يعتقد الإعلام الأجنبي أن الأصول المشفرة يمكنها تحقيق التداول على مدار الساعة، ليس فقط بسبب تقدم أنظمة البورصات، بل لأن شبكاتها الأساسية وطرق التسوية والجهات المشاركة مصممة أصلاً للعمل المستمر. على العكس، فإن سوق الأسهم الأمريكية، رغم قدرتها على تمديد فترات التداول، فإن التحدي الحقيقي في تحقيق التداول 24/7 لا يكمن في التطابق، بل في البنية التحتية الكاملة التي تدعم التداول.
تُناقش لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية حاليًا الاستعدادات لتجربة تداول الأسهم على مدار 24 ساعة، وتشمل المواضيع السيولة أثناء الليل، وترتيبات التسوية، وآليات تشكيل سعر الإغلاق. هذا يعني أن سوق الأسهم الأمريكية يتحرك نحو فترات تداول أطول، لكنه لا يزال بعيدًا بشكل واضح عن التداول على مدار الساعة.
لماذا يمكن للسوق الرقمية أن تظل مفتوحة باستمرار؟
العملات المشفرة مثل البيتكوين لا تعتمد على إيقاع أيام العمل في نيويورك. طالما استمر تشغيل شبكة البلوكشين، يمكن التحقق من المعاملات واستمرار منصات التداول في مطابقة المشترين والبائعين على مدار الساعة.
هذا يختلف عن طريقة عمل سوق الأسهم الأمريكية. لا تزال تداولات الأسهم الأمريكية تعتمد حاليًا على فترة التداول الرئيسية خلال أيام العمل، حيث تكون ساعات التداول العادية من 9:30 صباحًا إلى 4:00 مساءً بالتوقيت الشرقي الأمريكي، ويعتبر التداول قبل وبعد السوق مكملًا فقط.
أشارت وسائل الإعلام الأجنبية إلى أن بورصة نيويورك تجرب بالفعل تداولًا لفترات أطول، وتخطط لتوسيع ساعات التداول إلى 5 أيام في الأسبوع، وحوالي 23 ساعة يوميًا. لكن هذا لا يعادل التداول على مدار الساعة طوال الأسبوع، خاصة في عطلات نهاية الأسبوع، حيث لا تزال البنوك وأنظمة التسوية وفرق التشغيل المؤسسية تعمل وفق جدول أيام العمل عادةً.
الصعوبة ليست في البورصة نفسها
إذا قام المستثمر بشراء أسهم NVIDIA في الساعة 2 صباحًا، فإن عملية تطابق الطلب نفسها ليست معقدة، لكن ما هو معقد حقًا هو قدرة العمليات اللاحقة على العمل بالتزامن.
بعد إتمام تداول الأسهم، يشمل الأمر وسطاء التداول، ووكلاء السوق، ومؤسسات التسوية، وشركات الحفظ، والبنوك، وأنظمة معالجة الأحداث المتعلقة بالشركات. أي تأخير في أي مرحلة دون تمديد نفس الفترة الزمنية يجعل من الصعب تنفيذ التداول المستمر بشكل كامل.
كما ذكرت ناسداك سابقًا، فإن التداول الخارجي عن ساعات العمل العادية عادةً ما يرافقه تكاليف أعلى وسيولة أضيق. وبعبارة أخرى، فإن تمديد وقت التداول لا يعني بالضرورة تحسن عمق السوق بشكل متزامن.
بالإضافة إلى ذلك، فإن الأسواق الأمريكية الحالية تتبع نظام التسوية T+1، حيث يتم عادةً إتمام تسليم النقد والأسهم في اليوم التداولي التالي. إذا أصبحت التداولات قريبة من التشغيل على مدار الساعة، فسيحتاج الوسطاء ومؤسسات الحفظ وأنظمة التسوية إلى الحفاظ على التوافق لفترة أطول، مما يفرض متطلبات أعلى على العمليات الحالية.
لماذا لا يزال السوق بحاجة إلى سعر الإغلاق
حتى لو تم تمديد ساعات تداول الأسهم في المستقبل، سيظل السوق بحاجة إلى سعر مرجعي رسمي. سعر الإغلاق في الساعة 4:00 مساءً بتوقيت الشرق الأمريكي ليس مجرد علامة على انتهاء التداول، بل يُستخدم على نطاق واسع في حساب صافي قيمة الصناديق، وتحديد نقاط المؤشرات، وإحصاء أداء المحافظ الاستثمارية، وتسعير المشتقات.
هذا أيضًا أحد النقاط الرئيسية التي تناقشها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. لا تركز الجهات التنظيمية فقط على قدرة البورصات على تمديد ساعات العمل، بل أيضًا على كيفية تشكيل سعر الإغلاق، وما إذا كان هذا السعر لا يزال قادرًا على أداء وظيفته كمقياس سوقي.
كما أن الأحداث الشركة تمثل مشكلة واقعية أخرى. تتطلب التوزيعات النقدية، وتقسيم الأسهم، والدمج والاستحواذ تواريخ تسجيل واضحة وسجلات للحائزين. حتى مع استمرار فتح منصات التداول، لا تزال هذه النقاط التشغيلية بحاجة إلى تحديد واضح.
كما أشارت وسائل الإعلام الأجنبية إلى أن ترميز الأوراق المالية في المستقبل قد يسمح بجعل التداول والتسوية أقرب إلى التزامن، مما يبسط بعض العمليات. كما تستكشف بورصة نيويورك للأسهم منصة للأسهم المُرمَّزة مصممة حول التداول المستمر. ومع ذلك، من الناحية الحالية، لا يزال يتعين على أسواق الأسهم الأمريكية إجراء تغييرات على أنظمة التسوية والاحتفاظ والبنوك والتسعير قبل أن تتمكن من محاكاة نموذج 24/7 الخاص بسوق التشفير.