انخفضت حصة الدخل القومي الأمريكي المتدفقة إلى الرواتب والأجور إلى حوالي 43٪، وهو مستوى لم يُسجَّل منذ عام 1929. بالنسبة لأولئك الذين يتابعون النتائج في المنزل، فهو العام الذي بدأ فيه الكساد العظيم.
الرقم يأتي من بيانات مكتب التحليل الاقتصادي الذي يتبع كيفية تقسيم الكعكة الاقتصادية بين العمال وأصحاب رأس المال.
الأرقام تروي قصة صارخة
وصل حصة الأجور والمرتبات من الدخل القومي الإجمالي إلى حوالي 42.8% في عام 2024، وفقًا لأرقام مكتب تحليل الاقتصاد الأمريكي. لوضع ذلك في سياقه، تجاوز هذا المؤشر باستمرار 50% خلال الأربعينيات، وظل فوق 48% طوال الستينيات.
هناك أيضًا مقياس أوسع لحصة العمل يشمل المزايا، والتأمين الصحي المقدم من صاحب العمل، وغيرها من المكملات. وبلغ هذا الرقم 53.8% في الربع الثالث من عام 2025 و54.1% في الربع الأول من عام 2026. وحتى بهذا الحساب الأكثر سخاءً، فهو أدنى قراءة منذ عام 1947، عندما بدأت مكتب إحصاءات العمل في تتبعه.
الفجوة بين القياس الضيق (43%) والقياس الأوسع (54%) تروي قصتها الخاصة. فجزء متزايد من ما ينفقه أصحاب العمل على العمال يذهب إلى أقساط التأمين الصحي وتكاليف أخرى غير الرواتب، بدلاً من الدخول إلى رواتب يمكن للناس إنفاقها فعليًا.
كان الانخفاض تدريجيًا أكثر من كونه انهيارًا مفاجئًا. بدأ حصة العمل في الهبوط بجدية خلال العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، لكن فترة ما بعد كوفيد عجلت الأمور بشكل كبير. وقد انخفضت حصة العمل بنحو 1.6 نقطة مئوية من مستويات ما قبل الجائحة وحدها.
لماذا يحدث هذا باستمرار
نشر بنك نيويورك الفيدرالي تحليلًا في يونيو 2026 يفحص ما يدفع هذا الاتجاه. استنتاجهم: الانخفاض الأخير يعكس تغييرات هيكلية في الاقتصاد، وليس فقط التقلبات الطبيعية لدورات الأعمال. على الرغم من أن العوامل الدورية المتسقة مع الركود السابق تلعب دورًا، فإن التحول الجوهري أعمق من ذلك.
نقلت العولمة الإنتاج إلى دول ذات أجور أقل. استبدلت الأتمتة العمال بالآلات. ويعني صعود منصات التكنولوجيا الخفيفة رأس المال تدفق أرباح هائلة على عدد قليل نسبيًا من الموظفين والمساهمين. استمرت الإنتاجية في الارتفاع، وارتفعت أسعار المستهلكين جنبًا إلى جنب معها. لكن الرواتب لم تواكب أيًا منهما.
ما يعنيه ذلك للأسواق والعملات المشفرة
بالنسبة للمستثمرين، فإن القلق الأكثر إلحاحًا هو إنفاق المستهلكين. عندما يحصل العمال على حصة متقلصة من الدخل، فإن قدرتهم على شراء السلع والخدمات تضعف بمرور الوقت. إن إنفاق المستهلكين يدفع حوالي ثلثي الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي، لذا فإن الضغط الهيكلي على الرواتب يصبح في النهاية عبئًا على إيرادات الشركات.
بالنسبة للأسواق المشفرة على وجه التحديد، فإن السياق الكلي أهم مما يرغب العديد من المشاركين في الاعتراف به. فغالبًا ما تعاني البيتكوين والأصول المخاطرة بشكل عام عندما تُحفز ضعف الاقتصاد القائم على الاستهلاك مشاعر تجنب المخاطر. وقد يؤدي الانخفاض المستمر في حصة الدخل العمالي في النهاية إلى الضغط على الطلب نفسه الذي يدعم أسعار الأصول المرتفعة عبر الأسهم والأصول الرقمية على حد سواء.
هناك أيضًا بعد سياسي يستحق المراقبة. فالتباين في الدخل على هذه المستويات يميل إلى توليد ردود فعل سياسية، مثل إصلاح النظام الضريبي، وزيادة الحد الأدنى للأجور، وإنفاذ قوانين مكافحة الاحتكار، وتغييرات في السياسة النقدية. وكل هذه الإجراءات يمكن أن تؤثر بشكل ملموس على أسعار الأصول.
عندما يمثل هذا المؤشر أسوأ قراءة في 97 عامًا ويتزامن مع اتجاه هيكلي طويل الأمد تصفه بنك نيويورك الفيدرالي بأنه أكثر من مجرد دوري، فمن المحتمل أنه يستحق الانتباه.