عوائد السندات الأمريكية تصل إلى أعلى مستوى لها منذ ثلاث سنوات وسط برنامج شراء موسّع

وزير الخزانة سكوت بيسنت ضاعف حجم عمليات شراء السندات الحكومية. وقال سوق السندات: "شكرًا، لكن لا، شكرًا."

ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى حوالي 4.85% في 9 سبتمبر، وهو أعلى مستوى له منذ أكتوبر 2023، بالضبط عندما كان من المقرر بدء برنامج الشراء الموسّع. وصعد عائد السندات لمدة 30 سنة إلى نطاق 5.2% إلى 5.3%.

في 19 أغسطس، كشفت وزارة الخزانة عن خطط لضمان مضاعفة حجم برنامج شراء السندات على الأقل، من 2 مليار دولار إلى 4 مليارات دولار على الأقل لكل عملية. ويستهدف هذا البرنامج الموسّع سندات الخزانة ذات الأجل الأطول، ومن المقرر أن يبدأ من 9 سبتمبر حتى 4 نوفمبر.

كان رد فعل السوق الأولي بالضبط ما أرادته وزارة الخزانة. انخفض العائد على 30 عامًا بأكثر من 10 نقاط أساس على الفور بعد ذلك.

وصف بيسنت التوسع كجزء من "مجموعة أدوات كبيرة" وأبقى الباب مفتوحًا أمام توسيع العمليات فوق 4 مليارات دولار حسب الظروف الاقتصادية.

وصف أحد التصنيفات المنتشرة على نطاق واسع البرنامج بأنه "ضمادة على ثقب رصاصة". والحسابات توضح السبب: احتياجات إصدار الخزانة الفصلية تصل إلى مئات المليارات من الدولارات. بضعة مليارات إضافية من عمليات شراء الأسهم في كل عملية لا تُسجل تقريبًا مقابل هذا المستوى من العرض.

تجاوز الدين العام الأمريكي عتبة 40 تريليون دولار في أغسطس 2026. يعمل برنامج شراء السندات من خلال شراء السندات الأقدم والأقل سيولة واستبدالها بإصدارات أحدث، مما يمكن أن يُحسّن ظروف التداول ويقلل من العلاوة التي يطالب بها المستثمرون لامتلاك سندات الخزانة الأصعب بيعًا.

تسعى خزانة الدولة في نفس الوقت إلى تعزيز السيولة مع إغراق السوق بعرض جديد لتمويل العجز المالي المستمر. وقد أضاف الاقتراض الكبير من الشركات طبقة إضافية من المنافسة على أموال المستثمرين. وقد حافظت التوترات الجيوسياسية، خاصة في الشرق الأوسط، على ارتفاع توقعات التضخم.

لا تقلل عمليات شراء الأسهم من إجمالي مقدار الدين المستحق. بل إنها تببسطًا تستبدل السندات الأقدم بسندات أحدث مع توفير مخزون سيولة متواضع. عندما يُقاس إصدار ربع سنوي بمئات المليارات، وتُقاس عمليات شراء الأسهم بمليارات من رقم واحد، يظل عدم التوازن بين العرض والطلب سليمًا تمامًا.

عائد السندات لمدة 10 سنوات عند 4.85% يحمل عواقب حقيقية تتجاوز مكاتب تداول السندات. فأسعار الرهون العقارية وتكاليف الاقتراض للشركات وتحديد أسعار قروض السيارات تأخذ إشاراتها من عوائد السندات الأمريكية.

يعمل توسيع شراء الأسهم حتى أوائل نوفمبر. إذا ظلت العوائد مرتفعة أو استمرت في الارتفاع خلال هذه الفترة، فسيزداد الضغط على وزارة الخزانة إما لتقليص البرنامج بشكل كبير أو الاعتراف بأن عمليات السيولة وحدها لا يمكنها احتواء إعادة تسعير السوق لمخاطر المالية الأمريكية.