تواجه كبريات شركات التكنولوجيا الأمريكية مراجعة للإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي مع تألق مايكروسوفت

تشير أخبار Huoxing Caijing إلى أنه في 30 يوليو، دخل موسم إعلان النتائج المالية للشركات السبع الكبرى في سوق الأسهم الأمريكية نافذة حاسمة. حتى إغلاق التداول بعد ساعات العمل في 29 يوليو بالتوقيت الشرقي الأمريكي، قدّمت Alphabet وTesla وMicrosoft وMeta نتائجها، بينما ستُعلن Apple وAmazon نتائجهما بعد إغلاق التداول في 30 يوليو، وسيُكشف عن أداء الربع الأخير من NVIDIA في 26 أغسطس. أظهرت النتائج المُعلنة حتى الآن استمرار زيادة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي بشكل شامل، مما دفع السوق إلى مراجعة صارمة أكثر للعائد على الاستثمار، والتدفق النقدي الحر، واستدامة النمو. وقد بدأت Alphabet بتحفيز الوعي في السوق بشأن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي. سجلت الشركة إيرادات ربع السنة الثاني بقيمة 119.8 مليار دولار، بزيادة قدرها 24% على أساس سنوي، مع تحقيق قسم Google Cloud إيرادات بقيمة 24.8 مليار دولار، بزيادة هائلة قدرها 82%، وارتفع هامش الربح التشغيلي الإجمالي إلى 34%. لكن الإنفاق الرأسمالي للربع الواحد ارتفع إلى 44.9 مليار دولار، وتحول التدفق النقدي الحر إلى سالب عند -5.9 مليار دولار، ورفعت الشركة توقعاتها للإنفاق الرأسمالي لعام 2026 من 180-190 مليار دولار إلى 195-205 مليار دولار. لم يتمكن أداء قسم السحابة القوي من تخفيف المخاوف بشأن تدهور التدفق النقدي، مما أدى إلى ضغط على السهم بعد إعلان النتائج. ضغط Tesla كان أكثر تركيزًا على الأرباح والتدفق النقدي. سجلت الشركة إيرادات ربع السنة الثاني بقيمة 28.24 مليار دولار، بزيادة قدرها 26% على أساس سنوي، وبلغ عدد المركبات المُسلّمة 480,100 وحدة، بزيادة قدرها 25%، مع توزيع طاقة تخزينية بقيمة 13.5 جيجاواط/ساعة، بزيادة قدرها 41%. لكن الربح المعدل لكل سهم بلغ 0.33 دولار أمريكي، وهو أقل من التوقعات السوقية؛ وهبط الربح التشغيلي بنسبة 57% على أساس سنوي إلى 398 مليون دولار أمريكي، وبلغ التدفق النقدي الحر -1.092 مليار دولار أمريكي. تتوقع الشركة أن يتجاوز الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 25 مليار دولار أمريكي، موجّهًا نحو Robotaxi وOptimus وقوة الحوسبة Dojo وقدرات التصنيع، مما يقلل من صبر السوق تجاه الاستثمارات العالية مقابل مستقبل غير مضمون. من ناحية أخرى، قدمت Microsoft نموذجًا إيجابيًا نادرًا. سجلت الشركة إيرادات الربع المالي الرابع بقيمة 90 مليار دولار، بزيادة قدرها 18% على أساس سنوي، وبلغ الربح لكل سهم 4.81 دولار أمريكي، وكلاهما أعلى من التوقعات؛ وارتفع صافي الربح إلى 35.8 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 31%. بلغت إيرادات Microsoft Cloud 59.3 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 27%، مع نمو Azure بنسبة 43%، وتجاوز عدد المستخدمين المدفوعين لـ Microsoft 365 Copilot 30 مليون مستخدم. بلغ الإنفاق الرأسمالي للربع الواحد حوالي 41 مليار دولار أمريكي، ولم يتم تقليل وتيرة الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والسحابة، لكن Azure وCopilot قدما مسارات أكثر وضوحًا للتحويل إلى إيرادات، مما أدى إلى رد فعل إيجابي نسبيًا من السوق. أثارت نتائج Meta مجددًا جدلًا حول الإنفاق على الذكاء الاصطناعي. سجلت الشركة إيرادات ربع السنة الثاني بقيمة 60.8 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 28% على أساس سنوي، مع إيرادات إعلانية بلغت حوالي 59.36 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 27%. لكن الربح لكل سهم بلغ 6.18 دولار أمريكي، وهو أقل من التوقعات السوقية، وهبط صافي الربح بنسبة 14% على أساس سنوي إلى 15.85 مليار دولار أمريكي. ارتفعت التكاليف وال расходات بنسبة 55% على أساس سنوي إلى 42.03 مليار دولار أمريكي، ووصل الإنفاق الرأسمالي إلى 31.08 مليار دولار أمريكي، بينما انخفض التدفق النقدي الحر من 8.55 مليار دولار أمريكي في نفس الفترة من العام الماضي إلى 784 مليون دولار أمريكي. قامت الشركة بتعديل توقعاتها للإنفاق الرأسمالي السنوي إلى ما بين 130-145 مليار دولار أمريكي، وأظهرت توقعات الإيرادات للربع الثالث تباطؤًا في النمو، مما أثر سلبًا على الأداء بعد ساعات التداول. فيما يلي، ستكون Apple وAmazon آخر مباراتين كبيرتين هذا الأسبوع. يركز السوق على iPhone وإيرادات الخدمات وتيرة الذكاء الاصطناعي وضغوط التكاليف بالنسبة لـ Apple؛ بينما تتركز اهتمامات Amazon على معدل نمو AWS وطلب السحابة على الذكاء الاصطناعي وما إذا كان الإنفاق الرأسمالي سيستمر في الارتفاع. وعلى الرغم من أن نتائج NVIDIA لن تُعلن إلا في أواخر أغسطس، إلا أنها أصبحت مرآة مباشرة لدورة الإنفاق الرأسمالي هذه بين الشركات الكبرى. بشكل عام، انتقل محور التداول في نتائج الشركات السبع الكبرى في سوق الأسهم الأمريكية من حجم الاستثمار في الذكاء الاصطناعي إلى عائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. أثبتت Microsoft مؤقتًا أن السحابة والذكاء الاصطناعي يمكن أن يولدَا إيرادات ملموسة، بينما تُطلب من Alphabet وMeta وTesla تقديم أدلة أقوى على التدفق النقدي. ستُحدد نتائج Apple وAmazon وNVIDIA القادمة ما إذا كانت مخاوف الاستثمار في الذكاء الاصطناعي هذه ستستمر في الانتشار أم ستعود إلى سردية النمو.