وقعت أوبر اتفاقًا لاستيعاب إحدى أكبر شركات توصيل الطعام في أوروبا، ووافق مجلس الإدارة المستهدف. وقد أوصى مجلسا الإدارة والرقابة في ديليفري هيرو بالإجماع قبول عرض أوبر العام للشراء بسعر 41.50 يورو للسهم، وهو عرض يُقيّم الشركة الألمانية بحوالي 13 مليار يورو.
كيف وصلت أوبر إلى هنا
لم تُنجز هذه الصفقة بسلاسة. قدمت أوبر نهجًا أوليًا في مايو 2026 بسعر 33 يورو للسهم، وهو ما رفضه المساهمون تمامًا، وطالبوا بتقييم أعلى من 40 يورو. عادت أوبر بعرض قدره 41.50 يورو، أي بعلاوة قدرها 34% مقارنة بمتوسط السعر المرجح حسب الحجم على مدار ثلاثة أشهر قبل الإعلان.
تم تأكيد العدد المعدل. ودعم مجلس إدارة ديليفري هيرو العرض الجديد رسميًا، وفي نقطة حاسمة، تعهد المساهم الكبير بروسوس بتقديم حصة البالغة حوالي 17%. ويُرفع هذا التعهد الوحيد الحصة الاقتصادية الإجمالية لأوبر إلى حوالي 53%، مما يضمن السيطرة الأكثرية قبل حتى اكتمال التصويت العام للمساهمين.
تستمر أسهم ديليفري هيرو في التداول بخصم مقارنة بسعر العرض البالغ 41.50 يورو، وهو فجوة تعكس الخصم القياسي للسوق الناتج عن عدم اليقين خلال عمليات الموافقة التنظيمية الطويلة. لا يُتوقع إغلاق الصفقة حتى النصف الثاني من عام 2027.
المشكلة التنظيمية، وكيف حلتها ديليفري هيرو
ستتداخل كيانات مدمجة من أوبر وديلفري هيرو في 22 سوقًا. وللتغلب على هذه المشكلة، وافقت ديليفري هيرو على بيع عملياتها في 14 سوقًا لـ SSW Partners مقابل حوالي 1.4 مليار يورو.
ستغطي المنصة المدمجة المتبقية 99 سوقًا. وأشار الرئيس التنفيذي لشركة أوبر، دارا خسروشاهي، إلى التآزر وتوسيع نطاق الوصول كأساس استراتيجي رئيسي، بينما أبرز رئيس مجلس الرقابة في ديليفري هيرو المزايا التنافسية الناتجة عن الحجم الأكبر. ومن المتوقع أن تصل الحجوزات الإجمالية الصيغية للكيان المدمج للسنة المالية 2025 إلى 236 مليار دولار، وهو رقم سيضاعف تقريبًا نطاق الوصول الحالي لشركة أوبر.
ما يعنيه ذلك لمشهد توصيل الطعام
يُضيف وزنًا لتوقيت الصفقة، فقد عدّلت ديليفري هيرو توقعاتها للنمو لعام 2026 إلى الأعلى رغم استمرار عملية الاستحواذ. إن هذا النوع من تعديل التوجيه المستقبلي نادر الحدوث لشركة في منتصف عملية استحواذ، حيث عادةً ما تُصمت الإدارة بشأن التوقعات المستقلة.
جدول زمني لإغلاق الصفقة، المعلق على موافقات تنظيمية عبر عدة ولايات قضائية وحد أدنى من قبول المساهمين، يعني أن الصورة التنافسية لا تتغير بين ليلة وضحاها.
استعداد أوبر لرفع عرضها بنسبة تقارب 26% من العرض الأولي إلى العرض المقبول يشير أيضًا إلى كيفية تقييم الشركة لكثافة التسليم العالمية في هذه المرحلة المحددة من مسار نموها. لم تنسحب الشركة عندما أشار المساهمون إلى أن الرقم الأول كان منخفضًا جدًا، بل أعادت ضبط عرضها وعادت برقم تجاوز الحد المطلوب.