في 3 سبتمبر، دخلت شركة تشانغجيانغ للتخزين المتكاملة المحدودة مرحلة الاستفسار لطرحها الأولي في سوق كي سكاي، وتحاول جمع 33 مليار يوان لتكسر سجل السوق. وهي الشركة الوحيدة في الصين التي تحقق الإنتاج الضخم لرقائق ذاكرة 3D NAND من نوع IDM، ووصلت حصة الشركة من إجمالي كمية إخراج بتات NAND عالميًا في الربع الثاني من عام 2026 إلى 14٪، لتتجاوز كايشا وميكرون لأول مرة وتصبح الثالثة عالميًا. شهدت الأداء انفجارًا أسّيًا، حيث بلغ إيرادات الربع الأول من عام 2026 47.042 مليار يوان، وصافي الربح 33.379 مليار يوان، بمعدل هامش ربح إجمالي بلغ 76.77٪. يعود المحرك الأساسي للنمو إلى تحول الشركات العملاقة العالمية مثل سامسونج وSK هايليتس إلى توجيه طاقتها المتقدمة نحو HBM للذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى تقليل العرض من ذاكرة NAND للمستهلكين وارتفاع أسعارها بشكل حاد، في الوقت الذي زاد فيه الطلب على ذاكرة NAND Flash بسبب عمليات الاستنتاج الخاصة بالذكاء الاصطناعي. من أصل 33 مليار يوان المُجمعة، سيتم تخصيص 20.8 مليار يوان لمشروع ترقية تقنية خط الإنتاج الضخم لشركة تشانغجيانغ للتخزين المتكاملة.كاتب المقال، المصدر: هواشين كايتشي
في 3 سبتمبر، وفقًا للموقع الإلكتروني لبورصة شنغهاي، تغير وضع مراجعة طلب الاكتتاب العام الأولي لشركة تشانغتشونغ للتخزين المتكاملة المحدودة (الاسم المختصر: تشانغتشونغ هولدينج) من "تم قبوله" إلى "تم الاستفسار عنه" في سوق كي سكوير. وقد تم قبول الشركة في 21 أغسطس، ودخلت مرحلة الاستفسار بعد مرور 13 يومًا فقط، مما يدل على تسريع واضح في وتيرة المراجعة.
تخطط Changcun Holding لجمع تمويل بقيمة 33 مليار يوان، مُحطِّمةً سجل أعلى مبلغ مُخطط لجمعه في تاريخ سوق STAR، متفوقةً على Changxin Technology بـ29.5 مليار يوان وSMIC بـ20 مليار يوان. المُرشِّحان المشتركان هما Citic Securities وCITIC Construction Investment.
المصدر: معرف الوحش المبكر
نبذة عن الشركة ومكانتها في الصناعة
تأسست Changcun Holding في عام 2016، ومقرها الرئيسي في ووهان، هوبى، وهي الشركة الوحيدة في الصين التي تحقق الإنتاج الضخم لرقائق ذاكرة 3D NAND من نوع IDM، وهي أيضًا شركة ذاكرة IDM صينية تمثل الصين في الوصول إلى مستوى عالمي رائد.
وفقًا لبيانات Counterpoint Research، وصلت حصة Longcun Holding من شحنات بتات NAND العالمية في الربع الثاني من عام 2026 إلى 14٪، متفوقة لأول مرة على Kioxia وMicron، وتصدرت المركز الثالث عالميًا خلف Samsung Electronics (25٪) وSK Hynix (22٪). وقد زاد حجم الشحنات بنسبة 22٪ مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.
يُذكر أن تشانغجيانغ للتخزين تُوسّع طاقتها الإنتاجية على نطاق واسع، بهدف تجاوز سامسونج وSK هايكسيل بحلول نهاية عام 2027، والاستيلاء على المركز الأول في حصة سوق NAND العالمية.
ومع ذلك، لم يُترجم التقدم في حجم الشحنات بالكامل إلى إيرادات، حيث تحتل الشركة حاليًا المرتبة الخامسة عالميًا من حيث الإيرادات، وذلك بسبب استمرار مبيعاتها بشكل رئيسي على وحدات NAND للمستهلكين، التي تتمتع بسعر متوسط أقل من أقراص الحالة الصلبة المؤسسية.
