أطلقت Uniswap خدمة Earn في 31 يوليو، وهي منتج إقراض مبني على بنية Morpho يسمح للمستخدمين بإيداع USDC وUSDT وETH في صناديق مُدارة من قبل Gauntlet وجمع العائد، مع الاحتفاظ بالتحكم الذاتي بأموالهم.
كيف يعمل Earn فعليًا
يُوجّه المنتج إيداعات المستخدمين إلى صناديق إقراض مختارة من قبل Gauntlet، وهي شركة إدارة المخاطر التي بنت سمعة في تحسينات من مستوى المؤسسات عبر DeFi. وقد جمعت صناديق Gauntlet ما يقارب مليار دولار في الأصول تحت الإدارة في حوالي سنة ونصف.
تُعد Morpho العمود الفقري لبروتوكول الإقراض. أطلقت Coinbase منتج USDC Earn الخاص بها في سبتمبر 2025 باستخدام صناديق مدعومة من Morpho (تم اختيارها من قبل Steakhouse)، وتبعتها Robinhood بمنتج Earn الخاص بها في يوليو 2026.
يقوم المستخدمون بإيداع الأصول المدعومة، وتتولى الصندوق توزيعها، ويكسبون عائد القروض دون فترات تجميد. للإحاطة بالعوائد: بلغ عائد منتج USDC الخاص بـ Coinbase ذروته عند حوالي 10.8% في وقت ما.
لماذا تفعل Uniswap هذا الآن
هذا الإطلاق جزء من مسار استراتيجي أوسع بدأ مع إطلاق Unichain في فبراير 2025. وقد دفعت مقترحات الحوكمة بنشاط Uniswap نحو دمج وظائف الإقراض والاقتراض، مع حصول Morpho على دعم حوكمة محدد لهذا النوع من التكامل.
لقد أصبحت Morpho ثاني أكبر بروتوكول إقراض من حيث القيمة الإجمالية المغلقة، مع تدفق مليارات الدولارات عبر أسواقها.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
تم تداول UNI بسعر حوالي 4.32 دولار في يوم الإطلاق، بزيادة حوالي 1% مع رأس مال سوقي قدره 2.7 مليار دولار.
جانب المخاطرة يستحق الاهتمام. لدي Gauntlet سجل قوي، لكن المستخدمين الذين يودعون في برنامج Earn يتعرضون لمخاطر العقود الذكية عبر طبقات بروتوكول متعددة: واجهة Uniswap، وعقود الإقراض الخاصة بـ Morpho، وأي استراتيجيات تُنفّذها Gauntlet داخل الصناديق.
يُمكّن Morpho منتجات العائد لـ Coinbase وRobinhood والآن Uniswap، مما يخلق بيئة تتنافس فيها هذه المنصات على نفس حوض طلب القروض بينما تشترك في البنية التحتية. إذا لم ينمو طلب الاقتراض بنسبة متناسبة مع تدفق الودائع الجديدة، فقد تنخفض العوائد عبر المنصات الثلاث جميعها. يجب على المستثمرين مراقبة معدلات الاستخدام عن كثب كمؤشر رائد على قدرة منتج Earn على الحفاظ على عوائد جذابة.