آخر مرة تعاونت فيها الولايات المتحدة واليابان للتدخل في أسواق العملات، كان بيتكوين يتداول تحت 10 دولارات. كانت تلك سنة 2011. الآن، مع وصول الين إلى أضعف مستوى له مقابل الدولار منذ عام 1986، يبدو أن البلدين مستعدان للقيام بذلك مرة أخرى.
يتوقع تجار العملات الاستعداد لتدخل مشترك بين الولايات المتحدة واليابان من المتوقع تأكيده في 3 أغسطس، حيث قامت بنك اليابان بالفعل بشراء الين خلال ساعات تداول نيويورك قبل الإعلان الرسمي. ووفقًا للتقارير، حدد وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسينت حجمًا محتملًا للتدخل يتراوح بين 5 مليارات و10 مليارات دولار في عمليات شراء الين.
ما الذي يحدث فعليًا
وزيرة المالية اليابانية ساتسوكى كاتاياما كانت تعدّ للعمل المشترك مع السلطات الأمريكية لاستقرار العملة. وذهبت وزارة الخزانة الأمريكية خطوة أبعد في 1 أغسطس، حيث أصدرت تحذيرات للبنوك الرئيسية للتحضير لعمليات شراء الين.
تعمل آليات التدخل على النحو التالي: تقوم سلطات البنوك المركزية في كلا البلدين بشراء الين في الأسواق المفتوحة باستخدام احتياطيات الدولار، مما يعزز الطلب بشكل اصطناعي ويرفع قيمة الين.
لقد بدأت بنك اليابان بالفعل شراء الين خلال ساعات تداول نيويورك، مما يشير إلى أن العملية قد بدأت فعليًا قبل أي إعلان رسمي. سيكون تأكيد يوم الاثنين مجرد ترسيخ رسمي للتنسيق وربما توسيع نطاقها.
لماذا يهم الين للعملات المشفرة
إن تجارة الين هي واحدة من أكثر الاستراتيجيات شيوعًا في المالية العالمية. يقوم المتداولون باقتراض الين بمعدلات فائدة منخفضة جدًا في اليابان، وتحويله إلى دولارات أو عملات أخرى ذات عوائد أعلى، ثم استثمار العائدات في الأصول المعرضة للمخاطر. وتشمل هذه الأصول الأسهم والسلع، نعم، العملات المشفرة.
عندما يتشدّد الين فجأة بسبب شراء حكومتين له بقيمة تتراوح بين 5 مليارات و10 مليارات دولار، تبدأ عمليات الحمل بالخسارة. يواجه المتداولون الذين اقترضوا ينًا رخيصًا لشراء البيتكوين أو الإيثيريوم ضغطًا: الين الذي يحتاجونه لسداد قروضهم أصبح أكثر تكلفة، مما يجبرهم على بيع مراكزهم في الأصول المخاطرة لتغطية الفرق.
في يوليو وأغسطس 2024، أدى رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة إلى تفكيك هائل لتجارة الين المدعومة بالرافعة المالية، مما تسبب في هبوط البيتكوين جنبًا إلى جنب مع الأسهم العالمية.
الانفصال في السياسة النقدية بين البلدين هو ما أنشأ هذا الوضع. فقد حافظت اليابان على نهج مرن، مع الحفاظ على أسعار فائدة منخفضة، بينما تحولت الولايات المتحدة إلى أسعار فائدة أعلى.
الحجم والمخاطر
مدى التدخل المبلغ عنه من بيسنت، والذي يتراوح بين 5 مليارات و10 مليارات دولار، مهم لكنه ليس غير مسبوق. فقد أنفقت اليابان حوالي 60 مليار دولار للدفاع عن الين في عام 2022 عبر عدة تدخلات. الفرق هذه المرة هو التنسيق، حيث تشارك خزانة الولايات المتحدة بنشاط بدلاً من مجرد تقبل جهود اليابان المنفردة.
في اليابان، يعني انهيار الين ارتفاعًا هائلًا في تكاليف الاستيراد، مما يؤثر سلبًا على المستهلكين والشركات التي تعتمد على السلع والطاقة والمواد الخام الأجنبية.
المضاربون الذين كانوا يبيعون اليين على المكشوف من المرجح أنهم يحاولون الآن التصرف بسرعة. كانت التحذيرات الصادرة للمصارف الرئيسية في 1 أغسطس إشارة إلى أن التجارة على الجانب الآخر على وشك أن تصبح مزدحمة.
ما الذي يجب على مستثمري العملات المشفرة مراقبته
راقب زوج USD/JPY عن كثب يوم الاثنين. إذا ارتفع الين بشكل حاد، فقد يتسارع تفكيك تجارة الحمل بسرعة مع استدعاء المراكز المرفوعة وبدء البيع الإجباري.
أشار بنك اليابان أيضًا إلى احتمال رفع أسعار الفائدة في المستقبل إلى جانب التدخل. إذا تحقق رفع أسعار الفائدة، يصبح تجارة الحمل أقل جاذبية من الناحية الهيكلية، مما يعني تقليلًا مستمرًا في رأس المال الطموح المتدفق إلى الأصول المخاطرة من خلال التسليف الممول باليين.