تدفق المعلومات سريع جدًا، مما يجعل المقالات التحليلية العميقة عرضة للطمس تحت وطأة الأخبار الساخنة. يُستخرج قسم "المختارات الأسبوعية للتحرير" هذه المحتويات ذات القيمة التحليلية من كم هائل من المعلومات، ليُساعدك على تصفية الضوضاء والاحتفاظ بالرؤى والتحفيز.
الوضع الكلي
لم يُرَ منذ عام 2007، فإن سوق السندات الأمريكية يُطلق إنذارًا
نتيجة لتأثيرات متراكمة من تصاعد التوترات في الشرق الأوسط، وتجاوز أسعار النفط عتبة 100 دولار، وإعادة إشعال توقعات التضخم، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية على نطاق واسع إلى مستويات عالية لم تُسجل منذ سنوات، حيث سجلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا أطول فترة ارتفاع مستمر منذ عام 2007، مما أدى إلى تحول حاد في تقييم السوق لمسار سياسة الفيدرالي الأمريكي.
يقوم سوق الفائدة بتجارة مسبقة لتوقعات المستثمرين الآخرين بشأن السياسة، ويشعر بانزعاج من كون "الإبقاء على الحزم" كافيًا للتعبير عن عدم الرضا.
النصف الثاني من عام 2026، تدخل السلع الأساسية عصر "السوابق السوداء عالية التردد"
تشمل سيناريوهات المخاطر الذيلية التي تغطيها أبحاث سيتي: تحول الصراع الأمريكي الإيراني من صدمة مؤقتة إلى اضطراب مستمر لسنوات، سباق تراكم المعادن الأساسية، هبوط الذهب أولاً بنسبة 15% إلى 20% ثم مضاعفته، تأثيرات طقس الإل نينيو المتطرفة على المنتجات الزراعية، وانفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي أو ازدهاره المستمر مما يثير تقلبات ثنائية الاتجاه. إن مدى الصدمات السعرية هذه كبير بما يكفي لجعل إطارات التحليل التقليدية للعرض والطلب غير فعالة.
كيف حدثت موجة تقليل الرافعة المالية هذه في سوق الأسهم الكورية؟
قبل 23 يونيو، كانت السوق قد اكتسبت جميع الشروط اللازمة لحدوث هروب جماعي: منتجات الرافعة المالية الثنائية على أسهم فردية جمعت الأموال بشكل أكبر في سامسونغ إلكترونيكس وSK هايكسينس؛ وقد اقتربت السهمين من "نصف مؤشر KOSPI"؛ وأصبح تصريح الجهات التنظيمية في 22 يونيو نقطة تحول في الثقة.
مراجعة عملية تقليل الرافعة المالية، والتي شملت: المرحلة الأولى: 23 يونيو — انخفض السعر أولاً، لكن الديون لم تنخفض؛ المرحلة الثانية: من 24 إلى 25 يونيو — حدثت عمليات إغلاق إجباري وإعادة رفع الرافعة المالية في نفس الوقت؛ المرحلة الثالثة: من 26 إلى 30 يونيو — انسحب رأس المال الأجنبي، وقام المستثمرون الأفراد بشراء الأصول، وبدأ الخطر في الانتقال إلى قطاع الأسر؛ المرحلة الرابعة: من 1 إلى 3 يوليو — انعكست معاملات أشباه الموصلات العالمية، وبدأت صناديق الاستثمار المتداولة ببيع منخفض وشراء مرتفع بشكل منهجي؛ المرحلة الخامسة: من 6 إلى 8 يوليو — "لم تعد الميزات الإيجابية تدفع الأسعار للارتفاع"، وتحولت الحركة من تصحيح فني إلى مخاوف بشأن استدامة الأرباح؛ المرحلة السادسة: من 9 إلى 10 يوليو — ارتفعت بيانات الإغلاق الإجباري بشكل ملحوظ، وانتشر خطر الرافعة المالية إلى الولايات المتحدة وهونغ كونغ؛ المرحلة السابعة: من 13 إلى 15 يوليو — حدثت موجات بيع متزامنة من أنواع متعددة، ثم تم استعادتها لاحقًا بانتعاش آلية؛ المرحلة الثامنة: 16 يوليو — ضغطت التنظيمات، وأسعار الفائدة، وأشباه الموصلات في آنٍ واحد، وبدأ تقليل الرافعة المالية في التحول إلى عملية مؤسسية.
