قام المستهلكون الأمريكيون في يوليو بشيء لم يفعلوه منذ تسعة أشهر: قلّصوا إنفاقهم. وبلغت مبيعات التجزئة وخدمات الطعام 763.6 مليار دولار، بانخفاض نسبته 0.6% مقارنة بيونيو، وفقًا للتقديرات الأولية من مكتب الإحصاء الأمريكي الصادرة في 14 أغسطس. كان السوق يتوقع زيادة متواضعة، لكنه حصل على العكس.
كان الخطأ سيئًا بحد ذاته. ومعه قراءة مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميشيغان التي هبطت إلى 51.0 من 55.2، رسم صورة لاقتصاد يفقد زخمه في الوقت غير المناسب تمامًا للمناصرين للتشديد في مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
احتمالات رفع الأسعار تتعرض لضربة
قبل شهر، كان المتداولون يُقيّمون فرصة مساوية لرمي العملة أن تقوم الفيدرالية برفع أسعار الفائدة في اجتماعها للفيدرالي الأمريكي في سبتمبر. وقد انخفضت هذه الاحتمالية الآن إلى ما بين 22.5% و31%.
أبقى الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة مرتفعة لسنوات للتصدي للتضخم الذي تجاوز باستمرار هدفه البالغ 2% لأكثر من نصف عقد. انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين استجابةً للبيانات، وهي رد فعل نموذجي عندما تبدأ الأسواق في تسعير احتمال بنك مركزي أقل تشددًا.
لم يصدر تقرير مبيعات التجزئة في فراغ. فقد تبع قراءات ضعيفة لبيانات التوظيف غير الزراعية ومؤشر أسعار المستهلكين التي بدأت بالفعل في تقويض سرد التشديد.
مشاعر المستهلك تنضم إلى الهبوط
انخفاض مؤشر مشاعر ميشيغان إلى 51.0 يستحق التوقف عنده. هذا انخفاض كبير مقارنة بـ 55.2 في الشهر السابق، وقد أشارت القراءات دون 60 تاريخيًا إلى قلق حقيقي من المستهلكين وليس مجرد تفاؤل عادي.
يُعقّد ارتفاع توقعات التضخم على مدار السنة القادمة إلى 4.3% الأمور أكثر على مجلس الاحتياطي الفيدرالي. يشعر المستهلكون بتحسن أسوأ تجاه الاقتصاد، لكنهم لا يزالون يتوقعون استمرار ارتفاع الأسعار. تشير توقعات التضخم المستمرة إلى ضرورة الحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة، أو حتى رفعها أكثر. لكن تدهور الإنفاق الاستهلاكي والشعور العام يحثان على الحذر.
ما الذي يعنيه تباطؤ الإنفاق للأسواق
كان التأثير الفوري على أسواق الدخل الثابت واضحًا: انخفاض العوائد وارتفاع أسعار السندات. إذا احتفظ الاحتياطي الفيدرالي بالأسعار عند مستواها الثابت بدلاً من رفعها في سبتمبر، يصبح طرف منحنى العوائد أكثر قابلية للتنبؤ بشكل كبير.
اجتماع FOMC في سبتمبر يبعد الآن حوالي ستة أسابيع. وبين الآن وبين ذلك، ستستقبل الأسواق تقريرًا آخر عن الوظائف، وطبعة أخرى من مؤشر أسعار المستهلكين، بالإضافة إلى بيانات استهلاكية إضافية ستؤكد ضعف يوليو أو تشير إلى أنه كان انحرافًا لشهر واحد.