تحذير Wintermute أن موسم العملات البديلة القادم قد يكون أضيق وأقل ربحية

تقول Wintermute إن المرحلة القادمة من زخم العملات البديلة قد تبدو مختلفة عن الدورات السابقة: فقد يجذب عدد أقل من الرموز تدفقات مستمرة مع تركيز مكاتب المؤسسات لنشاطها في سلة أصغر من الأصول. وفي تقرير تدفقات السوق الأولية لعام 2026، وجدت شركة السوق أن المتعاقدين المؤسسيين شكّلوا الغالبية العظمى من نشاط التداول الفوري على مكتبها—نتيجة، إذا انعكست على السوق الأوسع، من المرجح أن تجعل "موسم العملات البديلة" أقل انتشارًا وأكثر انتقائية.

يبدو أن التحول يشمل أيضًا عدم تطابق في التوقيت. تُبلغ Wintermute أن مشاركة المؤسسات تميل إلى التراجع بسرعة بعد ارتفاع سعر الرمز وحجمه، بينما تبقى نشاطات التجزئة مرتفعة لفترة أطول—مما يشير إلى أن أي موجات صاعدة مستقبلية قد تكون أكثر قصرًا وحصرًا في الرموز التي تفضلها المؤسسات بالفعل.

• تُظهر بيانات أوتي لـ Wintermute للنصف الأول من عام 2026 أن الشركاء المؤسسيين أنتجوا 72% من تدفق التداول الفوري عبر جميع الرموز على طاولتها—وهي أعلى نسبة سُجِّلت—بزيادة من 61% في الربع الثاني من عام 2025 و59% في الربع الأول من عام 2025.
• يتركز السيولة والانتباه في "القائمة القصيرة" من الأصول التي تختارها المؤسسات، بينما يتراجع النشاط في "الذيل الطويل" الأصغر للسوق.
• ارتفع عدد الرموز الفريدة المتداولة من قبل الأطراف المؤسسية بنسبة 24% فقط من النصف الأول من عام 2024 إلى النصف الأول من عام 2026، مقارنة بنمو بنسبة 76% للعملاء التجزئة.
• عادةً ما تهدأ الأنشطة المؤسسية بعد ارتفاع السعر والحجم خلال يوم واحد تقريبًا، بينما تظل الأنشطة الفردية مرتفعة لمدة ثلاثة أيام تقريبًا.

تُشير تقرير تدفق OTC الخاص بـ Wintermute إلى تغيير هيكلي في كيفية توزيع رأس المال عبر سوق العملات البديلة. وفقًا لـ Wintermute، قاد الشركاء المؤسسيون 72% من تدفق التداول الفوري عبر جميع العملات المُدارة على مكتب OTC الخاص به في النصف الأول من عام 2026—وهو أعلى مستوى سُجّل على الإطلاق. وهذا يقارن بنسبة 61% في النصف الثاني من عام 2025 و59% في النصف الأول من العام السابق.

بينما زادت مشاركة المؤسسات، فإن تفسير وينترميوت يهم المتداولين والمستثمرين: عندما يكون معظم النشاط متركزًا بين مجموعة أصغر من المقابلات والأصول، يمكن أن تصبح الموجات الصاعدة أضيق. وقالت الشركة إن السيولة تتصاعد بشكل متزايد في الرموز التي تفضلها المؤسسات، بينما يشهد "الذيل الطويل" الأوسع للرموز الأصغر تفاعلًا أقل اتساقًا.

يتم تعزيز هذا التأثير التراكي من خلال معدلات النمو في مشاركة الرموز. وجدت وينترميوت أن عدد الرموز الفريدة التي تم تداولها من قبل الأطراف المقابلة المؤسسية زاد بنسبة 24% من الربع الأول من عام 2024 إلى الربع الأول من عام 2026، في حين زاد عملاء التجزئة عدد الرموز الفريدة التي تم تداولها بنسبة 76% خلال نفس الفترة. من الناحية العملية، تشير البيانات إلى أن المشاركين من التجزئة يستكشفون نطاقًا أوسع من الأصول، بينما يظل تدفق المؤسسات متحفظًا نسبيًا.

تفاصيل أخرى في تقرير Wintermute تتعلق بمدى سرعة تراجع النشاط بعد أن يشهد الرمز طفرة. وجدت الشركة أن النشاط المؤسسي الذي يتبع الارتفاعات في سعر الرمز وحجمه يختفي بعد يوم تقريبًا. وقد اختلف سلوك المستثمرين الأفراد: تقول Wintermute إن نشاط المستثمرين الأفراد يبقى مرتفعًا عادةً لمدة ثلاثة أيام تقريبًا بعد مثل هذه الطفرات.

إذا امتدت هذه الأنماط خارج منصة Wintermute للتداول الخارجي، فقد تؤثر على كيفية هيكلة المتداولين للتعرض خلال حركات العملات البديلة. يمكن أن يعني المشاركة المؤسسية قصيرة الأمد أن تدفق الأوامر—وبالتالي السيولة—لا يظل داعمًا لفترة طويلة كما كان في الدورات السابقة عندما استمر التحول الواسع إلى العديد من الأصول في دعم الزخم.

