هايبريد [المعنى راجع الملف الشخصي] @Exilist_io X @OndoPerps حدث للمجتمع "الأسهم المُمَوَّلة لم تعد أصولًا مُحتَفَظ بها" الطريقة التي حوّل بها Ondo Perps الأصول الواقعية إلى ضمانات ركّز سوق الأسهم المُمَوَّلة على محاكاة أسعار الأسهم الفعلية على السلسلة طوال الفترة الماضية. رغم تحسّن الوصولية، كان من الصعب استخدام الأصول المحتفظ بها في القروض أو تداول المشتقات. يحل Ondo Perps هذه القيود من خلال وظيفة الضمان. في Ondo Perps، يمكنك تداول العقود الآجلة غير المحدودة على أسهم الولايات المتحدة، وصناديق الاستثمار المتداولة، والمؤشرات، والسلع على مدار 24 ساعة. ويدعم السوق أسهم Apple وNvidia وTesla وQQQ، بالإضافة إلى الذهب والفضة والنفط، مع رافعة مالية تصل إلى 20 ضعفًا. لكن ما يستحق الانتباه أكثر من أنواع السلع هو إمكانية استخدام Ondo Stocks كضمان للصفقات. بدأ الدعم أولًا بـ SPYon وQQQon. [الاختلافات عن DEXs التقليدية للعقود الآجلة غير المحدودة] لتقديم السيولة لعقود آجلة غير محدودة على الأسهم في DEX عادي، تحتاج إلى تخصيص أموال في مكانين. على سبيل المثال، عندما يُنفذ_maker السوق أمر بيع لعقد آجل غير محدود على Apple، يجب عليه شراء أسهم Apple الفعلية أو أصول مشابهة لتقليل مخاطر الارتفاع في السعر. كما يجب عليه أيضًا إيداع ضمان مستقر منفصل في DEX. هذا الهيكل يتطلب امتلاك ضمانات من البورصة وأصول تحوط خارجية منفصلة. بما أن الأموال مربوطة في مكانين، يضطر makers السوق إلى تقليل حجم الطلبات أو توسيع الفروق لتعويض التكاليف. في تصميم Ondo Perps، يمكن للأسهم المُمَوَّلة أن تؤدي دورين معًا: التحوط والضمان. يمكن لـ makers السوق استخدام Ondo Stocks التي يمتلكونها لتقليل المخاطر السعرية، وفي نفس الوقت إيداعها كضمان لصفقات عقود آجلة غير محدودة أخرى. وفقًا لحسابات Ondo، يمكن إدارة صفقة تزويد سيولة بقيمة مليون دولار كانت تتطلب سابقًا حوالي 2 مليون دولار، باستخدام أموال قريبة من مليون دولار فقط. مع تحسين كفاءة رأس المال، يصبح من الممكن تقديم طلبات أكثر بفروق سعرية أضيق. [الانتقال من الإصدار إلى الاستخدام في RWA] هذه الميزة تغيّر معايير تقييم سوق RWA. من الآن فصاعدًا، سيكون من الصعب تقييم القدرة التنافسية فقط بناءً على كمية الأصول التي تم ترميزها. الأهم الآن هو مدى انتشار استخدام الأصول المُصدَّرة في القروض، وضمانات المشتقات، وتوفير السيولة، وإدارة المحافظ. حتى مايو 2026، توفر Ondo Stocks أكثر من 260 سهمًا وصناديق استثمار متداولة أمريكية، مع إجمالي قيمة مغلقة (TVL) قدره 10 مليارات دولار وإجمالي حجم تداول بلغ 18 مليار دولار. هذه الأصول مدعومة فعليًا بأسهم وصناديق استثمار متداولة حقيقية، وتُستخدم الآن كضمان في Ondo Perps، بعد أن كانت مدعومة سابقًا بأسواق القروض في Morpho وEuler. إنها لا تقتصر على مجرد امتلاك الأسهم المُمَوَّلة في المحافظ، بل تُشكّل حسابًا ماليًا على السلسلة يربط القروض والتحوط والمعاملات المرفوعة جميعها على أساس أصل واحد. [كيف نفهم حجم التداول البالغ 2 مليار دولار؟] أعلن الحساب الرسمي لـ Ondo Perps أن إجمالي حجم التداول تجاوز 2 مليار دولار بعد الإطلاق العام. لكن لا ينبغي تفسير هذا الرقم على أنه حجم التداول الذي حدث فقط بعد الإطلاق العام. لأنه من المعروف أن حجم تداول قريب من 2 مليار دولار