ويست إند كابيتال مانجمنت، مستشار استثماري مركّز على التكنولوجيا يدير ما يقارب 300-400 مليون دولار في الأصول، كشف علنًا أنه قرر عدم المشاركة في الاكتتاب العام الأولي القياسي لشركة سبيس إكس. وكان تبرير الشركة متجذرًا بأسلوب قديم مريح في عصر الطرح الأولي بتريليونات الدولارات: الأرقام لم تكن منطقية.
تم إدراج SpaceX في ناسداك تحت الرمز SPCX في 12 يونيو، بسعر 555.6 مليون سهم من الفئة A بسعر 135 دولارًا لكل سهم. وبلغت التمويلات الأساسية حوالي 75 مليار دولار، مع ارتفاع العائدات الإجمالية إلى حوالي 85.7 مليار دولار بعد ممارسة خيار greenshoe الكامل من قبل الوسطاء. التقييم الضمني: 1.77 تريليون دولار، مما يجعله أكبر طرح عام أولي على الإطلاق بفارق كبير.
لماذا قال ويست إند لا
ويست إند كابيتال، التي تأسست في عام 2005 ومقرها في سوساليتو، كاليفورنيا، تدير استراتيجيات أسهم نشطة مبنية على عامل أساسي واحد: تسارع نمو الأرباح. تبحث الشركة عن الشركات التي تشهد ارتفاعًا حادًا في مسار أرباحها، خاصة في قطاعات التكنولوجيا والقطاعات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. ووفقًا للبيانات، لم تحقق سبيس إكس، رغم براعتها الهندسية، هذا المعيار عند سعر قدره 1.77 تريليون دولار.
لم تكشف الشركة عما إذا كانت تلقت عرض تخصيص محدد. بل أشار تحديث استراتيجيتها إلى الاستمرار في التركيز على الشركات التي تُظهر زخمًا قويًا في الأرباح.
جذب طرح SpaceX العام طلبًا مؤسسيًا هائلًا وخصص تخصيصًا للتجار الأفراد يُقدّر بنسبة 20-30٪ من الأسهم المتاحة، وهي نسبة كبيرة غير معتادة للمستثمرين الأفراد.
تشريح عملية طرح أولي سجل
باعت سبيس إكس حوالي 4-5% من الشركة في العرض. حتى هذه النسبة الصغيرة أنتجت رأس مال سوقي أولي هائل يتجاوز تريليوني دولار، مما وضع سبيس إكس في نفس الفئة الوزنية مثل آبل ومايكروسوفت ونايفيديا من اليوم الأول.
الهيكل الثنائي للأسهم هو التفصيل الذي يميل المستثمرون المهتمون بالحوكمة إلى تدويره باللون الأحمر. احتفظ المدير التنفيذي إيلون ماسك بحوالي 82-85٪ من القوة التصويتية بعد الاكتتاب العام، مما يعني أن المساهمين العامين اشتروا تعرضًا اقتصاديًا دون أي تأثير ذي معنى على القرارات الشركة. ينطبق فترة تجميد مدتها 366 يومًا على ماسك وبعض الداخليين، مما يمنعهم من بيع الأسهم لمدة عام على الأقل.
ما الذي يشير إليه قرار ويست إند
تستهدف فلسفة ويست إند عوائد مطلقة مبنية على تسارع الأرباح. هذا الإطار يُستبعد تلقائيًا الشركات التي تكون تقييماتها قد سبقت وضعت بالفعل نموًا مستقبليًا على مدى عقود. عندما تُطرح شركة بقيمة تقارب تريليوني دولار، فإن الحسابات تتطلب أداءً استثنائيًا ومستدامًا فقط لتبرير سعر الدخول، ناهيك عن توليد عوائد ذات معنى.
تسيطر سبيس إكس على سوق الإطلاقات التجارية، وتعمل على شبكة ساتل ستارلينك للإنترنت، وتعمل على تطوير ستارشيب للمهام العميقة في الفضاء. السؤال هو ما إذا كانت هذه الإنجازات تستحق 1.77 تريليون دولار اليوم.