تدخل الولايات المتحدة واليابان في الين يُشير إلى تحولات في السيولة، ويؤثر على البيتكوين والأصول المعرضة للمخاطر

لقد نفذت الولايات المتحدة واليابان تدخلاً مشتركًا نادرًا لدعم الين، وتشير الرسائل اللاحقة من واشنطن إلى أن التنسيق من المرجح أن يزداد كثافة بدلاً من أن يتراجع بعد حركة واحدة فقط في السوق. بالنسبة لأسواق التشفير، فإن السؤال الرئيسي هو كيف يؤثر التدخل على سيولة الدولار العالمية والضغط على الميزانيات العمومية الذي يمكن أن يلي تفكيك تجارة الين.

في وقت سابق من هذا الشهر، أجرت الولايات المتحدة واليابان تدخلاً مشتركاً للين لأول مرة منذ أواخر التسعينيات، عندما كان الين لا يزال يُعتبر عملة تمويل من نوع مختلف. كما عزز هذا الحدث دور قنوات السيولة الأمريكية المرتبطة ببنك الاحتياطي الفيدرالي—مسألة ذات أهمية للمتداولين على نطاق واسع، بما في ذلك أولئك الذين يحملون Bitcoin وأصول المخاطر الأخرى.

• أول تدخل مشترك بين الولايات المتحدة واليابان على اليين منذ عام 1998 يضع سابقة محتملة للتنسيق المستقبلي.
• أكد وزير الخزانة سكوت بيسنت على لقاء حاكم بنك اليابان كازوو أودا قبل جلسة وزراء مالية مجموعة العشرين في أواخر أغسطس.
• أشار بيسينت إلى مرافق الفيدرالي الأمريكي للإيداع مقابل القروض (FIMA) كـ "ضمان" وحث على زيادة حجمها لدعم سيولة الدولار.
• ارتفعت عوائد السندات اليابانية لمدة سنتين فوق 1.57% يوم الاثنين، مما يشير إلى ارتفاع الأسعار وزيادة الضغط على استراتيجيات تمويل الين.
• يُنظر إلى احتمال نهاية تجارة اليين المدعومة بالرافعة المالية من قبل مشاركين في سوق العملات المشفرة كعامل محوري لظروف السيولة وتقدير المخاطر.

كان تدخل الأسبوع الماضي ملحوظًا ليس فقط من حيث توقيته بل أيضًا من حيث تصميمه. وفقًا للتقارير الواردة من المصدر، باعت بنك نيويورك الفيدرالي اليورو نيابة عن خزانة الولايات المتحدة، باستخدام صندوق استقرار العملة (ESF)، وهو صندوق احتياطي يُستخدم لأنشطة استقرار العملة. كان الهدف العملي هو دعم الين، الذي هبط إلى حوالي 164 لكل دولار أمريكي—مستويات وُصفت بأنها الأضعف منذ نحو أربعة عقود.

يهم هذا التصوير بأنه "الأول منذ عام 1998" لأنه يلمح إلى تحول نحو تنسيق أعمق للسياسة الكلية. إذا أصبحت التدخلات أكثر شيوعًا، فقد تبدأ الأسواق في تسعير ليس فقط استقرار سعر الصرف الفوري، بل أيضًا التوقعات طويلة الأجل لتوافق السياسات بين واشنطن وطوكيو.

بعد التدخل المشترك، لفت وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت الانتباه علنًا إلى التنسيق الوشيك مع بنك اليابان. وقال بشكل محدد إنه يخطط للقاء حاكم بنك اليابان كازو أويدا خلال اجتماع مجموعة العشرين للوزراء الماليين في كارولاينا الشمالية في نهاية أغسطس. وشدد منشور بيسنت على الاستمرار في "التنسيق الوثيق" مع قيادة اليابان والبنك المركزي.

فوق الاجتماع نفسه، تحول تركيز بيسنت إلى تمويل السيولة. وأشار إلى مرافق التسليف الخاصة بالسلطات النقدية الأجنبية والدولية (FIMA) التابعة للبنك المركزي الأمريكي، ووصفها بأنها ضمان مهم، وجادل بأنه ينبغي توسيعها "في الأشهر القادمة".

الآلية الأساسية، كما وردت في المصدر، هي أن الفيدرالي يوفر دولارات لمؤسسات أجنبية. يمكن لتلك المؤسسات استخدام السندات الأمريكية كضمان، مما يساعد على زيادة عرض الدولارات خارج الولايات المتحدة دون إجبارها على بيع سندات الخزانة الأمريكية. بالنسبة لأسواق سندات الخزانة الأمريكية، هذا التمييز ذو أهمية: إذا تم تقديم دعم السيولة الدولارية عبر قنوات التمويل بالرهن العقاري بدلاً من الإجراءات المفاجئة في أسواق السندات، فإن خطر تقلبات الأسعار والعوائد ينخفض.