للمشاركين في السوق، التأثير واضح: قد تتطلب الموجات الصاعدة اتخاذ قرارات أسرع وموقفًا أكثر انتقائية من حيث الأصول، لأن "الطلب المؤسسي" قد لا يستمر بالطريقة التي كان عليها سابقًا عبر مجموعة واسعة من الرموز.

تضيف نتائج OTC الحصرية لـ Wintermute إلى مجموعة متزايدة من الإشارات التي تشير إلى تركز رأس المال حول عدد أقل من العملات البديلة. في 20 يونيو، قال الرئيس التنفيذي لـ CryptoQuant كي يونغ جو إن "التحويل التقليدي لأرباح Bitcoin" إلى الأصول الأصغر "قد اختفى تقريبًا." وأشارت بيانات CryptoQuant التي استشهد بها يونغ جو إلى أن حجم التداول في أزواج العملات البديلة المقومة بـ Bitcoin كان قريبًا من أضعف مستوى له منذ عام 2021.

في الوقت نفسه، أشار الرئيس التنفيذي لـ CryptoQuant أيضًا إلى تركيز رأس المال. فقد شكلت أكبر 10 عملات رقمية غير مستقرة حوالي 80.5% من تقييم سوق العملات الرقمية غير البيتكوين وغير المستقرة—وهو مؤشر آخر على أن مركز الثقل في السوق يميل بشكل متزايد نحو أكبر الأسماء في هذه الفئة.

كما أشارت بيانات مستوى البورصة إلى نمط مشابه. في يوليو 2025، أفادت Kaiko أن أكبر عشر عملات بديلة شكّلت 63% من حجم التداول البديل، بزيادة من حوالي 50% قبل عدة أشهر مع تراجع النشاط في العملات الأصغر. معًا، مع أرقام Wintermute الخاصة بالتداول خارج البورصة، فإن الرسالة عبر مجموعات البيانات المختلفة متسقة: السيولة والاهتمام بالتداول يتجهان نحو نفس المجموعة الصغيرة من الأصول.

السؤال الذي يواجه المستثمرين الآن هو ما إذا كان هذا التركيز سيقلل بشكل دائم من نطاق حركات العملات البديلة المستقبلية—أو سيغير فقط شكلها. جادل الشريك الإداري في DWF Labs، أندريه غراشيف، بأن الموجات الواسعة للعملات البديلة تُستبدل بأنشطة قطاعية أكثر انتقائية. وفي مارس 2025، قال غراشيف إن هناك عددًا كبيرًا جدًا من الرموز تتنافس على رأس المال المحدود، في حين ظل المستثمرون المؤسسيون مركّزين على البيتكوين، Ether، والأصول المُرمّزة من العالم الحقيقي.

يتوافق هذا الإطار مع الآليات التي تصفها وينترميوت: إذا كانت المؤسسات أكثر تركيزًا، وانخفضت مشاركتها بسرعة بعد ارتفاعات الأسعار والحجم، فقد تصبح "الدوران" أقل موجة شاملة للسوق وأكثر سلسلة من الحركات المستهدفة. في مثل هذا البيئة، قد تواجه الرموز خارج منطقة راحة المؤسسات صعوبة في جذب سيولة مستدامة، حتى لو ظل اهتمام المستثمرين الأفراد مرئيًا لفترة قصيرة.

كما يسلط الضوء على توتر محتمل بين سلوك المستثمرين الأفراد والمؤسسات. يبدو أن مشاركة المستثمرين الأفراد تنتشر عبر مزيد من الرموز وتبقى مرتفعة لفترة أطول بعد الانفجارات. لكن إذا هيمنت أجنحة المؤسسات على التدفق الإجمالي للسوق الفوري على المنصات الكبرى وأجنحة التداول خارج البورصة، فقد لا تكون الحماسة القيادية من قبل المستثمرين الأفراد كافية للحفاظ على زخم واسع النطاق دون متابعة من مجموعات أكبر من رؤوس الأموال.

بالنسبة للقراء، فإن العناصر الرئيسية التي يجب مراقبتها هي ما إذا كان تركيز المؤسسات يستمر في الزيادة ما بعد الربع الأول من عام 2026، وما إذا أصبحت "الانعكاسية المؤسسية ليوم واحد" و"الاستمرارية الفردية لثلاثة أيام" أنماطًا مستقرة عبر مزيد من الرموز وظروف تداول أكثر. إذا حدث ذلك، فقد يتغير تعريف "موسم العملات البديلة" من دوران واسع النطاق بين العديد من الأسماء إلى مجموعة أضيق وأسرع حركة من الصفقات تعكس حيث تتركز السيولة فعليًا.

تم نشر هذه المقالة أصلاً كـ Wintermute يحذر من أن دورة الألت كوين التالية في عالم العملات المشفرة قد تكون أقل ربحية على Crypto Breaking News – مصداقيك الموثوق لأخبار العملات المشفرة، أخبار البيتكوين، وتحديثات البلوك تشين.