يقوم اثنان من أكبر مزودي المعاشات في المملكة المتحدة ببناء صندوق بقيمة مليار جنيه إسترليني لدعم شركات العلوم والتكنولوجيا المحلية. ويمثل هذا المبادرة، التي تُسمى صندوق التوسع، جهدًا متعمدًا للحفاظ على تمويل الابتكار البريطاني من خلال رأس المال البريطاني، بدلاً من مشاهدة الشركات الناشئة الواعدة وهي تغادر إلى وادي السيليكون للحصول على تمويل مراحل نموها.
تتولى Nest و Railpen قيادة هذه الجهود بدعم من بنك الأعمال البريطاني، المؤسسة المدعومة من الحكومة التي وُجدت بالضبط لسد الفجوات مثل هذه. تستهدف الصندوق الشركات التي أثبتت بالفعل مفاهيمها ولكنها تحتاج إلى رأس مال كبير لتجسيد التكنولوجيا وتوسيع العمليات وتوظيف الكوادر.
تأثير مانسون هاوس
هذا لا يحدث في فراغ. صندوق التوسع هو نتاج مباشر لاتفاقية مانسون هاوس، الذي وُقّع في مايو 2025 من قبل 17 مزودًا للمعاشات، تعهدوا جماعيًا بإعادة توجيه جزء أكبر من محافظهم نحو الشركات البريطانية.
كان هذا الاتفاق، في جوهره، تصالحًا بين صناعة المعاشات والحكومة. وتعهد المقدّمون بزيادة التخصيصات في الأسهم غير المدرجة، وشركات الناشئة، والبنية التحتية. الأرقام المعنية مذهلة: التزام بقيمة 50 مليار جنيه إسترليني من الصناديق الكبرى نحو استثمارات رأس المال المخاطر والبنية التحتية.
في أكتوبر 2025، عززت الحكومة مطلبها بشكل خاص بتحويل أموال المعاشات إلى "الوحيدات التقنية المستقبلية". وقد أعلنت نست، أكبر مخطط معاشات عمل في المملكة المتحدة من حيث عدد الأعضاء، بشكل منفصل عن طموحها للاستثمار ما يصل إلى مليار جنيه إسترليني في رأس المال المخاطر بحلول عام 2030. ويبدو أن صندوق التوسع أداة رئيسية لتحقيق هذا الوعد.
المنافسة في سوق رأس المال
لقد كانت المملكة المتحدة تفقد أرضيتها في المنافسة العالمية على الاستثمار في التكنولوجيا. وقد خصصت صناديق المعاشات البريطانية تاريخيًا نسبة أقل بكثير لرأس المال المغامر المحلي مقارنة بنظرائها في الولايات المتحدة وكندا وأستراليا.
لقد أنشأ هذا الديناميكية نمطًا موثقًا جيدًا. يطور باحث بريطاني تقنية ثورية في جامعة مثل أكسفورد أو كامبريدج. يأتي التمويل الأولي من مستثمرين ملاك بريطانيين أو صناديق مخاطر صغيرة. ثم، عندما تحتاج الشركة إلى 50 مليون جنيه إسترليني أو 100 مليون جنيه إسترليني للتوسع فعليًا، تدخل رؤوس الأموال الأمريكية، وتنقل الشركة تسجيلها إلى ديلاوير، ويحدث إنشاء القيمة الاقتصادية في الخارج.
تم تصميم صندوق التوسع لكسر هذه الدورة بالضبط في مرحلة النمو التي غاب عنها رأس المال البريطاني. من خلال تجميع الموارد من عدة مزودي معاشات والاستفادة من خبرة البنك التجاري البريطاني في تقييم الشركات المحلية، يخلق الصندوق أداة استثمارية واحدة كبيرة بما يكفي لتقديم استثمارات ذات أهمية في مرحلة النمو.
لكن المخاطر حقيقية. توجد صناديق المعاشات لدفع المعاشات للمتقاعدين، وليس لتكون وسائل للسياسة الصناعية الوطنية. التوتر بين الواجب الائتماني وتخصيص رأس المال الوطني هو توتر حقيقي. إذا أدّت استثمارات الصندوق إلى أداء أضعف مقارنةً بمحفظات السندات الحكومية والأسهم التقليدية، فقد يؤدي الرد السلبي إلى تأخير اعتماد المؤسسات للأصول البديلة لسنوات.
يجب على المستثمرين مراقبة أمرين عن كثب. أولاً، هيكل حوكمة الصندوق، وبشكل خاص كيفية اتخاذ قرارات الاستثمار وما هي عتبات العائد التي تُفعّل التصعيد. ثانيًا، ما إذا كانت مزودو معاشات إضافيون بخلاف Nest وRailpen سيُقررون تخصيص رأس المال. الفرق بين صندوق بقيمة مليار جنيه إسترليني مدعوم من مزودين وصندوق بقيمة مليار جنيه إسترليني مدعوم من عشرة مزودين هائل من حيث الإشارة التي يرسلها عن رغبة المؤسسات في هذا النوع من المخاطر.