مقياس التضخم المفضل من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي قدم قراءة لا مثيرة ولا مقلقة. ارتفع مؤشر إنفاق الاستهلاك الشخصي بنسبة 3.7% على أساس سنوي في يوليو 2026، متساويًا مع رقم يونيو، ومرتفعًا قليلاً فوق التوقعات الموحدة البالغة 3.6%.
نشر مكتب تحليل الاقتصاد بيانات يوم 26 أغسطس، وحصلت الأسواق بالضبط على ما كانت تستعد له: تأكيد أن التضخم يتباطأ من ذروته في مايو البالغة 4.1٪، لكنه لا يزال أعلى بكثير من هدف الفيدرالي البالغ 2٪. من حيث أساسي شهري، ارتفع مؤشر PCE بنسبة 0.2٪.
الأرقام الأساسية تروي قصة مشابهة
أزل مكونات الغذاء والطاقة المتقلبة، ويبدو المشهد تقريبًا كما هو. ارتفع مؤشر PCE الأساسي بنسبة 3.3% على أساس سنوي و0.2% على أساس شهري، دون تغيير عن قراءة يونيو.
المسار أهم من أي نقطة بيانات واحدة هنا. سُجّل رقم الرأس في مايو 2026 عند 4.1٪، مما يعني أن الانخفاض من هذا المستوى إلى 3.7٪ خلال شهرين فقط يمثل تباطؤًا ذا معنى.
المستهلكون يستمرون في الإنفاق، لكن الأرباح الحقيقية ضئيلة
زاد الدخل الشخصي بمقدار 115.1 مليار دولار في يوليو، بزيادة قدرها 0.4% مقارنة بالشهر السابق. وارتفع الدخل الشخصي المتاح بمقدار 125.9 مليار دولار، أو 0.5%.
زاد إنفاق المستهلكين الشخصيين بمقدار 36.3 مليار دولار، أي بزيادة نسبتها 0.2% من حيث القيمة الاسمية. لكن إنفاق المستهلكين الحقيقي، الذي يستبعد تأثير ارتفاع الأسعار، كان ثابتًا تقريبًا.
ما يعنيه ذلك بالنسبة للفيدرالي والأسواق
يأتي تقرير PCE لشهر يوليو في موقف معقد بالنسبة للفيدرالي الأمريكي. من ناحية، فإن الاتجاه الهبوطي من قراءة مايو البالغة 4.1% هو بالضبط ما يرغب صانعو السياسة في رؤيته. ومن ناحية أخرى، فإن 3.7% لا تزال تقريبًا ضعفي الهدف البالغ 2%، ويبدو أن معدل الانخفاض يتجه نحو الاستقرار بدلاً من التسارع.
شهران متتاليان عند 3.7% يمكن تفسيرهما بطريقتين. المتفائلون يرون مسارًا تدريجيًا خاضعًا للسيطرة نحو مستويات أكثر طبيعية. المتشكون يرون التضخم يرتاح على مستوى ثابت أعلى من أن تعلن الفيدرالي الأمريكي انتصارها.
لتجار أسعار الفائدة، لا يغير التقرير الحسابات بشكل جذري في أي اتجاه. كان من الممكن أن يفتح تجاوز غير متوقع للأسفل الباب أمام خفض أسعار الفائدة. وكان من الممكن أن يجبر تجاوز غير متوقع للأعلى البنك المركزي على التوجه نحو تشديد إضافي. لكن البيانات وصلت بالضبط في المنتصف، مما ترك البنك المركزي بأقصى قدر من المرونة وأقل قدر من العجلة للعمل.