Waymo، الشركة الفرعية التابعة لـ Alphabet المتخصصة في القيادة الذاتية، على وشك التوصل إلى اتفاق للحصول على أكثر من 3 مليارات دولار في ديون غير مصنفة من ثلاثة مقرضين خاصين كبار: شركة إدارة الاستثمارات المحيطية (PIMCO)، وبلكستون، وسادس شارع شيرز. وسيمثل هذا الصفقة، التي تقدم غولدمان ساكس المشورة بشأنها، المرة الأولى التي تلجأ فيها شركة الروبوتات الأجرية إلى أسواق الدين بعد سنوات من الاعتماد حصريًا على التمويل بالأسهم.
يروي السعر المتوقع قصة بذاته: أكثر من 500 نقطة أساس فوق معدل المرجع.
من الحبيبة الأسهم إلى المقترض بالديون
في فبراير 2026، جمعت الشركة 16 مليار دولار في جولة رأس مال أسهم، مما قيّمها بقيمة 126 مليار دولار بعد الاستثمار. تعمل Waymo حاليًا على خدمات سيارات أجرة ذاتية القيادة مدفوعة الأجر في 14 مدينة أمريكية، مع أسطول يتجاوز 4,000 مركبة أنجزت أكثر من 500,000 رحلة مدفوعة أسبوعيًا. وتستهدف الشركة تحقيق مليون رحلة أسبوعية بحلول نهاية العام.
يحدث كل هذا التوسع بينما تحقق Waymo إيرادات تشغيلية سلبية. إن قرار عدم الحصول على تقييم هو قرار متعمد. فالديون المُقيَّمة تتطلب إفصاحات ومراجعة من وكالات التصنيف الائتماني التي قد تفضل Waymo تجنبها في هذه المرحلة. يوفر الائتمان الخاص غير المُقيَّم مرونة وسرعة وعددًا أقل من الالتزامات العامة. التنازل هو التكلفة، وبفارق أكثر من 500 نقطة أساس فوق المعيار، فإن هذه التكلفة كبيرة.
الحساب التوسعية
في 1 سبتمبر 2026، أطلقت الشركة خدمات مدفوعة في دنفر وسان دييغو وتامبا، ليصل العدد الإجمالي إلى 14 مدينة. وقد تجاوز الأسطول عتبة 4,000 مركبة. تحقيق هدف مليون رحلة أسبوعيًا سيضاعف الحجم الحالي فعليًا.
ما الذي يكشفه رهان الائتمان الخاص
إن مشاركة PIMCO وBlackstone وSixth Street ملحوظة. هذه ليست صناديق رأس مال مغامر تقدم رهانًا على النمو. بل إنها من أكبر لاعبي الائتمان الخاص في العالم، ومشاركتهم تشير إلى أنهم قاموا بتقييم تدفقات نقدية Waymo بعناية كافية لتحمل المخاطر.
المخاطر، بالطبع، هي أن طريق ويمو نحو الربحية يستغرق وقتًا أطول مما يسمح به استحقاق الدين. تحتاج الشركة التي تستهلك النقد وتُدفع أكثر من 500 نقطة أساس على 3 مليارات دولار من الدين إلى إظهار تقدم ذي معنى نحو اقتصاديات وحدة إيجابية.