تم بالفعل خلال مرحلة البيتا الخاصة قبل الإطلاق. وبالتالي، فإن هذا الإنجاز يدل أكثر على استحواذ Ondo Perps على كمية كبيرة من السيولة ونشاط التداول منذ مرحلة الاختبار المبكر، وليس على ظهور طلب جديد بقيمة 2 مليار دولار خلال فترة قصيرة. المؤشرات التي يجب مراقبتها مستقبلاً هي: حجم التداول المستمر دون مكافآت، الالتزامات غير المحلولة، عدد المستخدمين الفعليين، عمق الأوامر، والانزلاق. يجب أن تظل هذه المؤشرات مستقرة حتى بعد انتهاء الحوافز الأولية لتحديد قدرة المنتج التنافسية ذاتها. [النقاط المتوقعة] لا تكمن إمكانات Ondo Perps فقط في إضافة العقود الآجلة غير المحدودة على الأسهم. عندما توفر Ondo Stocks الأصول الفعلية، وتُستخدم هذه الأصول كضمان ووسيلة للتحوط في العقود الآجلة، فإن الأصول الفعلية والمشتقات تصبح مترابطة داخل حساب واحد على السلسلة. على المدى الطويل، يمكن أن تتوسع هذه البنية لتصبح وسيطًا رئيسيًا على السلسلة يدمج إدارة عدة أصول. إذا عملت هذه البنية بشكل مستقر، فسيتمكن المستخدمون من إدارة صفقات إضافية دون الحاجة إلى بيع الأسهم المُمَوَّلة وتحويلها إلى عملات مستقرة، كما سيتمكن makers السوق من تقديم سيولة أعمق دون إيداع مزدوج للأموال.يمكن أيضًا استنتاج الأساس الذي يمكّن Ondo من التوسع من شركة تصدر RWA إلى شركة تدير بنية تحتية لأسواق رأس المال على السلسلة من خلال هذا الهيكل المتصل. [المخاطر] مع زيادة كفاءة الضمان، تزداد تعقيد المخاطر. أولاً، أثناء انخفاض أسعار الأسهم المضمونة، قد تتصاعد مخاطر التصفية بسرعة إذا تكبدت مراكز الرافعة المالية خسائر. كلما كانت اتجاهات الضمان والمراكز التجارية متشابهة، زاد تداخل الخسائر. ثانيًا، تُتداول العقود الآجلة غير المحدودة على مدار 24 ساعة، لكن أسواق الأسهم الأساسية ليست مفتوحة دائمًا. خلال أوقات إغلاق سوق الأسهم الأمريكية، قد يصبح تحديد السعر والتحوط صعبًا، مما يؤدي إلى توسيع الفروق، ورسوم التمويل، والانحرافات في الأسعار المرجعية. ثالثًا، Ondo Stocks ليست أسهمًا فعلية، بل رموز تتبع الأداء الاقتصادي للأصل الأساسي. لا تمنح حامليها حق امتلاك الأسهم الأصلية أو استلامها. كما أن هناك قيودًا على الاستخدام حسب الدولة، لذا يجب التحقق أولاً من منطقة الإقامة وشروط الأهلية. أخيرًا، تعتمد RWA على وكلاء الودائع، والشركات المُصدرة، ومزودي الأسعار، والجسور، وسلطات الإدارة. وتُقر Ondo أيضًا بأن صلاحيات التجميد والتحكم التشغيلي تخلق مستوى معينًا من المركزية. هذه السيطرة مفيدة في الاستجابة للسرقة، لكنها تمثل تنازلًا واضحًا للمستخدمين الذين يضعون أهمية كبيرة على مقاومة الرقابة واللامركزية الكاملة. [الاستنتاج] التحول الذي تُظهره Ondo Perps واضح. إن سوق RWA ينتقل من مرحلة إصدار الأصول الحقيقية على البلوكشين إلى مرحلة استخدام هذه الأصول المُصدرة كضمان وسيولة. ما زالت هذه منتجات أولية، ويجب التحقق أكثر من جودة حجم التداول، وسيولة خارج ساعات التداول، واستقرار التصفية، ونطاق التنظيم. ومع ذلك، فإن الهيكل المتصل بين Ondo Stocks وOndo Perps هو مثال ملموس يُظهر الدور الذي يمكن أن تلعبه الأسهم المُرمَّزة داخل النظام المالي على السلسلة. عند تقييم Ondo Perps في المستقبل، يجب أولًا التحقق من مدى كفاءة الأصول المُرمَّزة كضمان فعلي، وليس فقط عدد الأسواق المدعومة. #OndoPerps #RWA