لا توجد مشكلة مع باول، ولا مشكلة مع ترامب، لكن: باول + ترامب = تضخم مرتفع مستمر هل رأيت من قبل أن السالب مضروبًا في السالب يعطي الموجب، بينما الموجب مضروبًا في الموجب يعطي السالب؟ ┈➤ إنجازات باول ╰✦ تبادل الوقت مقابل المساحة: نجاح أساسي في الهبوط الناعم للاقتصاد عندما اندلعت جائحة كوفيد-19، اتخذ باول قرارًا حاسمًا بخفض أسعار الفائدة، مصحوبًا ببرنامج كميات غير محدودة من التيسير الكمي، وتمت مواءمته مع صرف الحكومة الأمريكية أموالًا مباشرة للمواطنين، مما سمح لبعض الأمريكيين بالبقاء على قيد الحياة دون عمل خلال فترة الجائحة. وبالتالي، في بيئة التساهل النقدي الواسع، لم يحدث الركود الذي كان من المتوقع أن ينتج عن الجائحة في الولايات المتحدة. لكن بعد التساهل، لا بد من سحب السيولة، أي تشديد السياسة النقدية، مما أعاد تهديد الاقتصاد الأمريكي بالركود. لكن هذا يعادل تأجيل الركود عبر التساهل أولًا ثم التشديد لاحقًا. وفي عامي 2024 و2025، لم يعد الاقتصاد الأمريكي يواجه تأثيرات الجائحة بشكل مباشر. وبالتالي، فإن أي ركود الآن يمكن التحكم فيه بشكل أفضل. في الربع الرابع من عام 2024 والربع الرابع من عام 2025، واجه باول ضعفًا في سوق العمل، فخفض أسعار الفائدة ثلاث مرات، مما جعل الاقتصاد الأمريكي في حالة تبدو وكأنها على وشك الدخول في ركود، لكنها لم تصل أبدًا إلى عتبة الركود. هذه الحالة هي بالضبط ما يُعرف بالهبوط الناعم المثالي. ╰✦ تقليل توقعات الركود وتحقيق الاستقرار للاقتصاد وسوق الأسهم الأمريكية عادةً ما يُفسَّر بدء دورة خفض أسعار الفائدة على أنه مؤشر على دخول الاقتصاد في ركود. فلماذا تخفض الفائدة إذا لم يكن هناك ركود؟ لكن خفض باول لأسعار الفائدة بشكل متقطع خلال عامي 2024 و2025 — ثلاث خفضات ثم توقف لمدة تسعة أشهر — يجعل من المستحيل القول إن الولايات المتحدة في ركود، لأن الركود الحقيقي يتطلب أكثر من ثلاث خفضات. وبالتالي، فإن أسلوب باول هذا قلل من توقعات الركود، فلم يُصب المستهلكون أو الشركات أو حتى سوق الأسهم الأمريكية بالذعر بسبب مخاوف الركود، مما ساعد على استقرار الاقتصاد وسوق الأسهم. لهذا السبب نرى أن سوق العمل ليس جيدًا، لكنه لم يشهد هبوطًا مفاجئًا — وهذا أيضًا أحد مظاهر الهبوط الناعم. ┈➤ كان خفض باول لأسعار الفائدة متأخرًا لأسباب محددة لكن خلال فترة التساهل الواسع بين 2020 و2021، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) إلى 7% في ذروته، وكان من الممكن البدء بزيادة أسعار الفائدة منذ منتصف عام 2021 أو على الأقل في الربع الرابع منه. وقد حلّل "فنغ شيانغ" هذا الأمر سابقًا في مقاله "انتقاد باول ثلاث مرات" من زوايا متعددة. حتى مؤخرًا، عندما تغيّر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، أدرك "فنغ شيانغ" سبب تأخر باول في رفع أسعار الفائدة. باول تولى منصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في فبراير 2018، لكن لماذا انتهت ولايته في مايو 2026؟ نعم، لأنه حدثت بعض الأمور قبل إعادة تعيينه عام 2022. ╰✦ فضيحة مجلس الاحتياطي الفيدرالي في أواخر 2021 وأوائل 2022، تعرض مجلس الاحتياطي الفيدرالي لفضيحة تتعلق بالتداولات الداخلية. ففي أثناء فترة التساهل الواسع عام 2020، كُشف أن بعض مسؤولي المجلس استغلوا سياسات المجلس لشراء وبيع الأسهم وتحقيق أرباح كبيرة. وتم التحقيق مع باول نفسه بعد بيعه لأسهم جزئية عام 2020، لكن النتائج أثبتت أنه لم يرتكب أي مخالفة. كما أن المسؤولين الآخرين الذين تم التحقيق معهم لم يرتكبوا أي مخالفات أيضًا، لكن بعضهم استقال. وبما أن قرارات أسعار الفائدة تُتخذ عبر تصويت جماعي من قبل المسؤولين، فقد أدت هذه الفضيحة إلى تأجيل رفع أسعار الفائدة. ╰✦ ضغوط حكومية في أثناء فترة التساهل الواسع، ازداد الدين العام الأمريكي بشكل هائل. إذا تم رفع أسعار الفائدة، فسيزيد ذلك من تكلفة تمويل الدين الأمريكي، مما يضع وزارة الخزانة الأمريكية أمام تكاليف تمويل مرتفعة جدًا — وقد يزيد من صعوبة حصول باول على موافقة مجلس الشيوخ. لذلك كان على باول أن يكون حذرًا جدًا عند رفع أسعار الفائدة في ذلك الوقت. ╰✦ المواقف الحزبية باول تم تعيينه من قبل ترامب، بينما كان الرئيس الأمريكي الحالي بايدن من الحزب الديمقراطي. لذلك، بين أواخر 2021 وأوائل 2022، كانت هناك عدم يقين بشأن ما إذا كان بايدن سيُعيد تعيين باول أم لا — بسبب الخلافات الحزبية. لذلك كان على باول أن يكون حذرًا جدًا في قراراته آنذاك. من الناحية المنطقية، كان ينبغي لترامب أن يُعاد انتخابه — فلو حدث ذلك لما واجه باول هذا الضغط، وقد لا تكون الفضيحة قد حدثت أصلًا... أنت تفهم. لكن بسبب أن ترامب رئيس مختلف تمامًا ولم يُعاد انتخابه، واجه باول هذه التحديات — وهي ربما أحد أسباب تأخر رفع أسعار الفائدة. ┈➤ خاتمة إذا كان ترامب قد تولى السلطة عام 2025 عندما كان مؤشر أسعار المستهلكين عند 2%، فربما لم تؤدِّ سياساته الجمركية إلى زيادة كبيرة في التضخم. إذا لم يكن الرئيس الحالي هو ترامب، فربما كان مؤشر أسعار المستهلكين قد عاد بالفعل إلى حوالي 2% تحت سياسات باول. لكن لا يوجد "ربما" — لقد التقوا! ترامب يفرض رسومًا جمركية أو يستهدف فنزويلا وإيران — كل ذلك لأجل أمريكا والدولار الأفضل — ومن منظور أمريكي، ربما لا يكون لديه أي مشكلة. باول قام بالتساهل أولًا ثم التشديد ثم خفض متقطع لأسعار الفائدة — مما أدى إلى تأجيل الركود الناتج عن الجائحة وتقليل توقعات الركود — وأصبح الهبوط الناعم للاقتصاد الأمريكي وسوق الأسهم الأمريكية أمرًا محققًا تقريبًا — وهو أيضًا لا يملك أي مشكلة. المشكلة هي أن الاثنين اجتمعا معًا! من ناحية: لم يُعاد انتخاب ترامب — وهذا زاد صعوبة إعادة تعيين باول ورفع أسعار الفائدة — لدرجة أن باول واجه فترة فراغ مدتها ثلاثة أشهر قبل إعادة تعيينه — لذلك انتهت ولايته في مايو وليس في فبراير — وهذا هو السبب في تأخر رفع أسعار الفائدة. ومن ناحية أخرى: كان باول يخطط أصلاً لتطبيق دورة تساهل ثم رفع ثم استرخاء لخفض مؤشر أسعار المستهلكين تدريجيًا — لكن سياسات ترامب جعلت آخر مرحلة من خطته غير قابلة للتنفيذ. إذًا، هذه العلاقة المتناقضة — ربما كانت مكتوبة في النجمة بأنها غير متوافقة... اليوم هو اليوم الأخير لولاية باول كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. عند مراجعة سياساته وتحركاته، فإن إنجازاته هائلة — وتأخر رفع أسعار الفائدة له أسبابه — وبعضها نتج بشكل غير مباشر عن ترامب. عندما أفكر في كل هذا، أشعر بمشاعر عاطفية... أشعر بالحزن قليلاً... لكنني أتمنى أن يغادر باول تمامًا ولا يبقى عضوًا في مجلس المحافظين لمجلس الاحتياطي الفيدرالي...