بشكل عام، إنها دورة تغذية راجعة سلبية ناتجة عن تراكم عوامل مثل إعادة توازن رؤوس الأموال الأجنبية، وتمويل المستثمرين الأفراد لشراء عند مستويات منخفضة، والموازنة اليومية لصناديق التحوط ذات الرافعة المالية على أسهم فردية، والتصفية الإجبارية، وانعكاس التوقعات الصناعية، وتحول السياسات التنظيمية، وتشديد السياسة النقدية، وهي في جوهرها ليست نتيجة لنقص السيولة أو مشاكل جوهرية كبيرة.
الاستثمار والريادة
أين ستكون ساحة المعركة الرئيسية في الدورة الصاعدة القادمة؟ الإجابة مخفية في هذين النوعين من الأصول
السرد الأساسي للدورة الصاعدة التالية للعملات المشفرة سيكون دمج التمويل على السلسلة مع التمويل التقليدي. ستتمحور نقاط التركيز الرئيسية في السوق المستقبلية حول العملات المستقرة، وتوسيط الأصول، والتداول على مدار الساعة، والتسوية الفورية، ونمو التمويل اللامركزي المؤسسي (DeFi) ليصل إلى حجم يبلغ تريليونات الدولارات.
كلا من Hyperliquid (الرمز HYPE) وRobinhood (رمز السهم HOOD) هما كيانان رئيسيان يستحقان الملاحظة، يدفعان تكامل الصناعة في اتجاهين مختلفين.
الشорт الكبير الدقيق لـ BTC، يغلق مراكزه عند 64,000 ويعود للشراء الطويل
الشعور السوقي متشائم بشدة، حيث ينتظر المستثمرون الأفراد معًا "القاع الدوري البالغ أربع سنوات" عند 40,000 إلى 50,000 دولار، بينما يختار البعض التحرك مبكرًا، معتقدين أن القاع سيأتي مبكرًا؛
يواجه البيتكوين تغييرًا هيكلياً كبيراً — تجارب الترميز (بمشاركة بلوكستون، جولدمان ساكس، وغيرها)، تقدم قانون CLARITY، وتسارع دخول رؤوس الأموال المؤسسية، وكل هذه العوامل تُفكك ظروف الانهيار الأعمق؛
استمرت دورة الدببة في التشفير تسعة أشهر، بينما وصلت أسواق الأسهم للذروة مؤخرًا، وقد تتدفق أموال التصحيح نحو سوق التشفير المُستَهْدَفة.
سبايس إكس تواجه إفراجًا تاريخيًا للأسهم: 116 مليار دولار من الأسهم تدخل التداول في 6 أغسطس
ما يميز هذا الإفراج عن الأسهم أنه لم يتبع SpaceX العادة الشائعة لتحرير جميع الأسهم بعد 180 يومًا من الاكتتاب العام، بل وضعت خطة تدريجية لإطلاق الأسهم بهدف توسيع العرض المتداول مع تقليل التأثيرات الحادة على العرض والطلب في السوق.
يواجه المستثمرون المبكرون فرص خروج مربحة. تضغط المراكز البيعية، ويتأثر معنويات سوق الاكتتاب العام.
