول شيئًا عن ضغط البيع من جانب العرض. في عام 2025، باع حاملو طويلو الأجل مئات الآلاف من بيتكوين عند ارتفاع الأسعار. السعر دائمًا هو نتيجة تفاعل الجانبين، وليس فقط شراء المؤسسات. لكن هذا ينطبق على كلا الجانبين. إذا توقف البائعون يومًا ما عن الظهور تحت سعر معين بينما استمر تدفق الطلب غير الحساس للسعر، فإن هذا السعر سيُدافع عنه فورًا، وليس تدريجيًا. الخلاصة: هذا ليس خيالًا مجنونًا. إنه ما يحدث إذا أصبحت توصية بلاك روك الخاصة بـ1-2%، التي تم الإعلان عنها بالفعل، ممارسة عادية ببساطة. وهذا وحده سيكون كافيًا لتغيير كل شيء.