أكملت Changcun Holding إنشاء أكبر مصنع للأشباه الموصلات 3D NAND Flash في البر الرئيسي للصين، وتُستخدم منتجاتها على نطاق واسع في خوادم المؤسسات، ومراكز البيانات، والإلكترونيات الاستهلاكية، إلخ. أطلقت الشركة تقنية Xtacking®3.0 في عام 2022، وأصبحت واحدة من أول الشركات عالميًا التي تطلق منتجات 3D NAND Flash تزيد عن 200 طبقة؛ وفي عام 2024، طورت تقنية Xtacking®4.0 وحصلت على جائزة FMS المرموقة. وفي عام 2025، أصبحت الشركة واحدة من الشركات القليلة في البر الرئيسي للصين التي أبرمت ترخيصًا متبادلًا للبراءات مع الشركات الرائدة عالميًا في مجال الدوائر المتكاملة.
الأداء المالي
من الناحية المالية، خلال فترة الانخفاض الصناعي في عام 2023، بلغ إيرادات النشاط الأساسي للشركة 18.744 مليار يوان، وصافي الربح المخصص للمساهمين -19.181 مليار يوان، وكانت هامش الربح الإجمالي لمنتجات NAND Flash حوالي 1% فقط. ومع ذلك، لم تقلص الشركة طاقتها الإنتاجية، بل استمرت في توسيعها، وبحلول نهاية مارس 2026، أصبحت أكبر مصنع أقراص 3D NAND Flash في البر الرئيسي للصين.
في عام 2024، شهد القطاع تعافيًا، وارتفع إيرادات النشاط الأساسي إلى 45.203 مليار يوان، وحقق صافي ربح قدره 6.771 مليار يوان، مما أدى إلى التحول من الخسارة إلى الربح. في عام 2025، بلغت الإيرادات 63.185 مليار يوان، وصافي الربح 14.230 مليار يوان.
مع دخول عام 2026، شهد الأداء انفجارًا أسّيًا. بلغ إيرادات النشاط التشغيلي للربع الأول فقط 47.042 مليار يوان، وهو ما يقارب ثلاثة أرباع إيرادات عام 2025 بأكمله؛ وبلغ صافي الربح المخصص للأمهات 33.379 مليار يوان، وهو ما يتجاوز 2.35 مرة صافي ربح عام 2025 بأكمله.
حيث بلغ هامش الربح الإجمالي لمنتجات NAND Flash 78.73٪، ووصل هامش الربح الإجمالي للرقائق التخزينية إلى 84.23٪، وهامش الربح الإجمالي للوحدات الذكية إلى 73.26٪، وهامش الربح الإجمالي لأقراص الحالة الصلبة إلى 70.29٪. وارتفع هامش الربح الإجمالي الكلي من 5.45٪ في عام 2023 إلى 32.49٪ في عام 2024، و35.30٪ في عام 2025، ثم ارتفع بشكل حاد إلى 76.77٪ في الربع الأول من عام 2026. مقارنةً بأرباح تشانغشين للتقنية البالغة 24.76 مليار يوان في الفترة نفسها، تجاوزت شركات تشانغتشون في حجم الأرباح.
عوامل النمو والعرض والطلب في السوق
المحركان الرئيسيان وراء الزيادة الهائلة في الأداء هما: تركيز شركات عالمية كبرى مثل سامسونج وSK هايكسنط على توجيه طاقات إنتاجها المتقدمة نحو HBM الموجه للذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى تقليل إمدادات NAND الاستهلاكية وارتفاع أسعارها بشكل حاد؛ وفي الوقت نفسه، فإن كميات ضخمة من بيانات ذاكرة التخزين المؤقت KV المستخدمة في استنتاج الذكاء الاصطناعي التي تنتقل من HBM إلى التخزين الطبقي على أقراص الحالة الصلبة، قد دفعت الطلب على NAND Flash مباشرة.