لقد اعتمد تجارة الين على مدى طويل على قاعدة تمويل باليين ذات العائد المنخفض نسبيًا. ويجادل المصدر أن التوقعات قد تشكلت حول التفكك التدريجي لهذه التجارة مع ابتعاد اليابان عن فترة طويلة من أسعار الفائدة المنخفضة جدًا.

ظهر مؤشر ملموس على هذا التحول في سوق السندات المحلي. وفقًا للمقال، ارتفعت عوائد السندات اليابانية لأجل سنتين فوق 1.57% يوم الاثنين، وهي حركة فُسّرت على أنها دليل على أن ظروف أسعار الفائدة المنخفضة ستنتهي أسرع مما افترضته العديد من الأسواق سابقًا. عندما ترتفع عوائد الين، يصبح المنطق الاقتصادي للاقتراض بالين والاستثمار في أماكن أخرى أقل جاذبية، مما يزيد من احتمالية تفكيك صفقات الحمل.

زاوية السيولة معقدة. يمكن أن تُنتج عمليات إنهاء تجارة الحفظ تدفقات حادة بين العملات، مما قد يُضيّق الظروف المالية مؤقتًا لبعض المشاركين في السوق. ومع ذلك، فإن التأكيد من بيسنت على دور FIMA يُشير إلى جهد سياسي لمنع مثل هذا التوتر من الانتشار إلى أسواق تمويل الدولار الأوسع—جهد يمكن أن يدعم الأصول المخاطرة إذا نجح.

هذا التوتر هو جزء من السبب في أن ردود الفعل على التدخل وُصفت بأنها مختلطة في المصدر. وحاجج الاقتصادي محمد الإرياني أن واشنطن أصبحت الآن "مرتبطة بالتنسيق" مع بنك اليابان، مما يشير إلى أن فعالية الاستراتيجية قد تعتمد بشكل متزايد على توافق أوسع في طوكيو—بين البنك المركزي ووزارة المالية ومكتب رئيس الوزراء—بدلاً من الإجراءات الأمريكية وحدها.

بالنسبة لـ Bitcoin، المسار السببي المباشر ليس مباشرًا — BTC لا يُتداول وفق آليات تجارة الين ذات العائد المنخفض. لكن ظروف السيولة غالبًا ما تؤثر على كيفية إدارة المستثمرين والمؤسسات لوضعهم في الأصول شديدة التقلب. من هذا المنظور، يمكن أن تظل نفس الرافعات الكلية التي تؤثر على أسواق العملات تُشكّل بيئة المخاطر للعملات المشفرة.

يُبرز المصدر أملًا صاعدًا بشكل خاص ي circulate في دوائر البيتكوين: أن تفكيكًا فوضويًا أو على الأقل ملحوظًا لتجارة اليانصيب قد يؤدي في النهاية إلى تفاقم ضغوط التمويل وإعادة تشكيل السيولة العالمية بطرق تفيد BTC. حتى لو تم تقديم هذا الناتج كـ "حالة صاعدة"، فإن المسار يعتمد على ما إذا كان صانعو السياسات قادرين على تخفيف صدمة السيولة بالدولار مع السماح في الوقت نفسه بمواصلة استقرار الين.

في الوقت نفسه، هناك أسباب واضحة للحذر. إذا أدت إجراءات اليابان إلى رفع تكلفة الاقتراض عبر الأسواق—أو إذا ثبت أن دعم السيولة من خلال مرافق إعادة الشراء غير كافٍ—فقد تتفاعل الأصول الخطرة مع تشديد مالي بدلاً من تيسير. ويشير المصدر بوضوح إلى أن حيازات اليابان الكبيرة من السندات الأمريكية قد ترفع العوائد إذا حدثت مزيد من المبيعات المرتبطة بالسندات الأمريكية، مما سيؤثر على تكاليف الاقتراض الأوسع. لهذا السبب يهم التركيز على FIMA: فهو مصمم لدعم سيولة الدولار دون الإضرار المباشر بالسندات الأمريكية.

من المرجح أن تُعرّف المرحلة القادمة بشيئين: ما إذا كانت الولايات المتحدة واليابان ستستمران في التنسيق المؤسسي بعد التدخل الأولي، وكيف ستكون كبيرة ومستدامة أي دعم سيولة عبر مرافق الفائدة الفورية للبنك المركزي الأمريكي (FIMA). كما ينبغي للمتداولين مراقبة أسعار الفائدة قصيرة الأجل اليابانية—مثل منطقة السنتين المذكورة أعلاه—لأنها توفر إشارة مبكرة عن مدى سرعة تغير الحوافز التمويلية وكمية الضغط المتبقي على مراكز تجارة الحمل للانسحاب.

تم نشر هذه المقالة أصلاً كـ تدخل الين يُشير إلى تحولات في السيولة، مما يعرض البيتكوين والأصول المخاطرة للخطر على Crypto Breaking News – مصداقيك الموثوق لأخبار التشفير، وأخبار البيتكوين، وتحديثات البلوكشين.