تدخلت الولايات المتحدة واليابان معًا في سوق صرف العملات الأجنبية لأول مرة منذ عام 2011. وقد تنسيقت الدولتان في إجراء شراء للين الياباني في 31 يوليو، مما يمثل لحظة نادرة من التعاون النقدي لم تُرَ منذ أكثر من خمسة عشر عامًا.
أكد وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت ووزير المالية الياباني ساتسوكى كاتاياما علنًا على التدخل في 2-3 أغسطس. كان الين قد انخفض إلى أدنى مستوياته منذ 40 عامًا، مقتربًا من 163-164 مقابل الدولار.
ما الذي حدث فعليًا، ولماذا يهم ذلك
أدخلت اليابان ما يُقدّر بـ 53-59 مليار دولار في أسواق صرف العملات من خلال شراء الين. وشاركت الولايات المتحدة من خلال شراء مباشر للين بوساطة بنك نيويورك الفيدرالي.
كانت اليابان تحاول تثبيت عملتها من خلال تدخلات أحادية الجانب، لكن هذه الجهود المنفردة أنتجت نتائج محدودة. استمر اليين في التراجع، مدفوعًا باتساع الفجوة بين أسعار الفائدة الأمريكية واليابانية.
آخر مرة تعاونت فيها هاتان الدولتان بشأن التدخل في الين كانت في مارس 2011، بعد الزلزال المدمر والموجة التسونامي التي ضربتا اليابان. في ذلك الوقت، كان الين المتصاعد يهدد بتحطيم المصدرين اليابانيين. هذه المرة، المشكلة مقلوبة: الين المنهار الذي يهدد باختلال اقتصاد اليابان من خلال تكاليف استيراد متفجرة.
أشار كل من بيسنت وكاتاياما إلى استعدادهما لاتخاذ إجراءات مستمرة إذا لزم الأمر.
العلاقة بين تجارة الحيازة والعملات المشفرة
إن تجارة حمل الين، حيث يستثمر المستثمرون بإقراض الين بأسعار منخفضة ثم استثمار هذا الرأسمال في أصول ذات عوائد أعلى، كانت واحدة من أكثر الصفقات ازدحامًا في المالية العالمية. عندما يقوى الين فجأة، يسعى المتداولون لسحب مراكزهم، مما يسحب السيولة من الأصول المخاطرة على نطاق واسع. وغالبًا ما تشعر أسواق التشفير، مع كتب أوامرها الأرق وتجارة على مدار الساعة، بالتأثير بشكل أسرع وأقوى من الأسواق التقليدية.
تقدم حلقة يوليو 2024 مقارنة مفيدة. عندما رفعت بنك اليابان أسعار الفائدة بشكل غير متوقع، ساهم تفكيك تجارة الحمل الناتجة في هبوط حاد في الأسواق العالمية، حيث تأثرت العملات المشفرة بشكل ملحوظ.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
أي تحسن مستمر في الين من هنا يمكن أن يُسرّع عملية إنهاء تجارة الحمل. المراكز التي تم بناؤها خلال الانخفاض الطويل للين إلى 163-164 كبيرة، وعكسها سيسحب رؤوس الأموال من الأصول المحفوفة بالمخاطر عالميًا.
مشاركة الولايات المتحدة تغير الحسابات بشكل كبير. تدخل اليابان وحدها هو أمر معروف تعلمته الأسواق على تجاهله. انضمام الولايات المتحدة يشير إلى مستوى من القلق بشأن ديناميكيات الدولار/اليين يتجاوز تفضيلات طوكيو، مما يوحي بأن واشنطن ترى ضعف الين كمشكلة للنظام المالي العالمي الأوسع.
لم يتغير الفرق في أسعار الفائدة الأساسي الذي تسبب في انخفاض الين، مما يعني أن المعركة بين العوامل الأساسية والتدخل لا تزال مستمرة. بالنسبة لأسواق العملات المشفرة، فإن هذا التوتر يترجم إلى حساسية كبرى على المستوى الكلي، حيث يمكن أن يحرك عنوان إخباري واحد من طوكيو أو واشنطن البيتكوين أكثر من أي مقياس على السلسلة.