شهدت المؤشرات الرئيسية للسوق الأمريكية قفزة قوية، حيث سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لأول مرة منذ 42 يوم تداولًا مستوى قياسيًا جديدًا، ليصبح هذا اليوم الـ25 الذي يحقق فيه المؤشر مستوى قياسيًا للإغلاق هذا العام. كما ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 3.5% في يوم واحد، وهي أكبر زيادة يومية منذ مايو 2025، وارتفع بنسبة تقارب 10% منذ أدنى مستوى له الأسبوع الماضي.

كاتب المقال: دونغ جينغ

المصدر: وول ستريت جيزن

بعد مرور قرابة شهرين من التقلبات الشديدة، شهدت المؤشرات الرئيسية للسوق الأمريكية قفزة قوية، حيث سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مستوى قياسيًا جديدًا، ليحصل المستثمرون الذين حافظوا على مراكزهم أخيرًا على عوائدهم. وقد قادت هذه الموجة من الارتداد شركات التكنولوجيا الكبرى، مدعومة بموجة من إعادة شراء المراكز القصيرة، مما أدى إلى تحول سريع في مشاعر السوق من التشاؤم الشديد إلى التوجه الكامل نحو الشراء.

أغلقت مؤشرات س&P 500 يوم الثلاثاء على مستوى قياسي جديد، وهو اليوم الـ25 الذي يسجل فيه مستوى قياسي هذا العام، وأول مرة منذ 2 يونيو. في الوقت نفسه، سجل مؤشر داو جونز الصناعي ومؤشر راسل 2000 للأسهم الصغيرة أيضًا مستويات قياسية جديدة، كما سجل صندوق iShares MSCI ACWI ETF، الذي يتبع الأسهم العالمية، مستوى قياسيًا جديدًا. وارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 3.5% في يوم واحد، وهو أكبر ارتفاع يومي منذ مايو 2025، وقد ارتفع بنسبة تقارب 10% منذ أدنى مستوى له الأسبوع الماضي.

المحفز المباشر لهذه الموجة الصاعدة يأتي من عدة اتجاهات: حيث قال وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت على قناة CNBC إن اتفاقًا مع إيران قد يُوقع "خلال اليومين القادمين"، مما دفع أسعار النفط للانخفاض بنسبة حوالي 6٪، وانخفض توقع التضخم نتيجة لذلك، وهبط عائد السندات الحكومية بمقدار 3 إلى 5 نقاط أساس، مما قدم دعماً قويًا للأسهم.

في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر Mag 7 بنسبة قريبة من 10% خلال أربعة أيام، وعادت قيمة أمازون السوقية إلى 3 تريليونات دولار، واستعادت نيفيديا قيمتها السوقية عند 5 تريليونات دولار، ليصبح إصلاح قطاع التكنولوجيا الشامل هو المحرك الأساسي لتجاوز المؤشرات.

42 يومًا من الانتظار: أعلى مستوى تاريخي بعد أطول فترات الانتظار

وفقًا لبيانات سوق داو جونز، فإن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يمر حاليًا بفترة فراغ مدتها 42 يوم تداول منذ أعلى مستوى إغلاق تاريخي سابق، وهي أطول فترة فراغ منذ فترة الـ53 يومًا التي انتهت في 16 أبريل من هذا العام. وكان اختراق 16 أبريل هو النقطة التي تلت إتمام أسرع انعكاس على شكل V في سجل المؤشر.

خلال هذه الفترة، لم يكن أقصى انخفاض ظاهريًا في السوق خطيرًا — حيث انخفض الحد الأدنى خلال اليوم في 9 يونيو بنسبة 4.9% فقط مقارنة بالذروة التاريخية. ومع ذلك، فإن هذا الرقم يخفي المعاناة الحقيقية داخل السوق:

تعرضت القطاعات المستفيدة من سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي، مثل أشباه الموصلات والطاقة والصناعة، لضربة قوية، وانخفضت الارتباطات بين الأسهم الفردية إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات، حيث انحرفت حركات عدد كبير من الأسهم عن اتجاه السوق العام، وشهدت التباين الداخلي تشدداً شديداً.

أداء صندوق Roundhill Magnificent Seven ETF تجاوز مؤشر S&P 500 بنسبة حوالي 5 نقاط مئوية خلال يومي تداول متتاليين، مسجلاً أكبر عائد فائض على مدار يومين في تاريخ هذا الصندوق. وكان ضعف أسهم التكنولوجيا الكبرى، الذي كان عاملًا رئيسيًا يثقل مؤشري S&P 500 وNASDAQ، قد استمر في التراجع.

"تصفية ليوبولد" تصبح إشارة قاع السوق

نقطة التحول في السوق مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بصفقة كبيرة إجبارية.

في نهاية الشهر الماضي، اضطر صندوق التحوط Situational Awareness، الذي يقوده النجم الشاب في مجال الذكاء الاصطناعي في العشرينيات من عمره، ليوبولد أشينبرينر، إلى بيع معظم مراكزه في الأسهم العامة عبر صفقات جماعية إلى Citadel، التابعة لـ كين غريفيث، بسبب ضغوط تغطية الهامش.

بعد ذلك، ظهرت إشارات إيجابية متتالية في مؤشرات تقنية وعاطفية متعددة للسوق. وقد ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة قريبة من 10% منذ "انخفاض ليوبولد"، وتمكن السوق من الارتداد من أدنى مستوى له خلال شهر إلى مستوى قياسي جديد في خمسة أيام تداول فقط.

