Bitcoin استغرق عمال المناجم سنوات في بناء بنية تحتية ضخمة للطاقة عبر الولايات المتحدة. الآن ترغب شركات الذكاء الاصطناعي في ذلك، وهم على استعداد لدفع مبالغ كبيرة مقابل هذا الحق.
ازدياد الطلب على الكهرباء من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، الذي بلغ حوالي 29.6 جيجاوات عالميًا بنهاية عام 2025 (بزيادة تقارب 200 مرة مقارنة بعام 2022)، أنشأ منافسة ذات مجموع صفر على قدرة الشبكة لا يمكن للمناجمين الفوز بها وحدهم من الناحية الاقتصادية.
التحول الكبير قد بدأ بالفعل
انخفض معدل هاش شبكة البيتكوين من أكثر من 1.14 ZH/s إلى ما بين 868 و900 EH/s بحلول منتصف إلى أواخر عام 2026. وهذا انخفاض بنسبة حوالي 15-21% من الذروة، مدفوعًا بشكل كبير من قبل مناجم عامة تقوم بإعادة توظيف مرافقها لمهام الذكاء الاصطناعي والحاسوب عالي الأداء.
وقّعت شركات تعدين البيتكوين المدرجة في البورصة عقودًا بإجمالي يتراوح بين 70 مليار دولار و90 مليار دولار لاستضافة الذكاء الاصطناعي وحوسبة الأداء العالي. ويتوقع بعض المشغلين أن يمكن أن يمثل الذكاء الاصطناعي ما يصل إلى 70% من إيراداتهم بحلول نهاية عام 2026.
تقدم Hyperscale Data واحدة من أكثر دراسات الحالة إثارةً. أوقفت الشركة عمليات التعدين في مرافقها بميشيغان في سبتمبر 2026 لاستكشاف عقد محتمل بقيمة 1.2 مليار دولار في مجال الذكاء الاصطناعي.
أصبحت هذه القرارات أسهل بكثير للعديد من المشغلين بعد تقليل مكافآت الكتل إلى النصف في تقليل البيتكوين لعام 2024. مع تخفيض المكافآت وظهور تقلبات في سعر البيتكوين بعد أن بلغ ذروته قرب 126,000 دولار قبل تصحيح ملحوظ، تقلصت هوامش التعدين من كلا الاتجاهين.
لماذا يمتلك التعدينون الأوراق (وأيضًا لا يمتلكونها)
يتحكم عمال مناجم البيتكوين في أكثر من 27 جيجاواط من القدرة الكهربائية المخطط لها عبر الولايات المتحدة، ومعظمها في ولايات مثل تكساس حيث تم بالفعل إقامة روابط الشبكة. بالنسبة لشركات الذكاء الاصطناعي، يمكن أن يستغرق الحصول على روابط شبكة جديدة سنوات. عمال المناجم لديهم بالفعل هذه الروابط.
لقد بدأت مورغان ستانلي تصنيفات "أكثر من الوزن المعياري" على شركات التعدين مثل هوت 8 وريوت بلاتفورمز، مع التأكيد بشكل خاص على وصول الطاقة كميزة تنافسية رئيسية.
تُقدّر VanEck وجود فجوة تمويل قريبة بقيمة 50 مليار دولار للمستخدين لبيتكوين الذين يحاولون تحويل عملياتهم إلى أحمال عمل ذكاء اصطناعي. ولم يتم تسليم سوى حوالي 25% من القدرة المستأجرة حتى الآن.
التنظيم يضيف طبقة إضافية من التعقيد
فرضت نيويورك حظراً على مراكز البيانات الجديدة أو الموسعة التي تتجاوز 50 ميغاواط. بالنسبة للمنجمين الذين يحاولون تغيير عملياتهم في الولاية، هذا عائق كبير.
ما يجب على المستثمرين مراقبته
السؤال هو ما إذا كان يمكن للمنجمين تنفيذ الانتقال فعليًا. ففجوة التمويل البالغة 50 مليار دولار ليست شيئًا تافهًا. سيحتاج المنجمون إلى جمع رأس المال، وتأمين شراكات، وتنفيذ عقود تتطلب معايير للتوفر والأداء تفوق بكثير ما يتطلبه تعدين البيتكوين.
إن انخفاض معدل الهاش له أيضًا تداعيات على البيتكوين نفسه. إذا تسارعت هذه الميول وترك مزيد من عمال التعدين الهاش لصالح الاستضافة، فإن تركيز معدل الهاش المتبقي بين عدد أقل من المشغلين يصبح نقطة تستحق المراقبة.