مُوصى به أيضًا: "خمسة مؤشرات تاريخية تُضيء في آنٍ واحد، Bitcoin يصل إلى قاع السوق الهابط"؛ "علاوة بنسبة 30%، فك شفرة موجة التحوط بين الأسواق لشركة SK هايستريكس ومخاطرها"؛ "بيانات جوجل المالية مشرقة بما يكفي، لكن لماذا لا تشتريها وول ستريت؟"
الذكاء الاصطناعي
لم يُفتح مصدر Kimi K3 بعد، وقد بدأ الخارج في إعادة تقييم الذكاء الاصطناعي الصيني
بعد إصدار Kimi K3، انتقل النقاش الخارجي من قدرات النموذج إلى عودة يانغ زهيلين إلى الصين لبدء مشروعه الخاص وجاذبية الولايات المتحدة للخبراء. وأشار فينود خوسلا إلى سياسات الهجرة الأمريكية، بينما قال روس سالاخودينوف إن يانغ زهيلين كان لديه فرصة للبقاء في الولايات المتحدة، لكنه اختار العودة إلى الصين لبدء مشروعه الخاص.
قيمة Kimi K3 لا تكمن في إثبات تفوق الصين الشامل في الذكاء الاصطناعي، ولا في إثبات خسارة الولايات المتحدة في حرب المواهب. بل تُبرز مشكلة أكثر واقعية: النماذج المفتوحة، وبيئة ريادة الأعمال، واختيار المواهب، تُغيّر مرجعية التسعير العالمية للذكاء الاصطناعي.
تايوان سيميكونداكتور تخطط لتوسيع إنتاجها في الولايات المتحدة بمبلغ 265 مليار، وتزداد تقييمات الذكاء الاصطناعي اعتمادًا على التدفقات النقدية越来越多
أظهرت نتائج TSMC للربع الثاني وتوقعاتها السنوية تعزيز الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي، مع رفع الميزانية الرأسمالية السنوية إلى 60-64 مليار دولار أمريكي.
يتركز الخلاف في السوق على تكاليف إنشاء مصانع في الولايات المتحدة، وصعوبات التصعيد إلى 2 نانومتر، والعائد على رأس المال على المدى الطويل؛ فالطلب القوي لا يعني عدم وجود ضغوط على الهوامش الربحية.
هل سيؤدي تطوير CXL داخليًا إلى تهديد سوق DRAM الخاص بنا؟ سامسونج وSK هايسترايت وميموري توقفان جميعًا تطوير وحدات تحكم CXL داخليًا
الترويج العدائي للرقائق المطورة داخليًا قد يُقلل من أهم مصدر إيرادات لها — سوق وحدات DRAM العامة. إن هيكل تقسيم العمل في نظام CXL البيئي يعيد تشكيله، حيث ستتخصّص شركات الذاكرة في مرحلة التصنيع، بينما ينتقل زمام التصميم إلى شركات تصميم الرقائق المستقلة. بالنسبة للأسواق المالية، فإن هذا لا يفيد فقط شركات تصميم الرقائق ذات الصلة، بل يعني أيضًا أنه في المدى القصير، لن تدخل الشركات الثلاث الكبرى للذاكرة في منافسة جديدة حول حلول CXL الكاملة، وسيظل نموذجها الربحي الأساسي متمحورًا حول منتجات ذاكرة DIMM التقليدية.
توصية إضافية: "أسبوع OpenAI الأكثر ظلمة: رفع Apple دعوى قضائية، تخفيض Oracle، حرب أسعار الذكاء الاصطناعي"
Predictive Markets
HIP-4 يفتح النشر بدون إذن، هل يمكن لـ Hyperliquid قتل Polymarket؟
سيدعم HIP-4 في المستقبل نشرًا بدون إذن مثل HIP-3، وستكون متطلبات الرهن لمشغلي HIP-4 هي 500,000 HYPE، وسيتم تجميد الرهن لمدة 6 أشهر، ويمكن لمشغلي HIP-4 تحديد نسبة عمولة تصل إلى 50% في الأسواق التي تم نشرها، وسيتم تفعيل هذه الميزة أولاً على شبكة الاختبار، ثم على الشبكة الرئيسية.