علّق عليه أحد تجار تقلبات الأسهم ذوي الخبرة:

They spent four days shifting from "run quickly" to "fully chase the rally"... This is unsustainable.

أشار مايكل موناهان، مدير محفظة صندوق ETF Founders 100، إلى:

As the saying goes, bull markets climb a wall of worry, and over the past few weeks, we certainly had plenty of worry. But the forced selling from Situational Awareness seems to have laid a bottom for the market, and I believe we’re seeing all data points converging in a positive direction.

الانفجار الفني والتفاعل المشترك بين القطاعات

من الناحية الفنية، تجاوز مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يوم الثلاثاء بقوة النموذج الفني المعروف باسم "الراية" أو "الإسفين"، والذي يُعتبر عادةً إشارة صعودية. كما قال آدم تيرنكويست، كبير استراتيجيي التحليل الفني في LPL Financial:

We broke through 7600 points—that’s the most important thing; that was the upper boundary of the range.

أعاد مؤشر ناسداك استعادة متوسطه المتحرك لـ50 يومًا، وارتفع عامل الزخم بأكثر من 22٪ من أدنى مستوى له الأسبوع الماضي، مع قيادة جميع المواضيع المتعلقة بالذكاء الاصطناعي — بما في ذلك البصريات، وبنية الذكاء الاصطناعي التحتية، والأشباه الموصلات، ومركز البيانات والتخزين — الارتفاع.

تجدر الإشارة إلى أن انقسام القطاعات الذي كان يعاني منه السوق قد تحسن بشكل ملحوظ أيضًا: فقد ارتفعت أسهم الشركات التكنولوجية الكبرى وشركات البرمجيات وشركات أشباه الموصلات جميعها في الثلاثاء، مما كسر نمط التناوب السابق بينها والانفصال المتبادل.

وفقًا لتحليل بيتر كالاهان، تاجر في غولدمان ساكس، كما نقلته زيروهيدج، هناك أربعة دعامات وراء هذا الارتفاع الكبير:

المراكز أصبحت أكثر نقاءً (تم إتمام تقليل الرافعة المالية الكبيرة مسبقًا)، والتحليل الفني تحسن (ارتداد عوامل الزخم وانكماش المراكز في صناديق ETF المرفوعة)، والتقييم أصبح أكثر معقولية (مضاعف ربحية ناسداك 100 المتوقع يقل عن متوسطه الخمس سنوات بنسبة حوالي 10%)، بالإضافة إلى تحسن وضوح الأساسيات (تحسن توقعات عائد رأس المال في موسم الأرباح الأسبوع الماضي).

تسيطر مراكز البيع المفتوحة ومشاعر FOMO على السوق

كما أن خصائص بنية هذه الموجة من الارتداد تستحق الاهتمام. وفقًا لـ ZeroHedge، مستشهدًا ببيانات غولدمان ساكس، فإن هذه الموجة هي أكبر موجة لسداد المراكز القصيرة خلال الأربعة أيام الماضية، وأكبر موجة منذ عيد الشكر، حيث تظهر السوق ديناميكية نموذجية تتمثل في "ارتفاع السعر الفوري وارتفاع التقلبات" (Spot Up, Vol Up).

إضافةً إلى ذلك، قام متداولو خيارات 0DTE بشراء كميات كبيرة من مجموعات الكروس والويد كروس، متوقعين ارتفاعًا إضافيًا في التقلبات.

أشار لي كوبيرسميث، خبير سياسات السيولة في غولدمان ساكس، إلى أن الطلب على خيارات الشراء القصيرة الأجل على المؤشرات قد ارتفع بشكل كبير هذا الأسبوع، مع تركيز رئيسي على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ونازداك، حيث شهد انخفاض يومي واحد في ميل خيارات البيع/الشراء بـ25delta لمدة شهر على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أكبر انخفاض له منذ 6 نوفمبر 2024 (اليوم التالي لفوز ترامب في الانتخابات).

على الرغم من ترقب السوق، لاحظت منصة تداول غولدمان ساكس أن حجم التداول الكلي يوم الثلاثاء انخفض بنسبة 7% مقارنة بالمتوسط المتحرك لخمسة أيام، مع نشاط بلغ 4 نقاط فقط من أصل 10، مما يشير إلى أن هذه الموجة الصاعدة لم تكن انفجارًا شاملًا بحجم تداول مرتفع، ولا يزال هناك شك في استدامة متابعة الارتفاع.

في الوقت نفسه، على الرغم من انخفاض أسعار النفط بشكل كبير بسبب توقعات اتفاق إيران، حذرت قطر من أنه لا يوجد حتى الآن اتفاق رسمي. وأشارت ربيكا بابين، متخصصة الطاقة العليا في CIBC Private Wealth Group، إلى أن "هذا سوق يعيد تسعير المخاطر دائمًا بناءً على آفاق استعادة التدفقات وليس التفاصيل المطلوبة للتنفيذ"، وحذرت من أن الزخم الصاعد يفتقر إلى الاستمرارية، بينما غالبًا ما يكون الهبوط أكثر حدة.

تشير التحليلات إلى أن هذه الموجة من الارتداد تمثل مكافأة للصبر للمستثمرين الذين حافظوا على مراكزهم. لكن القدرة على الحفاظ على المستويات المرتفعة بعد تراجع مشاعر FOMO ستظل تعتمد على تقدم مفاوضات التجارة، واتجاهات أسعار النفط، وقدرة توقعات عوائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي على التحقق المستمر.