أجرت وزارة الخزانة الأمريكية والسلطات اليابانية تدخلاً مشتركًا لشراء الين في 31 يوليو و1 أغسطس، وهو أول عملية عملة منسقة بين البلدين منذ عام 2011. وجاء هذا التحرك بعد أن هوى الين إلى مستوى 163.99 للدولار في 23 يوليو، وهو مستوى لم يُسجل منذ حوالي أربعة عقود.
ماذا حدث فعليًا
وصف وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت التدخل بأنه رد على "تحركات غير منظمة لليين" التي هددت بإرباك الأسواق المالية الأوسع. باعت بنك نيويورك الفيدرالي اليورو لشراء الين، وتم توجيه الصفقات من خلال بنوك كبرى تشمل غولدمان ساكس ومورغان ستانلي.
أفادت التقارير أن السلطات اليابانية نشرت حوالي 8.45 تريليون ين، ما يعادل حوالي 53 مليار دولار، للدفاع عن عملتها. وتم تقدير مساهمة الولايات المتحدة بـ 5 إلى 10 مليارات دولار، وهو رقم ظهر على دفتر ملاحظات بيسنت أثناء المناقشات.
أيد الرئيس دونالد ترامب العملية علنًا، ووصفها كقوة مُستقرة للأسواق العالمية. وذهب بيسنت أبعد من ذلك، مُعلنًا أن الولايات المتحدة "لن تتردد" في المشاركة في تدخلات مشتركة إضافية إذا لزم الأمر. كما وصف الين بأنه مُبالغ في قيمته.
تلت التدخلات اجتماع كامب ديفيد حيث تم مناقشة الاستراتيجية، وبناءً على بيان مشترك بين وزيري المالية الأمريكي والياباني في سبتمبر 2025 بشأن المسائل النقدية.
العلاقة بين تجارة الحيازة والعملات المشفرة
إن تجارة اليانصيب هي واحدة من أقدم الاستراتيجيات في المالية. اقترض باليين بأسعار فائدة منخفضة في اليابان، وحوّلها إلى دولارات أو عملة أخرى ذات عائد أعلى، واحتفظ بالفرق. عندما يضعف اليانصيب بثبات، يربح متداولو تجارة اليانصيب مرتين: من خلال الفرق في أسعار الفائدة ومن خلال حركة العملة. لكن عندما تحدث تدخلات ويتقوّى اليانصيب بسرعة، تنهار هذه المراكز بعنف. يسعى المتداولون جاهدين لشراء اليانصيب مرة أخرى، ويبيعون أي أصول وضعوا فيها الأموال المستعارة.
رأينا نسخة من هذا في أغسطس 2024، عندما ساهم تقوية يابانية متواضعة في تراجع أسواق الأسهم العالمية الذي سحب معه العملات المشفرة. وهبط البيتكوين بحدة خلال تلك الفترة مع انتشار تفكيك صفقات الحمل عبر جميع فئات الأصول.
يمكن لتدخل منسق بهذا الحجم، حوالي 60 مليار دولار مجتمعة، أن يُحفز ديناميكيات مماثلة إذا أدى إلى صعود مستمر لليين. قد يُجبر المتداولون الذين يحملون مراكز حمل مُرَفَّعة على تصفية ممتلكاتهم عبر الأسهم والسندات، نعم، العملات المشفرة، لتغطية الالتزامات المقومة باليين.
تعليق بيسنت بأن الين "مُقيّم بشكل أقل من قيمته" يستحق المراقبة بشكل خاص. إذا فسّرت الأسواق ذلك كإشارة إلى دعم أمريكي مستمر لقوة الين، فقد يؤدي ذلك إلى تفكيك مراكز تجارة الحمل تدريجيًا وبطريقة أكثر ضبطًا.