يسمح للمستخدمين بفتح أحداث أسواق تنبؤية بأنفسهم، وهو ما يعكس إلى حد ما نجاح HIP-3، لكن عتبة الرهن المطلوبة من مُنفذي HIP-4 قد تؤدي إلى تقلص كبير في المنافسين الخارجيين، كما أن الفرصة فُوتت مع كأس العالم.
التوصية الإضافية: "مراجعة البيانات: كم من الأرباح استفاد منها سوق التنبؤات من خلال كأس عالم واحدة؟"
السياسات والعملات المستقرة
التنازلات التي قدمتها البيت الأبيض تزيل العقبات الأخلاقية، هل يلحق قانون Clarity بالفرصة الأخيرة قبل استراحة الكونغرس؟
وافقت إدارة ترامب على إدراج حكم أخلاقي في "قانون الوضوح" (قانون هيكل سوق الأصول الرقمية)، وقد تم تقديم النص ذي الصلة إلى بعض أعضاء مجلس الشيوخ من الحزب الجمهوري. قد يُزيل هذا التقدم العقبات أمام تحديث نص القانون (الذي من المتوقع الإعلان عنه خلال الأيام القليلة القادمة) والتصويت اللاحق في مجلس الشيوخ.
في الوقت نفسه، تأكد مدير تنفيذي للجنة المستشارين الرقمية للبيت الأبيض، باتريك ويت، من استمراره في منصبه لمساعدة القانون على إكمال المرحلة النهائية.
لكن الكونغرس الأمريكي يدخل عادةً في إجازة صيفية في منتصف أغسطس، لذا لم يتبقَ سوى بضعة أيام عمل لإنجاز تنسيق النص ودفعه للنظر في مجلس الشيوخ.
مُوصى به أيضًا: "كشف عمليات التداول الدوّارة: من يُصمّم قانون العملة المستقرة الأمريكية لصالح Tether؟"
فرص التوزيع المجاني ودليل التفاعل
مجموعة التفاعلات الشهيرة | مهام نقاط AllScale؛ طلب قائمة الانتظار لـ Skew (22 يوليو)
إيكوسистем جديد
ميمات الأسواق الأمريكية، وجدت سلسلة Robinhood أخيرًا سردها الكبير
تُقود عملات الميم تداول الأسهم الأمريكية على سلسلة Robinhood، وهذا يُعد على الأرجح الفرصة الكبرى التالية على سلسلة Robinhood.
Security
كاد أن يكون خطرًا! موظف خارجي كاد أن يدمر MetaMask
كشَفَت وسائل الإعلام عن "فضيحة أمنية" حيث تم توظيف قرصان كوري شمالي عن طريق الخطأ من قبل MetaMask. تُظهر السجلات الداخلية أن هذا القرصان الكوري الشمالي لم يشارك في مشاريع ثانوية، بل كان لديه وصول إلى كود المحفظة الأساسية لـ MetaMask وشارك في تطوير ميزات الإيداع والسحب بالعملات الورقية.
بعد دخول قراصنة كوريين شماليين إلى الشركة لمدة شهر، اكتشف قسم الأمن الداخلي في Consensys نشاطًا غير طبيعي. وبعد أن خلص التحقيق النهائي من Consensys إلى أن هوية تايلر كناب الحقيقية هي قرصان كوري شمالي، أوقف فورًا جميع صلاحياته الداخلية واتصل بالسلطات التنفيذية.
لم تؤدِّ هذه الحادثة الأمنية إلى أي خسارة في أصول أو بيانات المستخدمين.
