تحليل جلسة الاستماع للمرشح الجديد لرئيس الفيدرالي الأمريكي وارش: هل البيتكوين في مواجهة رياح معاكسة أم في مرحلة تراكم؟ ◆فيديو قصير البيتكوين في خطر؟ رئيس بنك أمريكي يتغير [XWIN Capital / أبحاث البيتكوين] https://t.co/11w3gxJonI البيتكوين، هل هو حقًا غير مباع؟ افهم السوق الحالي من خلال الرسوم البيانية [XWIN Capital / أبحاث البيتكوين] https://t.co/bzSCg4jupX ◆ملخص التحليل - جلسة استماع وارش كشفت عن سياسة تشديد تهدف إلى "تقليل كمية الأموال المتداولة في السوق"، وهو ما يمثل نقطة مهمة تتجاوز مجرد رفع أسعار الفائدة إلى تقلص السيولة نفسها. - ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل وتقلص السيولة الأمريكية يميلان إلى خلق رياح معاكسة قصيرة الأجل للبيتكوين. - من ناحية أخرى، يتجنب أصحاب الحيازات الطويلة الأجل البيع، مما يؤدي إلى تقلص العرض. السوق يعيش حاليًا في حالة "تشاؤم كلي – قوة عرض وطلب". ◆النص عُقدت جلسة استماع لكيفين وارش، المرشح لمنصب رئيس الفيدرالي الأمريكي، حيث أظهر السوق اهتمامًا كبيرًا بالاتجاه المستقبلي للسياسة النقدية. حتى الآن، كان السوق يراقب السياسة النقدية من خلال محور بسيط: "هل سيتم رفع أو خفض أسعار الفائدة؟" لكن النقاش الحالي يتجاوز هذا المستوى إلى طبقة أعمق. ما يستحق الملاحظة هو مفهوم "التشديد الهيكلي القائم على تقليل الميزانية العمومية". هذا ليس مجرد تغيير في السياسة، بل قد يؤثر على الأساس نفسه للأسواق المالية، مما يجعله موضوعًا بالغ الأهمية عند تقييم أسعار الأصول المستقبلية. لشرح "التشديد الهيكلي" بشكل مبسط: إنه تقليل كمية الأموال المتداولة في السوق. حتى الآن، قام الفيدرالي بشراء سندات حكومية وغيرها من الأصول لتزويد السوق بالسيولة ودعم الاقتصاد والأسواق. لكن وارش يرى أن هذا الحجم أصبح كبيرًا جدًا، ويهدف إلى تقليله تدريجيًا لاستعادة استقرار البيئة المالية. بمعنى آخر، لا يقتصر التشديد على خفض "السعر" (أسعار الفائدة)، بل يشمل تقليل "الكمية" نفسها من الأموال المتاحة. ما يجعل سياسة وارش مثيرة للاهتمام هو أنها ليست ببساطة "سياسة تشدد صارمة". فهو يرى أيضًا أن هناك إمكانية لخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل حسب الظروف الاقتصادية. وبالتالي، قد تنخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل على المدى القصير، بينما تنخفض السيولة على المدى الطويل، مما يؤدي إلى وضع معقد نسبيًا. نتيجة لذلك، قد تنخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل مع ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل، مما يخلق بيئة "مشوّهة" حيث تنضب السيولة في السوق ككل. هذه البيئة ذات أهمية كبيرة للبيتكوين. عادةً، ترتفع الأصول المخاطرة مثل البيتكوين والأسهم عندما تزداد السيولة في السوق، وتنخفض عندما تنقص. وبالتالي، فإن سياسة وارش قد تضغط على ارتفاع البيتكوين على المدى القصير. خاصةً إذا استمر ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل وقوة الدولار، فستتجه الأموال نحو أصول أكثر أمانًا، مما يخلق رياحًا معاكسة قوية لسوق العملات المشفرة. لكن عند النظر إلى بيانات السلاسل (On-chain)، تظهر صورة مختلفة قليلاً. فبينما يصعب رؤية هذا من السعر فقط، فإن سلسلة الكتل توفر معلومات واضحة حول "من يبيع" و"من يحتفظ". وأهم مؤشر هنا هو SOPR الذي يعكس سلوك أصحاب الحيازات الطويلة الأجل (LTH). حاليًا، يتحرك مؤشر LTH-SOPR حول مستوى 1.0، مما يعني أن أصحاب الحيازات الطويلة الأجل لا يقومون ببيع كميات كبيرة لتحقيق الأرباح. بعبارة أخرى: "الكثير من الناس لا يبيعون رغم وجود أرباح". وعند مراجعة الدورات السابقة، فإن هذه الحالة تتوافق غالبًا مع فترات انخفاض كمية البيتكوين المتاحة في السوق وانخفاض العرض. الأمر المهم هنا هو أن الاتجاهات بين البيئة الكلية والعرض والطلب لا تتماشى. عادةً، عندما تتدهور البيئة المالية، تزداد عمليات البيع، لكن هذا لا يحدث الآن. بل على العكس، يتجنب أصحاب الحيازات الطويلة الأجل البيع ويختارون عدم إدخال العرض إلى السوق. نتيجة لذلك، نشهد توازنًا مختلفًا: "السيولة تنخفض، لكن عمليات البيع أيضًا تنخفض". في مثل هذه البيئة، من المرجح أن يستمر السعر في التحرك بصعوبة مع استمرار التذبذب أو التصحيح على المدى القصير. لكن من ناحية أخرى، نظرًا لقيود العرض، فإن أي دخول جديد للسيولة قد يؤدي إلى تحركات سعرية كبيرة. خاصةً إذا عادت سيولة المؤسسات مرة أخرى عبر صناديق ETF أو أدوات مشابهة، فقد تسارع وتيرة الارتفاع بسبب قلة العرض. على المدى المتوسط، إذا نجح وارش في تحقيق "بيئة مالية مستقرة مع تضخم منخفض" و"إدارة سياسية قائمة على قواعد واضحة"، فقد يتغير وضع البيتكوين نفسه. فقد لا يُنظر إليه بعد الآن كأصل مُضارب فقط، بل كأصل أكثر تنظيمًا واستقرارًا. لكن في هذه الحالة، لن يكون الارتفاع مصحوبًا بقفزة سريعة تعتمد على السيولة كما في الماضي، بل سيكون ارتفاعًا مستدامًا مدعومًا بالطلب الحقيقي. باختصار، فإن سوق البيتكوين الحالي في حالة "بيئة خارجية ضعيفة لكن جوهره قوي". قد يستمر الوقت القصير في التحدي والصبر، لكن نظرًا لقيود العرض، فإن إمكانية الارتفاع عند عودة السيولة كبيرة جدًا. من المنطقي الآن اعتبار أننا في مرحلة "استعداد هادئة" قبل التحرك التالي. ◆كيفية قراءة المؤشرات على السلسلة مؤشر SOPR لأصحاب الحيازات الطويلة الأجل (LTH) هو مؤشر يُظهر ما إذا كان المستثمرون الذين يحتفظون بالبيتكوين لفترات طويلة يبيعون لتحقيق أرباح أو بخسارة. عندما يكون الرقم أعلى من 1.0، فهذا يعني أن عمليات البيع لتحقيق الأرباح هي الأكثر شيوعًا؛ وعندما يكون أقل من 1.0، فهذا يعني أن عمليات البيع بسبب الخسائر هي الأكثر شيوعًا. عندما يتذبذب المؤشر حول 1.0، فهذا يشير إلى استقرار ضغط البيع وزيادة عدد المستثمرين الذين يفضلون الاحتفاظ بالعملات. وبالتالي، فإن LTH-SOPR هو مؤشر مهم جدًا لتحديد توقيتات قاع السوق أو التحولات في الاتجاه.