وزارة الخزانة الأمريكية تتمسك بخريطتها التنفيذية. في 5 أغسطس، أكدت الوزارة أنها ستُبقي حجم المزادات لل securities ذات العائد الثابت وسندات الفائدة المتغيرة دون تغيير، مع تمديد التوجيه المستقبلي الذي كان ساريًا منذ أوائل عام 2024 حتى على الأقل منتصف عام 2027.
التبادل الخاص بسندات الخزانة
هذا هو الأمر بشأن الحفاظ على حجم القسائم ثابتًا بينما تزداد احتياجات الاقتراض: يجب أن يُملأ الفجوة في مكان ما. ذلك المكان هو سندات الخزانة، المستندات قصيرة الأجل التي تستحق في سنة أو أقل.
يُقدّر محللو بنك أمريكا أنه إذا ظلت التوجيهات الحالية سارية، فقد تمثل السندات الخزينة ما يقارب 25% من إجمالي الدين المُعلَن بحلول نهاية السنة المالية 2027. وهذا سيكون أعلى نسبة منذ عام 2004، باستثناء فترات الأزمات مثل عامي 2008 و2020 عندما لجأت الحكومة مؤقتًا إلى السندات لتمويل الإنفاق الطارئ.
جاء الإعلان خلال عملية إعادة التمويل الفصلية التي يشرف عليها وزير الخزانة سكوت بيسنت. وقد أعادت المتعاملون الأساسيون، وهي البنوك الكبرى التي تشتري مباشرة الديون الحكومية في المزادات، تكييف توقعاتهم وفقًا لذلك. ويُتوقع الآن بتوافق آراء بينهم ألا تحدث أي زيادة في حجم إصدارات الكوبونات حتى مايو 2027 أو بعده.
ما يعنيه ذلك للدخل الثابت والعملات المستقرة
الآن هنا حيث يدخل عالم العملات المشفرة. أصبح مُصدرو العملات المستقرة مثل Tether وCircle من أكبر حاملي الدين الحكومي الأمريكي قصير الأجل. إن احتياطياتهم مركزة بشدة على السندات الخزينة ومرافق إعادة الشراء العكسية، وهي بالضبط الأدوات التي تعتمد عليها وزارة الخزانة بشكل أكبر.
عالم حيث تمثل سندات الخزانة ربع إجمالي الدين الأمريكي المُصدر هو عالم يمتلك مُصدري العملات المستقرة حوضًا أعمق وأكثر سيولة من الأصول المؤهلة كاحتياطيات. هذا يدعم النظام البيئي للعملات المستقرة من الناحية الهيكلية. زيادة العرض من الأدوات الدقيقة التي يحتاجها هؤلاء المُصدرون تعني تقليل الازدحام، وانكماش الفروق، وسهولة إدارة المحافظ لصناديق الاحتياطي.
لماذا يجب على المستثمرين الانتباه
المخاطرة تسير في الاتجاه المعاكس. إن هيكل الدين الذي يصبح أكثر اعتمادًا على الأجل القصير هو هيكل دين يصبح أكثر حساسية لتغيرات أسعار السياسة. إذا عادت الفيدرالية الأمريكية إلى مسارها ورفعت أسعار الفائدة مرة أخرى، فسترتفع تكلفة خدمة جميع سندات الخزانة الأمريكية المتجددة فورًا تقريبًا، على عكس التكاليف الثابتة المضمنة في السندات طويلة الأجل.
للمستثمرين في العملات المشفرة على وجه التحديد، راقب مؤشر حصة السندات الخزينة. مع اقترابه من عتبة 25% بحلول السنة المالية 2027، فإنه يخبرك بشيئين في آنٍ واحد: أصول احتياطيات العملات المستقرة تصبح أكثر وفرة، ومرنية المالية للحكومة الأمريكية تصبح أكثر تقييدًا.