مراجعة ساخنة لأسبوع واحد
السياسات والسوق الكلي
ترامب: من المتوقع أن يشهد الحكومة الفيدرالية الأمريكية "إغلاقًا" في سبتمبر؛
وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على دفع غرامة قدرها 150 ألف دولار لتسوية دعوى الكشف عن معلومات التحقيق المتعلقة بالإيثيريوم، وستقدم الملفات المتبقية؛
نزاع المصالح المشفرة لترامب يُبطئ قانون CLARITY، ويتراجع أفق تمريره خلال العام الحالي؛
كوريا الجنوبية ترفع شروط التداول لصناديق ETF المُرافِعة على سهم واحد: اعتبارًا من 31 يوليو، يتطلب المستثمرون الأفراد رصيدًا نقديًا قدره 30 مليون وون كوري جنوبي؛
كوريا الجنوبية تخطط لتطبيق نظام تنظيمي ذكي للعملات الافتراضية، وأبلغت عن أكثر من 30 حالة تتعلق بالعملات المشفرة خلال سنتين لمكافحة تلاعب السوق؛
يشهد سوق صناديق الاستثمار المتداولة في كوريا الجنوبية اتجاهًا "مركّزًا" للاستثمار، مع تسارع تدفق الأموال نحو الأسهم الرائدة؛
الآراء والتعبير
سيرينيتي: يبلغ هامش الزيادة على ADR لـ SK هايليكس مقارنة بالأسهم الكورية 25٪، وبدء التحويل في 29 يوليو قد يضغط على أسعار الأسهم الأمريكية؛
دووي وان: قد تكون كوريا الجنوبية واحدة من أكثر مؤشرات القمة الواضحة على مستوى الأصول المخاطرة عالميًا؛
HSBC: التأثير التضخمي المباشر للذكاء الاصطناعي من المرجح أن يظهر في كوريا الجنوبية؛
ارتباط الأسهم الكورية بالمؤشر التكنولوجي ناسداك يقترب من أعلى مستوياته على مدار عامين، ليصبح مؤشرًا عالميًا لمشاعر الاستثمار في الذكاء الاصطناعي؛
سيتي: رفع التوصية للصين إلى فائض وزني، وتخفيض تكتيكي لكوريا الجنوبية؛
هوانغ رينشون: صناعة الرقائق تحتاج إلى التوسع من 5 إلى 10 مرات، ونماذج الصين تفيد الجميع؛
SemiAnalysis: آلية KDA في Kimi K3 تحسن كفاءة الانتباه، لكنها ستتطلب المزيد من وحدات المعالجة الرسومية وHBM وDRAM والشبكة؛
الشريك المؤسس لـ Hyperliquid: يصعب على صناعة التشفير جذب أفضل المواهب الريادية؛
الهيئات، الشركات الكبرى، والمشاريع الرائدة
أداء وإرشادات إنتل للربع الثاني تفوقت بشكل كبير على التوقعات، بفضل دفع طلب الذكاء الاصطناعي لأسرع نمو منذ 15 عامًا؛
قد يُطرح كيمي، جزء من مون أوف داركنيس، في هونغ كونغ في أسرع وقت خلال 6 أشهر؛
لقد خصص صندوق الاستثمار العقاري الكوري التابع لـ BlackRock حوالي 25% من مراكزه في SK Hynix؛
كالشي تقدم طلبًا إلى CFTC الأمريكي لإطلاق عقود مستمرة مرتبطة بالذهب؛
تم الكشف عن أن Polymarket قام برهانات بقيمة حوالي 200 مليون دولار خلال ستة أشهر تتميز بخصائص تشبه التداول الداخلي؛
سيتم إغلاق BitMEX رسميًا في 23 سبتمبر 2026؛
تقدم Movement Labs بطلب الإفلاس، وقد تصبح Movement Industrial والمؤسسة أكبر الفائزين؛
البيانات
هل يخفف الضغط البيعي على البيتكوين؟ انخفضت الخسائر المحققة بنسبة 56% مقارنة بالذروة، لكن التعافي في الطلب لا يزال غير كافٍ؛
أكثر من 66% من العناوين متخسّرة، وتركّز الأرباح الكبيرة في سوق بطولة كأس العالم على Polymarket على عدد قليل من المتداولين؛
Security
مُوجِّه الكلمات الرسمي للبيت الأبيض، كسب أكثر من 100,000 دولار من خلال التنبؤ باستخدام معلومات داخلية...
رابط سلسلة "المختارات الأسبوعية للمحرر". نلتقي في النسخة القادمة~