قبل يومين، سألني صديق: "لقد بلغ نقد بوفيت مستوى قياسيًا جديدًا، ما الذي يراه؟" — من المفارقة أنني ناقشت نفس الرأي قبل عامين. 1. أولاً، الزيادة في النقد لدى شركة بيركشاير هاثاواي خلال السنتين الماضيتين جاءت أساسًا من خفض مراكزها في آبل؛ فقد خفض بوفيت ما مجموعه 600 مليون سهم من آبل حتى نهاية عامي 2023 و2024، بالإضافة إلى الخفض في عام 2025، ليصل إجمالي ما خفضه من أسهم آبل إلى حوالي 700 مليون سهم. لماذا خفض؟ من منظوره، من المرجح أنه اعتبر آبل مبالغًا في تقييمها، فمنذ بدء استثماره في آبل عام 2016 وحتى البيع، ارتفع السعر خمسة إلى ستة أضعاف — وهو وقت مناسب للبيع. 2. ثم لم يرَ فرصًا جيدة على المدى القصير — في الواقع، كانت حرب التعريفات العام الماضي فرصة ممتازة، لكنه لم يتحرك. لم يشتري جوجل عند 160 دولارًا، لكنه بدأ في بناء مركزه في جوجل عند 230 دولارًا في الربع الثالث من عام 2025. بالطبع، هذه المراكز بقيمة عشرات المليارات من الدولارات صغيرة جدًا بالنسبة له — إنها مجرد مراكز صغيرة. 3. إذا نظرنا إلى العقدين الماضيين، فقد بلغت مراكز النقد لدى بوفيت مستويات قياسية جديدة مرارًا وتكرارًا — لا يمكننا القول إنه يرى شيئًا معينًا؛ ربما هو ببساطة حذر. فعليك أن تعرف أنه بالإضافة إلى أنشطته الاستثمارية، فإن الوحدات الست الرئيسية لشركة بيركشاير هاثاواي تولد سنويًا مئات المليارات من الدولارات من التدفقات النقدية. حجمه يحدد أن بناء مراكزه يكون ببطء، وكذلك خفضها — بينما مراكزنا كأفراد، حتى لو وضعتها في أسهم التكنولوجيا الكبرى في السوق الأمريكية، فحتى أسهم النمو من الدرجة الثانية لا تمتلك عمق سيولة كافٍ؛ فلو أردنا بيعها، سيكون التأثير مجرد بقعة صغيرة، ولا توجد مشكلة في الهروب. لكن السؤال الأساسي هو: إذا كانت هناك مخاطر حقيقية، هل نمتلك الشجاعة للهروب؟ طبيعته وأسلوبه في العمل يجعلانه أكثر حذرًا من المعتاد؛ فحتى قبل خفضه لأسهم آبل، كان يحافظ دائمًا على نسبة نقد لا تقل عن ثلثي محفظته. إذًا، إذا حدث شيء ما في المستقبل، فلن يكون لأنه رأى شيئًا، بل لأنه بفضل حذره وصبره، انتظر حتى جاء الوقت المناسب.