يقوم Aave و Morpho و Kamino جميعًا بتمويل RWA، لكنهم يتبعون ثلاث مسارات مختلفة تمامًا. Aave Horizon: سوق مؤسسي مستقل وخاضع للترخيص يضع Aave RWA في سوق مستقل يُسمى Horizon. يجب على المؤسسات إجراء KYC عبر المُصدر لرهن RWA، لكن جانب التمويل بالعملات المستقرة لا يزال مفتوحًا لأي شخص يمكنه إيداع USDC أو RLUSD أو GHO. يتم إدارة إدخال الأصول ومعايير المخاطر وإطار التسديد بشكل موحد من قبل حوكمة Aave وفريق المخاطر المتخصص. Morpho: سوق معزول + توزيع التمويل عبر Curator لا يُنشئ Morpho منتجًا منفصلًا لـ RWA. يمكن لكل أصل RWA إنشاء سوق إقراض مستقل خاص به. يقرر Curator كيفية توزيع أموال Vault على الأسواق المختلفة، ومقدار الحدود الممنوحة لكل سوق. Kamino: سوق مخصص + طبقة Vault تستخدم Kamino أيضًا طبقة السوق وطبقة Vault، لكن بتصميم أكثر مرونة. يمكن لسوق واحد دعم عدة ضمانات وأصول ديون، مع تخصيص LTV ومنحنيات أسعار الفائدة ومؤشرات الأسعار وحدود العرض والإعدادات التصريحية حسب الحاجة. إنه أشبه بمنصة قابلة للتخصيص للإقراض متعدد الأصول لـ RWA. نسبة RWA في البروتوكولات المختلفة: Aave: 2.5% يُعد حجم الإقراض الكلي لـ Aave كبيرًا جدًا، لذا لا تزال RWA جزءًا صغيرًا منه حاليًا. تشمل الأصول الممثلة Superstate USTB و Janus Henderson JAAA و VanEck VBILL و Superstate USCC. المسار العام واضح: البدء بالسندات الحكومية وصناديق السندات الحكومية والائتمانات عالية الجودة، مع تركيز على المؤسسات والتوحيد القياسي. Morpho: 16.9% تشكل RWA بالفعل خط عمل مهم في Morpho، وتغطي مجموعة واسعة من الأصول. بالإضافة إلى الائتمانات الخاصة مثل Hastra PRIME و Maple syrupUSDG و Midas mF-ONE، هناك أيضًا أصول إعادة التأمين مثل reUSD وأصول الذهب المُرمز مثل XAUt. يبدو أن Morpho أشبه بسوق ائتمان RWA مفتوح، حيث يعتمد دخول الأصول على وجود Curator مستعد لقبولها وتخصيص التمويل لها. Kamino: 33.5% تمتلك Kamino أعلى نسبة RWA، وهي تقترب من ثلث إجمالي TVL للإقراض. تشمل الأصول الممثلة Prime Reserve و OnRe و Maple syrupUSDC و Superstate USCC و Hastra AUTO. ما يثير الاهتمام هنا هو OnRe و AUTO: أحدهما إعادة تأمين، والآخر قروض السيارات. وهذا يدل على أن Kamino لا تقتصر فقط على السندات الحكومية، بل تسعى بنشاط لدمج أصول ائتمان خاصة رأس مالها مدعومة بتدفقات نقدية واضحة.