يؤكد تقرير H.6 الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ما كان مراقبو السيولة يتتبعونه لشهور: هناك المزيد من الأموال في النظام أكثر من أي وقت مضى. ارتفع عرض النقود الأمريكي M2 بمقدار 102.8 مليار دولار في يوليو ليصل إلى 23.218 تريليون دولار، وهو رقم قياسي جديد يتجاوز الـ23.115 تريليون دولار المسجلة في الشهر السابق.
مقارنةً بالعام السابق، يتوسع العرض النقدي الآن بمعدل يقارب 5.4%. هذا هو أسرع وتيرة منذ منتصف عام 2022، عندما كان تأثير فائض السيولة بعد الجائحة لا يزال مستمرًا.
ما الذي يقيسه M2 فعليًا، ولماذا يهم
M2 هو أعرض مقياس شائعًا لعرض النقود الذي تستخدمه الفيدرالية الأمريكية. وهو يجمع بين العملة المتداولة، والودائع القابلة للسحب (حسابك الجاري)، والودائع الادخارية، والودائع الآجلة بقيمة صغيرة، وصناديق سوق المال التجزئة.
بين عامي 2022 و2023، شهدت M2 أول انخفاض سنوي لها منذ الكساد الكبير. كانت الفيدرالية الأمريكية ترفع أسعار الفائض بقوة، وكان التخفيف الكمي يُفرغ الاحتياطيات، وكان الدعم المقدم خلال جائحة كوفيد-19 يُعاد امتصاصه. بالنسبة لمؤشر كان قد ارتفع تقريبًا في خط مستقيم منذ عام 1959، كان هذا الانكماش تاريخيًا.
الآن انقلب الاتجاه بالكامل. لم يتعافَ M2 فقط من هذا الانخفاض، بل تجاوز مستويات أبريل 2022 السابقة ليُسجل سجلاً متتالياً. ويشير رقم يوليو البالغ 23.218 تريليون دولار إلى أن التعافي يتسارع، وليس يتوقف.
الطريق من الانكماش إلى المستويات القياسية
في عامي 2020 و2021، تسبب فيضان من التحفيز المالي وأسعار فائدة شبه صفرية في ارتفاع M2 بسرعة غير مسبوقة. ارتفع عرض النقود بنسبة حوالي 40% خلال عامين تقريبًا.
بدأ الانعكاس بهدوء في أواخر عام 2023 وازداد زخمه خلال عامي 2024 و2025، وصولًا إلى النصف الثاني من عام 2026. إن الربح الشهري البالغ 102.8 مليار دولار في يوليو هو جزء من اتجاه تصاعدي مستمر يعكس تعديلات في سياسة الاحتياطي الفيدرالي وظروف السيولة الأوسع عبر النظام المصرفي.
مقارنةً بشهر يوليو 2025، عندما كان M2 عند حوالي 22.026 تريليون دولار، نما العرض النقدي بنحو 1.2 تريليون دولار خلال اثني عشر شهرًا.
ما يعنيه ذلك للأسواق والأصول المعرضة للخطر
للمستثمرين في الأسهم، توفر معدل نمو سنوي قدره 5.4% في العرض النقدي M2 دعماً إضافياً. فزيادة السيولة في النظام تدعم إيرادات الشركات، وتُخفف شروط الائتمان، وتشجع عادةً على تحمل المخاطر.
أظهر البيتكوين وسوق التشفير الأوسع ارتباطًا قويًا مع اتجاهات M2 على مدار السنوات العديدة الماضية. خلال انفجار M2 بين عامي 2020 و2021، ارتفع البيتكوين من أقل من 10 آلاف دولار إلى ما يقارب 69 ألف دولار. خلال الانكماش بين عامي 2022 و2023، دخلت التشفير سوقًا هابطة قاسية.
إطلاق بيانات M2 القادم من الفيدرالي مقرر في 22 سبتمبر. إذا استمر الاتجاه الصاعد، فتوقع أن تزداد المناقشات حول الموجات التي تدفعها السيولة.