🚨 وصل حصة الدولار من الاحتياطيات العالمية إلى أدنى مستوى لها منذ 32 عامًا يُشكل الدولار الأمريكي الآن 56.9% من احتياطيات العملات الأجنبية العالمية، انخفاضًا من ذروته البالغة حوالي 72%. هذا تحوّل هيكلي. لكن دعونا نبقى دقيقين. انخفاض الحصة لا يعني انهيار الدولار. فغالبًا ما يعكس: • تنويع البنوك المركزية • نمو أصول احتياطية بديلة (الذهب، اليورو، اليوان) • التحوط الجيوسياسي بعد مخاطر العقوبات • إعادة توازن المحافظ مع تغيّر أوزان الناتج المحلي الإجمالي العالمي فروق مهمة: 56.9% لا تزال مهيمنة. يبقى الدولار: – العملة الرئيسية لتسوية التجارة – العمود الفقري لأسواق الديون العالمية – أصل الاحتياطي الأكثر سيولة إن انخفاض حصة الاحتياطي يميل إلى أن يكون اتجاهًا بطيئًا يمتد لعقود، وليس تغييرًا مفاجئًا في النظام. لكن هيكليًا: يؤدي التنويع التدريجي إلى تقليل الطلب الهامشي على سندات الخزانة الأمريكية مع مرور الوقت. ويمكن أن يؤثر ذلك على: • ديناميكيات العوائد على المدى الطويل • تكاليف التمويل • دورات قوة الدولار بالنسبة لسرديات البيتكوين والذهب، فإن هذا يعزز فرضية "أصل الاحتياطي المحايد". لكن التخلي عن هيمنة الدولار تدريجي، وليس ثوريًا. لا يفقد الدولار هيمنته بين ليلة وضحاها. بل يتآكل تدريجيًا على الهوامش.