أظهرت بيانات شركة TrendForce أن أسعار العقود لـ NAND Flash ارتفعت بنسبة 55% إلى 60% في الربع الأول، ثم زادت حوالي 60% في الربع الثاني. لا تزال أسعار العقود في الربع الثالث من عام 2026 تشهد ارتفاعًا بنسبة 10% إلى 15% مقارنة بالربع السابق، لكن وتيرة الزيادة بدأت في التراجع.
توجيه التمويل وهياكل الملكية
من أصل التمويل البالغ 33 مليار يوان صيني، سيتم تخصيص 20.8 مليار يوان لمشروع ترقية تقنية خط الإنتاج الضخم لـ Yangtze Memory، و12.2 مليار يوان لمشاريع التمويل والاستثمار المتعلقة بالبحث والتطوير. وتشير وثائق الإدراج إلى أن خط الإنتاج الثاني للشركة يعمل الآن بكامل طاقته، ويتم حاليًا تعزيز بناء القدرة في المرحلة الثالثة لـ Yangtze Memory. وبعد إكمال مشاريع التمويل والاستثمار، ستزيد الشركة من قدرتها على إنتاج منتجات عالية الأداء بتقنيات جديدة.
من حيث هيكل الملكية، لا يمتلك Changcun Holding أي مساهم مسيطر أو أي شخص فعلي يسيطر على الشركة. المساهمون الذين يحملون أكثر من 10% من أسهم الشركة هم: Hubei Changsheng (26.54%)، Xinfei Technology (25.35%)، الصندوق الوطني الأول (11.97%)، والصندوق الوطني الثاني (11.38%). بالإضافة إلى ذلك، تمتلك Guanggu Industrial Investment 9.25%، وصندوق Guoxin 5.90%. وبالتتبع، فإن المساهمين الرئيسيين هم: لجنة إدارة شؤون الأصول في حكومة مقاطعة هوبى، ولجنة إدارة شؤون الأصول في حكومة مدينة ووهان، وهيئة إدارة منطقة دونغهو للتنمية عالية التقنية، والصندوق الوطني.
للحفاظ على التفوق التقني، حافظت الشركة على استثمارات بحث وتطوير عالية الكثافة. بلغ إجمالي استثمارات البحث والتطوير من عام 2023 إلى الربع الأول من عام 2026 ما يقارب 16 مليار يوان. وفي 31 مارس 2026، بلغ إجمالي البراءات الممنوحة للشركة وشركاتها الفرعية المملوكة لها 6,088 براءة، منها 5,611 براءة اختراع. وبلغ عدد موظفي البحث والتطوير 4,796 موظفًا.
المعنى الصناعي
من خسارة قدرها 19.2 مليار يوان في عام 2023 إلى ربح صافٍ قدره 33.4 مليار يوان في الربع الأول من عام 2026، أنجزت Changcun Holding عكسًا في الأداء خلال ثلاث سنوات. حجم التمويل المقترح البالغ 33 مليار يوان يُعيد كتابة سجل سوق شينهوا للأسهم المبتكرة، بينما تمثل حصة الشركة البالغة 14% من إجمالي شحنات NAND عالميًا ومكانتها كثالث أكبر شركة في الصناعة عالميًا، بالإضافة إلى هامش ربح قدره 78.73% في الربع الواحد، هذه الأرقام ترسم صورة لقوة الانفجار التي تتمتع بها هذه الشركة الرائدة الصينية في NAND خلال دورة التخزين الفائقة المدعومة بالذكاء الاصطناعي.
بعد دخول Changcun Holding في مرحلة الاستفسار في 3 سبتمبر، لا تزال بحاجة إلى اجتياز مراحل أخرى، مثل الرد على الاستفسارات، ومراجعة لجنة الإدراج، وموافقة هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية على التسجيل. كثاني شركة وطنية ضخمة في مجال تخزين半導体 IDM تسعى للإدراج في سوق A، بعد ChangXin Technology، فإن الاكتتاب العام الأولي لـ Changcun Holding ليس حدثًا رمزيًا يمثل انتقال صناعة التخزين الصينية من "الاختراق التقني" إلى "الدفع بالرأسمال" فحسب، بل يعني أيضًا أن "النجمين" الصينيين في مجال تخزين半導体: ChangXin للـ DRAM و Changcun للـ NAND، سيجتمعان تاريخيًا في سوق Sci-Tech Innovation.